中國銅融資、鐵融資不稀奇！「牛融資」你沒聽過了吧？!

過去中國企業為了能夠獲得短期上的債務疏通，市場上常盛行著「銅融資」、「鐵融資」、「鋁融資」、「橡膠融資」等等的融資方式。

以銅融資為例，企業主能夠將進口來的精銅抵押予授信銀行換得貸款，或是向授信銀行換取遠期信用證，再變相將貨權提單轉賣給其他貿易商，藉以獲得即期現金。而這樣的融資方式，已在過去數年的中國信貸市場裡大行其道。

中國，就是一個充滿創造力的國度。

那片土地現在又出現了一種新的融資方式，那就是「牛融資」。

《彭博社》報導，今年 4 月 29 日中國最大牧場輝山乳業 (Huishan Dairy)(6863-HK) 與廣東粵信融資租賃有限公司簽署了租賃合約，合約上載明，輝山乳業將向廣東粵信融資公司出售約 5 萬乳牛，藉以融得 10 億人民幣的資金，而輝山乳業將再向廣東粵信租回這些牛群，租期五年，年利率不會高於 6.2%。

而由於中國這樣的風險性融資規模已高達 1.3 兆美元，故許多中國銀行業者的放貸意願，也早已轉作謹慎態度，這也導致了中國企業不得已需要找尋新的融資方式，來獲得銀行融資。

但是....用牛當作抵押品？

券商 RHB OSK Securities 分析師 Robin Yuen 即承認道，確實用牛當作抵押品的作法，在市場中並不常見。這主要是因為牛的價格容易隨著牛奶價格而波動，這對銀行業來說可以說是一項風險性資產。

Robin Yuen 說道：「而且這麼一大群牛，資產流動性也是非常的差，畢竟要一次賣掉這麼大群的牛，也不太容易。」

而輝山乳業的例子，也只是中國債務不斷攀升的冰山一角而已，但令人擔憂的是，只要這些作為抵押的大宗商品價格出現暴跌，那麼作為債權方的銀行業者，就將會要求貸款方補交更多的抵押品。

同時還有一些中國企業主會將手上的股票作為質押，以換取短期融通資金，而《彭博社》認為，以股票做為抵押品的作法，在股價上漲時大概沒有什麼問題，但只要股價出現暴跌，那麼很抱歉，這些身為貸款方的企業主就必須向銀行回補保證金。

RHB OSK Securities 分析師 Robin Yuen 指出，輝山乳業這樣的融資手法確實很少見，而該公司很可能是為了要充實手中現金，因為該公司在過去長期便一直在執行庫藏股拉抬股價。

Robin Yuen 說道：「我們不知道輝山乳業的負責人為什麼持續地拉升股價，但這看起來很可能是為了要將股票進行質押，當股價抬升之後，以股票作為抵押品的貸款就能獲得較低的利率。」

統計輝山乳業股價自去年七月初的低點至今，股價已暴漲 96.77%，同期香港恆生指數則大跌了 18.44%；週四 (26日) 輝山乳業以每股 3.06 港元作收。

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