AH股事件驅動套利再現江湖 “踩雷”風險需警惕

兩地資本市場的差異，會讓同時在內地及香港上市的87只A+H股出現停牌或複牌不同步的情況。正是因為上述情況的出現，一些敏感的投資者積極尋找其中的套利機會。

重慶鋼鐵A股（601005，SH）公告宣布自6月2日起停牌，但其H股（01053，HK）並沒有停牌。值得注意的是，正是在重慶鋼鐵停牌第一天的6月2日，其H股便大漲了27.68%。有市場人士表示，“A股停牌了，港股因為停牌機制的問題不停牌，然後重慶鋼鐵又是滬港通標的，那麼A股資金不就直接通過滬港通來買港股了嘛。”

每經投資寶（微信號：mjtzb2）針對上述情況採訪了已經配置了事件驅動套利策略的機構，他們表示，不要光看到巨大的股價漲幅，還要清楚其中的風險，此前並非沒有失敗的案例。

重組引爆重慶鋼鐵H股股價

6月2日，重慶鋼鐵公告宣布，重慶市國資委正在研究設計重慶鋼鐵的重大事項，鑑於該事項存在重大不確定性，為保證信息披露的公平性，維護投資者利益，避免公司股價異常波動，重慶鋼鐵申請公司A股自6月2日起停牌。

雖然重慶鋼鐵在港交所也同步宣布了上述情況，但公司H股仍繼續交易。而就在6月2日，重慶鋼鐵H股高開高走，全天大漲27.68%。6月3日，重慶鋼鐵H股繼續上漲了2.8%。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，在重慶鋼鐵H股大漲了兩天后的6月4日，重慶鋼鐵才宣布了此次重大事項的一些細節：公司重大資產重組事項正在策劃中，可能涉及的交易對手方為重慶渝富資產經營管理集團有限公司等。重慶鋼鐵正在策劃從上述交易對手方收購非上市金融類等盈利能力較強的資產，並同時出售公司鋼鐵相關資產，可能涉及資產置換、發行股份購買資產及配套融資事項。

對於重慶鋼鐵的重大事項，玄甲金融投研總監衷亞成向每經投資寶（微信號：mjtzb2）表示，“重慶鋼鐵的重組方案極為契合當下市場的偏好，剝離傳統鋼鐵主業，置入一系列盈利能力較強的金融資產。”

與重慶鋼鐵情況類似的還有東江環保（002672，SZ），東江環保在今年5月23日宣布，公司A股及H股（00895，HK）於5月23日起停牌，停牌原因是東江環保接到公司實際控制人、控股股東張維仰的通知，張維仰擬為公司引入戰略投資者，正在籌劃股權轉讓事宜。

雖然東江環保A股至今仍處於停牌狀態，但是其H股已率先於5月27日復牌，並於當天大漲7.32%。衷亞成指出，東江環保大股東有意引進大型國企戰略投資者，並可能導致公司實際控制人發生變化，一般實際控制人的變更往往會涉及公司的資產重組，是符合投資者利益的，因而也就在該股的港股股價上進行了反映。

機構：風險不可小覷

從目前的情況看，利用AH股因重大事項停牌或複牌時間不統一而進行的套利（以下稱為“AH股事件驅動套利”），在重慶鋼鐵及東江環保的股價上都有體現。不過，對AH股事件驅動套利仍需謹慎對待。

衷亞成指出，“在重大事項方面，上市公司對於在不同市場上上市交易的股票停復牌處理方面也是影響事件驅動套利能否施展的重要因素。例如，重慶鋼鐵初次提及關於本次資產重組初步方案是在6月4日的A股公告中，並且在6月2日的港股公告中卻隻字未提任何關於此時交易內容的情形下，港股股價卻在6月2日急漲27.68 %，這當中是否涉及內幕交易值得深究。”

需要注意的是，AH股事件驅動套利也有不成功的例子。

去年12月中旬，中國遠洋運輸（集團）總公司與中國海運（集團）總公司的重組方案公佈伊始，市場就“用腳投票”——兩大集團旗下子公司的港股於12月14日率先復牌，中國遠洋（01919.HK）、中遠太平洋（01199.HK）、中海集運（02866.HK）分別重挫27.94%、19.3%和26.37%，兩大集團旗下子公司的A股也於12月25日復牌，均出現了4%~5%的跌幅。

“上述種種原因均會不同程度地影響事件驅動套利的效果。投資者在執行該策略時，需要提前做好風控及倉位管理。”衷亞成向每經投資寶（微信號：mjtzb2）如此表示。