MSCI指數拒納A股的背後是赤裸裸的利益博弈

和訊網消息6月15日微信公眾號「大公館」刊載了X教授的文章《都解讀錯了！A股未被MSCI納入只為這個原因》，文章指出，A股納入MSCI第三次被「打回重考」，這背後的關鍵是沒談好利益問題。

所有的分析師都沒意識到這背後赤裸裸的利益糾葛。人人都以為MSCI是不偏不倚的上帝，其實它只是一個貪婪的商業機構。

MSCI公司是編制MSCI指數的公司，同時也是一個盈利機構，它的收入來源就是使用它指數的金融機構付給MSCI公司的使用費收入。其最主要收入來源，是使用MSCI指數的金融機構付給MSCI公司的使用費收入，利潤率高達近70%。什麼產品需要付錢給MSCI呢？比如根據MSCI指數管理的被動基金，或者以MSCI指數為標的的期貨交易。關鍵就是這個期貨交易，這才是MSCI拒絕A股的核心原因。

A股掛鈎的指數期貨有兩大部分，一類是國內交易的期貨，在中金所交易；另一類是海外交易期貨，以在新加坡交易的A50指數期貨為主。注意這個A50指數是FTSE公司的指數，而不是MSCI公司的指數。

FTSE公司是MSCI公司的死對頭，很早就在新加坡推出了交易，A股股災後，中金所的股指期貨交易近乎停滯，很多資本轉投新加坡A50期貨交易，MSCI當然也眼紅這個生意，希望也推出基於MSCI中國指數的期貨交易，結果遇到了一個問題，就是證監會被所謂股災中期貨規定「涉及A股的金融產品必須進行預先審批」，也就是不批的意思。

MSCI辛辛苦苦把A股納入，結果還不能用自己的指數做期貨交易，收使用費，這不是吃力不討好的事情嗎？所以在和國內監管機構的討論中，MSCI特別提出要放松海外指數交易的審批，但是這就不是證監會這個層面可以決定了的。

MSCI也不是善茬，你不讓我賺錢，我自然不讓你舒服，MSCI指數加入A股，明年再來吧。

那為什麼FTSEA50指數在新加坡可以交易呢？根據小道消息，就是因為人家開始得早，當時國內監管機構還沒有注意到這麼個東西，等到後來做大了，想要禁止已經來不及了，只能睜一只眼閉一只眼，但對於新的指數產品，就大門緊閉了。

這麼看起來，一年一度的MSCI入A股的大戲也不用再演了，沒談好商業利益，人家是不會和你好好說道理的。

其實MSCI指數對A股的影響沒那麼大，按照2016年最新的roadmap，未來初步納入MSCI的A股占據新興市場指數比例可能達到1.1%，增量資金約990-1100億人民幣左右。所以，此次中國A股沒被納入MSCI並不是什麼意料之外，沒納入也並沒有讓我們「損失好幾個億」。之前所有的自嗨，歸根到底還是對市場的本質了解不深啊。

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