周五機構一致看好的10大金股

中國人壽：改革成效正在體現 增持評級

2015-01-08 類別：公司研究機構：國泰君安研究員：趙湘懷 王宇航

本報告導讀：

中國人壽開門紅首周個險新單增長兩倍以上，銀保期交增長四倍，預計未來個險人力高增長、投資權益獲利體現將超市場預期。維持“增持”評級，目標價提高至43元。

投資要點：

投資建議：維持“增持”評級，目標價提高至43元。調高2014-16年eps預測至1.54/2.01/2.51元，提高48%左右。每股ev分別為16.5/20.2/23.6元，目標股價對應2014年p/ev2.6倍、pb4.0倍、pe27.6倍，2015年p/ev2.1倍。上調盈利預測和估值是因為年底投資收益顯著提升，未來新業務價值增速預期提高，預期收益率上行。

開門紅預測：個險渠道高歌猛進，銀保渠道主攻期交。2015年首周個險新單增長在200%以上，是多年以來的最好成績。我們預計一月個險新單增速在30%左右。高速增長的主要原因是2014年計劃較快達成以及個險隊伍快速增長，預計2015年全年繼續實現較大增幅。

2015年首周銀保渠道期交業務有400%的增長。銀保渠道的躉繳業務量與2014年基本持平略有負增長。期交高增長一方面是由於轉型為主進行調結構，另一方面2014年一月份的期交基數較低。

投資：外包權益設定將拉高利潤，非標擔保風險可控。2014年國壽首次開始市場化的委派，在市場上選取了15家的投資管理人來操作200億資金，主要擇機投資於權益市場，且放在交易性金融資產里面，注重短期交易機會的把握，預計此部分對於年度利潤的貢獻較大。近期開展的地方政府債務分類處理對於國壽的影響很小，因為目前投資的單純由地方政府擔保的基礎設施投資計劃很少，一些城市發展基金等類似地方融資平臺的項目都有銀行現金流的結構性的擔保安排，整體來看風險可控。

風險提示：價值增長低於預期;政策風險;退保持續增加風險。

梅花生物：漲價預期來襲 推薦評級

2015-01-08 類別：公司研究 機構：中金公司研究員：高崢

公司近況味精行業經過近幾年的整合已初見成效。梅花收購伊品后，梅花和阜豐兩家獨大，兩家味精產量已經達到總產量的九成左右。味精行業漲價預期來襲。

評論我們繼續2013年行業報告中看好味精行業的觀點，2014年是行業整合年，2015年是價格爆發年。味精行業第三輪整合於2011年開始，並在2014年接近尾聲。新一輪的價格周期已經啟動，並將在2015年爆發。

味精行業集中度提升，利於價格協同。2014年11月行業排名第二的梅花收購第三的伊品，使得主要的三大供應商合並為兩大。梅花和阜豐的味精產能差距進一步減少，兩者共同提價的意愿較此前增強。

我們上調對2015年味精價格的判斷。由於看好價格的協同效應，我們對味精的預測從原來的8150元/噸(含稅)上調到8300元/噸，上調幅度2%。

估值建議維持推薦評級。維持2014年盈利預測為0.13元(按照增發后股本攤薄)。由於味精價格假設上調，上調2015年盈利預測至0.38元，上調幅度52%(之前的盈利預測未考慮收購)。預測16年eps為0.59元。上調目標價至10元，上調幅度43%，對應2015年26倍p/e。目前股價對應2015/16年19/12xp/e。

風險需求低於預期，估值中樞下移。

中遠航運(600428,股吧)：特種雜貨龍頭企業實力大增 買入評級

2015-01-08 類別：公司研究 機構：廣發證券(000776,股吧)研究員：張亮

事件：公司發布非公開發行預案，擬以5.5元/股向大股東中遠集團和前海開源基金發行4.545億股募資不超過25億元，募資主要用來建造特種船、償還債務和補充流動資金。

