聚焦核電工程霸主 中國核建今日登陸A股 資本市場“集齊”核電全產業鏈

如果不是因為去年6月A股大幅下跌，中國核建登陸資本市場時間或許能提前一年。今日（6月6日），中國核建在上證所正式上市，這也意味著包括核電建設、核電運營以及核電燃料及配件的核電全產業鏈與資本市場對接成型。在此之前，中廣核電力（01816，HK）和中國核電（601985，SH）均已成功踏入資本市場。

根據招股書披露，此次公開發行擬募集資金總額為18.2億元，發行數量5.25億股，最終發行價為3.47元，逾5億股的發行量，使中國核建成為IPO發行新規實施後發行股份數最多的公司。

中籤率創IPO新規以來新高

此次上市募集資金主要用於核電工程建造籌建項目（10.4億元）、購置核電建造施工設備項目（2.2億元）、核電工程與核工程技術研究項目（1億元）、公司信息化能力建設項目（1億元）、海安縣保障房建設移交項目（2億元）以及補充公司流動資金（3.019億元）。儘管中國核建發行逾5億股，但與中國核電和中廣核電力相比，無論是發行股份數還是募資金額均較為遜色。

一位核電業內人士向記者解釋，中廣核電力和中國核電是核電業主，投建一座核電站需要大量的資​​金，而中國核建則不同，它只是作為核電的工程建設方，參與到中廣核、中核集團等核電站項目招標，因而相比之下募資規模會有所不同。

今年5月中旬，證監會核准包括中國核建在內的9家企業的首發申請，十余天後，中國核建開啟了申購，並以0.2798%的中籤率刷新自此次IPO發行新規實施後中籤紀錄的新高。

中國核建營業收入由2013年的374億元增長至2015年的409.7億元，年均複合增長率4.61%；同期淨利潤由6.999億元增長至9.13億元，年均複合增長率14%。

不過今年一季度，受宏觀經濟增速下滑影響，中國核建實現營業收入為76.3億元，同比下降8.5%，淨利潤9034.04萬元，同比下降7.09%，預計今年上半年營業收入、淨利潤較2015年同期變動幅度在-20%至5%之間。

中國核建方面表示，截至2015年末，公司軍工工程建設、核電工程建設、工業與民用工程建設在執行未完成合同金額分別為30.15億元、245.98億元和589.86億元，能為公司2016年經營業績提供有利保證。對於中國核建上市後的估值，多家券商給予了15至20倍的市盈率。

不過，中國核建在招股書中也提示了核安全、核電產業政策變化、施工成本上漲等風險因素。

核電工程霸主地位面臨挑戰

根據中國核建招股說明書，截至2015年底，中國大陸已建和在建機組中，除了台山核電站2號機組、陽江核電站5、6號機組外，其餘所有核島工程均由中國核建建設。

中國核建被媒體稱為“核電建設王牌軍”，其在招股書豪言“到2020年，公司具備同時承擔50台核電機組以上核島工程建造能力，並力爭承擔國內全部核電機組的核島工程”。

一位核電央企人士告訴記者，核電工程建設尤其是核島市場為非完全競爭市場，行業內競爭企業數量有限，由於核電站的核安全要求，工程公司進入核島工程的建設首先要經過國家核安全局的嚴格資格審查，目前只有中國核建集團、中國能源建設集團、中國電力建設集團旗下部分單位等少數企業具備資質。

“即便如此，絕大部分核島工程還是由中國核建承建，其他參與者要么只能作為中國核建的分包商參與積累經驗，要么只能從常規島等其他部分工程切入。”上述人士補充說道。

不過，中國核建的霸主地位已經面臨挑戰，已有建築工程企業不甘“分包商”位置。今年5月18日，中國建築股份有限公司旗下的中建二局簽署廣西防城港核電廠二期3、4號機組核島土建工程合同，對中國核建來說，未來的壓力不容小覷。

值得注意的是，中國核建的控股股東為中國核建集團，目前持有其79.2%股份，此次A股發行完成後，中國核建集團將持有公司61.78%股份。

業內認為，在當前國內核電格局“三分天下”（中廣核、中核集團、國家電投）背景下，中國核建集團並沒有核電站運營資質，高溫氣冷堆是其爭奪核電運營資質的一塊跳板。目前山東石島灣高溫氣冷堆示範工程作為全球首座高溫氣冷堆商用核電站，預計2017年底前投產發電。

近些年來，母公司中國核建集團正不遺餘力地推動自主四代核電技術高溫氣冷堆的商業化推廣，目前正在江西、福建、廣東等多個省市開展60萬千瓦級高溫氣冷堆項目前期工作，並已與沙特、阿聯酋迪拜、南非等國家和地區簽訂了高溫氣冷堆項目合作諒解備忘錄。

“目前來看，高溫氣冷堆建設尚處於攻關階段而未形成有效產業化模式，因而未被注入上市公司，這也為上市公司未來提供了想像空間，加上目前《核電管理條例》已經上報國務院，提出鼓勵核電項目投資主體多元化的原則，中核建更是核電業主最有競爭力候選者，中國核建上市更是希望能衝擊國內核電格局”。前述央企人士表示。