招商證券閆玲：預計6月通脹將破「2」

內地5月全國居民消費價格指數(CPI)按年上漲2%，低於預期。工業生產者出廠價格指數(PPI)按年跌幅連續5個月收窄，5月PPI按年跌2.8%。招商證券宏觀分析師閆玲稱，非食品價格環比為0.1%，符合預期。主要是受到汽柴油價格上調的影響。不過，5月布倫特原油價格漲幅超過12%，汽油價格漲幅為3.7%。根據歷史經驗，該傳導率在35%，因此，大部分已經體現，僅剩余小部分漲幅會體現在6月。如果不考慮間接傳導，汽柴油漲價推動CPI環比上漲0.06個百分點，即成品油對通脹傳導效率為1.6%，說明原油價格上漲對通脹的影響較弱，10%的原油漲價推動CPI上漲不到0.01。

其次，雖然今年2-5月商品房銷售良好，價格上漲，但是並未完全體現至CPI居住價格中，這是因為房屋價格過去和當前都不在CPI的統計範疇中，僅統計房租。5月房租環比僅為0.1%，漲幅連續第二個月出現收窄，3月上漲0.9%，該月也是近三年漲幅最多的月份。5月環比漲幅已經顯著收窄。再次，服務環比價格為0%，連續多月低於往年同期均值，反映出經濟增速放緩對收入的影響。

閆玲預計6月通脹將破「2」，或跌至1.8%，今年全年通脹水平為2.0%。經濟上行並不強勁，一行三會加強對通道業務監管、貨幣供給增速受限，央行僅通過各種貨幣工具維持相對穩定的流動性環境，貨幣政策基調更偏中性，通脹上行的動力不足。基數原因導致通脹從6月會逐步回落直至8月，年底小幅回升。

來源：《路透》

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