中遠集團參與定增——支援中遠航運特種船做大做強中遠集團參與認購2.27億股，鎖定三年，顯示中遠集團扶持公司做大做強特種雜貨船隊的決心和信心，中遠航運特種雜貨龍頭企業發展目標和地位穩固。

增發再訂造特種雜貨船，船隊優勢擴充，龍頭地位鞏固中遠航運是特種雜貨運輸領域的龍頭企業，其核心競爭力是——多樣化的特種運輸船隊(公司目前擁有26艘重吊船、25艘多用途船、4艘半潛船、2艘汽車船，還有瀝青船和木材船)可承運“一攬子工程項目”，從鋼材到機械設備再到重大件，海工設備(如鉆井平臺)還包括安裝。

本次非公開發行募投項目是建造2艘半潛船(9萬噸級和5萬噸級各一艘)和7艘3.6萬dwt多用途船/重吊船，我們認為募投項目將顯著提升公司競爭力：(1)公司目前還有10艘多用途船和4艘重吊船船齡偏大，適貨能力不足，市場競爭力差，預計后續逐步淘汰。新式多用途船/重吊船投入將增強船隊整體競爭實力和盈利能力。(2)公司訂造大噸位半潛船(尤其是9萬噸級)將進入更高階海工設備的運輸安裝領域，有利於提升公司整體競爭力。

“一帶一路”戰略實施，特種船龍頭企業將大幅受益“一帶一路”戰略是我國對外開放的升級版，是繼wto以來的二次開放。“一帶一路”建設將促進中國企業參與沿線國家基礎設施建設和工程承包，以及機械設備等的出口，中遠航運作為特種船運輸的龍頭企業，隨著一帶一路戰略的實施推進，公司將多用途和重吊船業務發展將有更多的市場機遇。

預計14-16年業績分別為0.166元/股、0.243元/股、0.368元/股我們持續看好公司的發展戰略——持續更新船隊，打造最具競爭優勢的特種船隊。隨著航運市場穩步復甦和中國“一路一帶”戰略的穩步推進，預計公司的運價彈性將逐步爆發。考慮到公司發展前景和航運板塊估值情況，我們給予公司目標價9.9元。

風險提示經濟增速低預期;“一帶一路”戰略實施推進進度低預期;油價持續長期低迷導致海工市場景氣度向下。

金宇集團(600201,股吧)：口蹄疫疫情對公司業績形成正面影響 買入評級

2015-01-08 類別：公司研究 機構：齊魯證券研究員：謝剛 張俊宇

投資要點：

2014年秋冬季，全國各地出現a型口蹄疫疫情，從西藏、廣西、江西、安徽、山東等地自南向北一路延伸，近期有報導表示在韓國也發生較嚴重的口蹄疫疫情。因此我們建議投資者關注近期口蹄疫疫情關注度升溫對金宇集團股價的正面催化。

一般而言，口蹄疫疫情對口蹄疫企業的利好體現在：(1)在疫情較為嚴重的情況下，政府會加大口蹄疫免疫強度，政府招標量會提升;(2)養殖戶對高品質口蹄疫市場苗產品需求量上升。

2014年半年報后，以金宇集團為代表的口蹄疫疫苗板塊股價整體表現較為疲軟，市場主要擔憂母豬存欄逐月下降，對疫苗需求造成影響。但實際上目前口蹄疫市場苗滲透率依然處於大幅提升的階段，包括金宇集團、天康生物(002100,股吧)、必威安泰在內的諸多口蹄疫市場苗企業銷量依然保持高速增長態勢。我們認為在2014年銷售收官之際，市場會對此前的悲觀預期作出一定程度修正，由此帶動股價的上漲趨勢。

以金宇集團為例，進入4季度以來，全國各地口蹄疫疫情時有發生，養殖戶對口蹄疫防控重視程度較高，金宇集團口蹄疫市場苗銷量仍在持續攀升，2014年業績有望超預期。我們預計2014年公司疫苗收入將達到10億元，其中包括豬二價以及牛三價在內的市場苗銷售收入將達到5億元左右，市場苗繼續保持將近100%的增速水平。由此帶來2014年全年業績超預期的可能性。

