A股港股反彈已進入尾聲鉅亨網新聞中心 2016-06-13 15:40 投資要點： 反彈已進入尾聲。前期市場反彈的邏輯難以持續太久，反 彈可能已經進入了尾聲：（1）反彈的邏輯之一是 MSCI 大概 率將在 6 月 15 日將 A 股納入。這對 A 股是利好，但由之前 滬港通的經驗來看，長期會吸引大量的資金配置 A 股，但 在短中期，更多是由樂觀預期帶來的存量資金加倉位。後 續如果MSCI如期將A股納入指數，則也難以帶來更多上漲， 因為預期較為充分。（2）反彈的邏輯之二是匯率、美聯儲 加息、經濟政策拐頭等風險已被市場預期。我們認為這些 風險，談預期充分可能尚早，英國退歐風波再起就是明證。 根據 ORB 在 6 月 23 日的調整，55﹪的受訪者支持英國退出 歐盟，退歐支持率上升。需要警惕的是，80﹪的投資者預期 英國不會退歐，這種投資者和英國普通民眾的預期差意味 着風險還未充分預期。近期歐洲股市的下跌、債市的上漲 說明，金融市場正在糾正預期差。 改革還難以成為行情主線。自權威人士講話以來，政策重 心重回改革,很多投資者認為穩增長政策低預期，後續改革 將會超預期，是否可以期待由改革驅動的估值提升？我們 認為這種概率比較低，或者說至少時間還有點早。（1） 2014-2015 年，改革作為最重要的提升風險偏好的因素， 驅動着股市不斷創新高。從基金經理的角度，在改革牛趨 勢形成之前，2014 年年中驅使他們不斷入場的原因還有一 點，藍籌個股估值很低，在估值很低的時候，改革不斷推 進，買入股票相當於買入一只高收益債券+看好改革的期權。 而回到當下，雖然經歷過調整，部分股票估值處在合理的 位置，但還沒有能夠低估到滿足「高收益債券+改革期權」 的程度。（2）改革之所以能在 2013-2015 年不斷深入人心， 最重要的事件是反腐，這一點有利於在更大范圍內形成改 革共識、樹立標杆，現在雖然我們看到去產能、國改、電 改、醫改等正在不斷推進，但還缺乏一個標志性的事件， 引領市場的風險偏好提升。 </p> 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】最新遺產稅怎麼算？傳承必知重點有哪些？掌握全球財經資訊點我下載APP文章標籤更多上一篇中泰看市場下一篇每周報告0
