德債、日債殖利率沉淪，美債遲早負利率？專家激辯

MoneyDJ新聞 2016-06-16 12:04:16 記者 郭妍希 報導

聯準會(Fed)6月決定暫緩升息，鴿派的貨幣政策聲明讓美國10年期公債殖利率滑落至三年半低點，距離零利率僅咫尺之遙。德國10年期公債殖利率最近幾日已經首度轉負，日本10年期公債殖利率今(16)日更跌破負0.20%整數關卡，部分專家警告，美國公債出現負利率僅是遲早的事，但仍有分析師不認同。

CNBC 15日報導，Harvest Volatility Management合夥人Dennis Davitt在專訪中警告，假如德國等其他國家的公債殖利率轉負的程度持續加深，那麼美國公債的殖利率早晚也會轉為負值。

Davitt指出，除了全球成長趨緩之外，各國央行的寬鬆貨幣政策、新推的金融法規也是壓抑殖利率走軟的兩大主因。他說，歐洲巴塞爾協議III(The Basel III Accord)規定，歐洲銀行在資產負債表上必須持有一定比例的公債，等於是銀行會被迫購入這些資產，因此無論殖利率跌得多低，公債市場還是有基本買盤。

MarketWatch報導，Tradeweb報價顯示，德國10年期公債殖利率15日下降0.5個基點至負0.011%，再創歷史新低紀錄。

日經新聞英文版剛剛更報導，日本10年期公債殖利率16日約下滑1.5個基點至負0.210%、創歷史新低紀錄，20年期公債殖利率也下滑2個基點至歷史低0.120%，而30年期公債殖利率則下跌2個基點至0.190%、也是歷史最低。

不過，雖然Davitt暗示，德國、日本與美國的公債殖利率彼此呈現正相關，但其實這三個國家的經濟差別頗大。根據經濟合作暨發展組織(OECD)最新公布的數據，德國的通膨已經微幅轉負，日本則已面臨通縮困境，至於美國去年度(截至4月底為止)的通膨率則還有1.1%。

由於零信用風險的公債殖利率通常會反映通膨與實質利率(與債券的供給需求有關)，因此美國通膨相對較高，意味著實質利率必須大幅轉負、才能使公債殖利率跌破零。

Manhattan Venture Partners首席經濟學家Max Wolff 15日在接受CNBC專訪時表示，美國公債的實質利率其實很早之前就已轉負，只是名目利率還未如此。然而，他認為，美國公債的名目殖利率短期內還不致於轉為負值，因為美國人比日本、德國投資人更愛冒險，他們比較傾向購買股票、而非殖利率超低的債券。

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