中長期來看，我們繼續看好金宇集團在高階市場苗方面的核心競爭力，這是確保其業績實現快速增長的基石。(1)口蹄疫市場苗行業規模增速依然保持高速增長，尤其目前全國各地豬a型口蹄疫疫情的發生，會加速豬三價疫苗的審批速度，而金宇領先的產業化推廣優勢，將確保其在未來的市場份額依然占據龍頭地位;(2)未來豬圓環、牛羊布病及其他相關疫苗、豬藍耳以及禽疫苗的市場化推廣保證其收入增長。

未來公司在產能擴張、品類增加、相關產業擴張、走出國門等一系列業務運營方面都將呈現加速趨勢，我們對公司中長期增長前景保持樂觀態勢，這些都將成為公司股價的主要催化劑。

經歷大半年的滯漲后，現在公司股價對應2014年pe僅有30x，2015年僅有20x出頭，而公司2014-2016年業績年均復合增速達到56%，從pe估值角度而言，性價比凸顯。2015年我們齊魯農業對農業公司標的選擇，核心考量要素包括公司業績增長確定性高、估值有優勢、經營有故事有新模式，而金宇集團就是典型代表。

我們預計公司2014-2016年eps分別為1.34/1.92/2.56元，按增發完成后股本攤薄計算，eps分別為1.20/1.72/2.29元，公司未來3年業績復合增速將達到56%，給予公司30x2015pe，目標價51.6元，維持“買入”評級，當前時點繼續積極推薦金宇集團的高速成長機會。未來股價潛在催化劑：(1)口蹄疫市場苗銷售超預期;(2)布病疫苗及豬圓環疫苗推出;(3)2015年豬瘟和豬藍耳疫苗全面取消招標，市場苗規模將快速增長。

風險提示：(1)政策風險，口蹄疫市場苗被政府管制;(2)產品質量風險;(3)下游養殖景氣度長期低迷。

陽光城(000671,股吧)：繼續奔跑 買入評級

2015-01-08 類別：公司研究 機構：中信建投研究員：蘇雪晶

陳凱總裁升任聯席董事長：陳凱先生辭去總裁職務，同時為適應公司實現新的戰略目標，進一步升級地產主業，探索地產職業經理人合伙制模式，及公司未來跨界轉型、並購整合、延伸拓展產業鏈的需要，決定聘任陳凱先生為聯席董事長。公司同時公告張海民先生接任公司總裁。張海民先生2010年即加入公司，曾任公司執行副總裁，同時2011年3月至今一直兼任福州公司總經理，在公司鞏固福州大本營的過程中功不可沒。我們在今年9月份的福州聯合調研中，專門與張總深入交流，其良好的執行力和團隊影響力給我們留下了深刻印象。

銷售實現增長，土地投資放緩：根據克爾瑞數據，公司2014年實現銷售額230.7億元，在行業面臨調整的背景下仍然比去年實現一定的增長。投資方面，公司一直堅持“精準投資”的拿地理念，精選版面城市，2012年底大舉進軍以上海為主的長三角區域。年初公司在杭州和福建泉州共獲取三個項目，隨后在終端市場面臨較大調整的情況下，公司審時度勢，明顯放緩了拿地節奏，此后僅在11月以21億競得楊浦區平涼地塊，樓面價41077元/平，補充上海項目儲備，保障可持續發展。

業績兌現高成長：我們年初以來一直認為，今年是公司業績兌現的一年，預計去年凈利潤增速在100%左右。公司今日公告稱2014年凈利潤增速在100%-140%之間，業績有望實現超預期增長，充分彰顯公司過去兩年高成長的本色。

盈利預測與投資評級：我們認為公司新的管理團隊對於企業發展戰略定位熟悉，執行力較強，同時公司多元化業務方面進展順利，未來動作值得期待。近期市場對公司未來的成長有所爭議，但隨著管理團隊的穩定，新的三年發展規劃的明確，我們相信陽光城會重回成長的快車道。我們不考慮今年增發股本，保守預計14、15年eps分別為1.29、1.94元，維持“買入”評級。

