中國股市榮景早已不再 然經濟成長宿醉難消

去年初中國股市展開一輪牛市，金融服務業給日漸消沈的經濟注入了一劑強心針。

短短一年之後卻已是另一番景象：股市成交萎縮超過80%，首次公開發行數量暴跌65%。金融業為經濟成長帶來的貢獻減少只是當局的又一個頭痛因素而已，其他經濟問題還包括出口需求疲弱，以及鋼鐵煤炭產業的過剩產能。

「在去年的基礎上，想要有實現進一步的成長，那就要再來一輪股市牛市才行，這是目前所不具備的，」諮詢公司GaveKal Dragonomics駐北京的經濟師Andrew Batson表示，「這也是造成金融服務業今年成長不如去年的原因之一。」

據彭博行業研究，中國經濟超過10萬億美元的體量去年實現6.9%的經濟成長，金融業為其貢獻了1.2個百分點。到了今年第一季度，金融業的貢獻萎縮至0.8個百分點。第二季度同比可能會進一步下滑，中國股市恰恰是在去年第二季度達到頂點。

上證綜指在去年6月12日觸及七年高位，得益於2014年底啟動的貨幣寬鬆周期帶動了資金大量流入股市。隨後在不到一個月的時間裡，股指跌去了超過了30%，促使監管機構出台嚴厲舉措救市，包括禁止大股東減持以及組織「國家隊」直接進場買入。隨著槓桿散戶認輸，股市成交如今已經跌至2014年以來未曾見過的地量。

中國一些公司希望通過發行股份將部分債務轉化為股權，借此降低負債，而股市交易的慘淡也令其相關計畫變得更為困難。

從更長期來看，金融服務業仍將是經濟成長動力之一，因為家庭收入的成長會帶動保險、理財以及網上支付的市場需求。根據彼得森國際經濟研究所的數據，中國金融服務業在經濟總量中的占比已經從2007年第一季度的不到5%上升到了2015年上半年的超過9%。

Sanford C. Bernstein & Co.駐香港分析師侯煒表示，「我們仍然處在金融業的增速要超過整體GDP增速的階段，因為金融複雜程度不斷上升以及客戶需求在成長。」

不過，考慮到中國決策者對債務控制以及金融風險的警惕，短期來看股市不太可能復甦。彭博整理的調查數據顯示，分析師們認為中國經濟增速今年將逐步放慢，二季度同比增速料為6.6%，第三和第四季度分別料為6.5%和6.4%。

「股市的疲軟表現或導致中國經濟結果調整以及成長模式轉變的進程放慢，」蘇格蘭皇家銀行駐新加坡的首席大中華地區經濟學家胡志鵬表示，至少今年如此，將會對GDP成長構成拖累。

去年初中國股市展開一輪牛市，金融服務業給日漸消沈的經濟注入了一劑強心針。

短短一年之後卻已是另一番景象：股市成交萎縮超過80%，首次公開發行數量暴跌65%。金融業為經濟成長帶來的貢獻減少只是當局的又一個頭痛因素而已，其他經濟問題還包括出口需求疲弱，以及鋼鐵煤炭產業的過剩產能。

「在去年的基礎上，想要有實現進一步的成長，那就要再來一輪股市牛市才行，這是目前所不具備的，」諮詢公司GaveKal Dragonomics駐北京的經濟師Andrew Batson表示，「這也是造成金融服務業今年成長不如去年的原因之一。」

據彭博行業研究，中國經濟超過10萬億美元的體量去年實現6.9%的經濟成長，金融業為其貢獻了1.2個百分點。到了今年第一季度，金融業的貢獻萎縮至0.8個百分點。第二季度同比可能會進一步下滑，中國股市恰恰是在去年第二季度達到頂點。

上證綜指在去年6月12日觸及七年高位，得益於2014年底啟動的貨幣寬鬆周期帶動了資金大量流入股市。隨後在不到一個月的時間裡，股指跌去了超過了30%，促使監管機構出台嚴厲舉措救市，包括禁止大股東減持以及組織「國家隊」直接進場買入。隨著槓桿散戶認輸，股市成交如今已經跌至2014年以來未曾見過的地量。

中國一些公司希望通過發行股份將部分債務轉化為股權，借此降低負債，而股市交易的慘淡也令其相關計畫變得更為困難。

從更長期來看，金融服務業仍將是經濟成長動力之一，因為家庭收入的成長會帶動保險、理財以及網上支付的市場需求。根據彼得森國際經濟研究所的數據，中國金融服務業在經濟總量中的占比已經從2007年第一季度的不到5%上升到了2015年上半年的超過9%。

Sanford C. Bernstein & Co.駐香港分析師侯煒表示，「我們仍然處在金融業的增速要超過整體GDP增速的階段，因為金融複雜程度不斷上升以及客戶需求在成長。」

不過，考慮到中國決策者對債務控制以及金融風險的警惕，短期來看股市不太可能復甦。彭博整理的調查數據顯示，分析師們認為中國經濟增速今年將逐步放慢，二季度同比增速料為6.6%，第三和第四季度分別料為6.5%和6.4%。

「股市的疲軟表現或導致中國經濟結果調整以及成長模式轉變的進程放慢，」蘇格蘭皇家銀行駐新加坡的首席大中華地區經濟學家胡志鵬表示，至少今年如此，將會對GDP成長構成拖累。

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