中國重汽(000951,股吧)：風口上的鷹 買入評級

2015-01-08 類別：公司研究 機構：廣發證券 研究員：張樂

事件：公司12月重卡銷量同比增長16.7%公司發布12月產銷快報，12月銷售重卡9201輛，同比增長16.7%;14年累計銷售重卡90735輛，同比增長8.0%。

油價下跌有利於穩定商用車需求油費占商用車使用者總支出的比重較大，我們估計14年7月至今柴油價格下跌導致的年油費大幅下降不僅可以完全抵消國4升級帶來的購置成本提升，並且提升用戶盈利能力。未來一定期間內油價有望維持低位，商用車需求有望保持平穩。

公司出口在國內卡車企業中領先，具有“一帶一路”概念重汽集團前11個月累計出口21607輛，同比增長1.4%，基本為上市公司貢獻。由於國內乘用車合資公司對出口的限制，未來汽車行業出口的增長點在商用車，而中重卡出口的龍頭是中國重汽。

成本、費用改善將為公司帶來巨大的業績彈性根據我們的原材料成本指數模型，1-11月原材料價格下降可為公司毛利率提供2-3個百分點的提升空間。公司目前庫存水平合理，有利於降低銷售和財務費用。公司14年前三季度凈利率為2.7%，在商用車需求平穩的情況下，成本、費用改善或為公司帶來巨大的業績彈性。

投資建議公司是重卡行業2015年彈性最大確定性最高且中周期向上的公司，短期來看，原材料成本、費用端改善彈性巨大，中期來看，公司產品力提升將提升公司競爭力和盈利水平，中長周期來看，公司還具有國企改革預期和“一帶一路概念。2015年公司已經迎來新周期的起點，我們預計公司14-16年eps分別為1.01元、1.32元、1.76元，超預期概率較大，維持“買入”評級。

風險提示宏觀經濟增速不及預期;重卡銷量大幅下滑。

衛寧軟件(300253,股吧)：長期成長值得期待 強烈推薦評級

2015-01-08 類別：公司研究 機構：平安證券 研究員：符健

事項：公司控股子公司衛寧科技與山西省醫保中心正式簽署《醫療保險費用監控分析系統軟件開發合同》。衛寧科技作為第三方服務機構，就以下主要業務與山西省醫保中心展開深度的合作：1、醫保監控審核;2、數據挖掘分析。

平安觀點：

2015年將成為省級醫保控費平臺密集落地之年。其一，人社部在2012年末提出，“用兩年左右的時間，在所有統籌地區范圍內開展總額控制工作”。其二，人社部在2014年11月提出，2015年基本完成省內就醫結算建設。省級醫保控費平臺的建設，是省內就醫結算完善的前提。基於此，我們認為2015年將成為省級醫保控費密集落地年。

醫療it廠商卡位省級平臺建設，事關醫療it企業長遠發展。一方面，省級醫保控費實現各醫院數據的集中分析，是醫療it廠商商業模式從項目制向平臺運營轉型關鍵。

另一方面，傳統醫院it領域，考慮行業分散度高的重要原因即省內地市的醫保細則不統一，卡位省級平臺建設將成為醫院it廠商異地擴張的關鍵。

斬獲首單省級項目，后續項目落地值得期待。此次訂單是公司子公司衛寧科技首個省級項目。之前市場認為，醫保所擁有的社保屬性，使得公司在醫院端所積累的優勢無法自然延伸。但市場所忽略的，是醫保控費所要求的臨床數據庫積累和數據挖掘分析能力。該省級合同的簽署充分展現了公司在醫院端介面優勢的發揮和行業領先的技術實力，公司后續項目落地值得期待。我們建議投資者，積極關注山西項目的糾錯率情況。

外延擴張進行時，商業模式變革打開長期成長空間。增發后，公司在手現金充足，外延為抓手的異地擴張戰略有望加速。而醫院端資源積累，不僅有望確保公司的短期業績穩定增長，更為醫保控費、商保第三方平臺的“圈地”打下基礎，無論是3%~5%的平臺運營分成，還是向醫藥電商領域的滲透，商業模式變革有望打開公司長期成長空間。

維持“強烈推薦”評級。暫不考慮外延式擴張影響，預計公司14-16年eps分別為0.60、0.88和1.20元。目前股價存在低估，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：技術變革風險、收購整合風險、核心人員流失風險。

興業銀行：盈利能力持續處於同業前 買入評級

2015-01-08 類別：公司研究 機構：瑞銀證券 研究員：甘宗衛

盈利能力持續處於同業前列，重申“買入”盈利能力持續處同業前列,經營效率較高14年前三季度公司年化roe達23.4%，盈利能力持續處於同業較高水平。

同時，14年上半年成本收入比同比下降2ppt至21.5%，經營效率高於同業。

2015年基本面趨勢或好於同業，估值具有吸引力我們認為支撐公司基本面的驅動要素主要有兩個：1)公司貸款占比相對較低，15年受降息影響的凈息差縮窄壓力或將小於同業。2)受益於130億優先股發行落地，公司資本水平得到夯實，短期資本瓶頸解除。同時，目前公司15年pb為1.12倍，低於股份制銀行平均水平1.17倍，估值具有吸引力。

同業業務及非標監管政策已基本明朗，市場擔憂或逐步消除一方面，公司積極進行資產結構調整，14年q3同業資產同比減3%，占比同比降3ppt至28%。另一方面，我們認為公司在非標業務資本及撥備計提方面已走在行業前列。現階段監管層對非標及同業監管政策已基本明朗，公司業務已近兩年，我們預計市場對同業相關監管風險的擔憂或逐步消除。

估值：上調目標價至20.29元，重申“買入”評級我們預計受益於降息、降準等催化因素，15年上半年板塊估值修復將延續。

瑞銀規則團隊認為15年初流動性將持續寬鬆。我們認為市場流動性寬鬆將有助於銀行股股權成本率回落，因此下調公司股權成本率至11.2%(原預測12.7%)，對應我們上調公司15年目標pb至1.36，較行業平均pb1.15x有18%的溢價(以反映公司中長期預測roe為13.4%高於行業平均及股權成本率)，得到目標價20.29元，對應15年pe為7.05倍。

建設銀行：資本及存款實力持續領先同業 買入評級

2015-01-08 類別：公司研究 機構：瑞銀證券 研究員：甘宗衛

資本及存款實力持續領先同業資本實力領先同業，有望為業務拓展及抵御資產質量風險提供有力支撐我們認為公司在上市銀行中擁有較強的資本內生積累實力，主要得益於其較高的盈利能力;14年前三季度roe達23%，較上市銀行平均水平高2ppt。

14q3公司核心資本充足率環比上升44bps至11.65%，位居上市銀行第二位。

存款成本優勢持續，或有利於緩解凈息差下行壓力14年上半年存款成本率環比下降6bps至1.81%，顯著低於同業。在存款優勢支撐下，14年前三季度凈息差環比均基本持平於2.8%，處同業前列。我們分析憑借扎實的客戶基礎，公司存款優勢有望持續，將有助緩解息差縮窄壓力。

不良回升趨勢與行業一致，受益於降息刺激不良產生壓力或有所緩解公司不良回升趨勢與行業保持一致，14q3不良率環比上升9bps(q2上升2bps)，資產質量壓力仍然存在。我們認為鑒於建行貸款期限在上市銀行中相對較長，公司不良暴露過程或相對緩慢。但我們預計受益於14年降息及未來可能的再次降息，公司不良產生壓力或有所緩解。

估值：上調目標價至7.64元，重申“買入”評級我們預計受益於降息、降準等催化因素，15年上半年板塊估值修復將延續。

瑞銀規則團隊認為15年初流動性將持續寬鬆。我們認為市場流動性寬鬆將有助於銀行股股權成本率回落，因此下調公司股權成本率至9.7%(原預測10.8%)，對應我們上調公司15年目標pb至1.36，較行業平均pb1.15x有18%的溢價(以反映公司中長期預測roe為11.4%，高於行業平均及股權成本率)，得到目標價7.64元，對應15年pe為7.80倍。

蘇寧云商:經營持續改善,深港通助推公司市值成長

類別：公司研究 機構：安信證券股份有限公司研究員：張龍 日期：2015-01-08

經營拐點已現,收入增速有望持續好轉。第一,線上收入反轉態勢確立;第二、線下收入穩定改善;第三、緊跟市場適時門店調整,戰略性版面提升消費者服務體驗度。公司線上收入逆轉、線下收入穩固提升、門店版面合理推進齊力,疊加低基數效應驅動公司整體虧損收窄、彎道超車時點出現。

完善體系架構,助力長期發展。第一、合並線上線下事業部,協同效應加強第二、體驗為王,揭開購物新篇章,第三、大物流體系構架有序推進。自上而下多維度打造新服務體系,借力體驗性服務改善穩固長期業績增長。

力推員工持股,利益綁定推動轉型落地。員工持股計劃利於將核心業務骨干同公司成長綁定,改善公司治理,提升員工積極性與忠誠度,推動公司戰略轉型落地。

試水售后返租,打造輕資產運作模式。此次資產運作可實現超13億稅后凈收益,為門店互聯網化、物流體系建設、市場營銷等儲備充足現金,回歸零售本質、加大線上銷售拓展,為維護品牌形象和實現戰略轉型爭取時間。

投資建議:增持-a投資評級,6個月目標價14.80元。我們預計公司2014年-2016年的收入增速分別為-8.4、3.4%、4.6%,凈利潤增速分別為-63.4%、55.1%、129.6%,成長性突出;給予增持-a的投資評級。

風險提示:線上競爭白熱化;物流體系搭建成本較高。

藍色光標:基本面穩健,估值具有吸引力;維持買入評級

類別：公司研究 機構：高盛高華證券有限責任公司 研究員：廖緒發,方竹靜,劉智景 日期：2015-01-08

建議理由

我們認為藍色光標(300058,股吧)的增長狀況依然穩健,而且當前估值非常具有吸引力。我們重申買入評級,我們人民幣30.83元的目標價格目前隱含35%的上行空間。(1)內生增長穩健,並購執行有力。公司2014年前9個月實現了92%的凈利潤增長,其中內生同比增速超過30%。此外,公司四季度還完成了三次主要投資,以數字化和全球化為重點。(2)估值具吸引力。該股對應的2015年預期市盈率約為20倍,而傳媒板塊的平均市盈率為30倍,該股歷史平均市盈率為35倍。考慮到公司2015-17年的預期增長依然迅速(27%),我們認為其估值非常具有吸引力。

推動因素

利潤增長強勁。我們預計公司2014年全年和2015年一季度業績增長強勁。我們預計2014年凈利潤增速為76%,得益於內生增長和並購兩方面的推動。我們目前預計2015年凈利潤增速為41%,並認為如果公司今年完成更多的收購,那么其業績可能超出預期。

推出新產品/解決方案/服務。我們預計2015年公司將推動更多的數字營銷相關項目,如dmp(數據管理平臺)、dsp(需求方平臺)以及電子商務,因為在過去12個月里公司已通過內生增長和並購在數字營銷和廣告技術領域打造了全面實力。我們認為,這將進一步證實其有能力受益於數字營銷的上行勢頭。

估值

我們將2015-17年每股盈利預測上調了5.8-8.4%,以體現新收購的vision7的利潤貢獻。據此我們將12個月目標價格上調至人民幣30.83元(原為30.09元),仍根據對2015年預期每股盈利應用1倍的2015-17年預期peg。我們重申對藍色光標的買入評級。

主要風險

廣告收入增長低於預期。並購不成功。