和訊座談會：揭秘大宗商品五月暴跌的內幕

編者按：大宗商品自去年11月份見底後，在今年春節後呈現上漲態勢，4月成為市場的焦點，五月份則進入單邊下跌走勢，大宗商品暴漲暴跌的根源是什麼？5月23日和訊座談會上，文國慶認為大宗商品的上漲純粹是一種泡沫現象，中投證券高級投資顧問徐曉宇(博客,微博)則認為大宗商品本輪反彈的性質實際上就是在熊市過程中的一個回頭浪。

和訊網：從整個經濟來講，我看到的就是債市收益率下調，股市經過了跌宕起伏，大宗商品也是炒來炒去，大宗商品從2011年一直到去年，這些年一直在下跌，其實這個過程中，只有房地產是最堅挺的。很多人問我對經濟怎麼看？我就跟他們說，只要房地產還是這麼高，我就覺得中國經濟還沒有那麼容易就穩定下來。就是說L型是大家都認可，關鍵這個L型周期多長，這是市場所擔心的。那要是從大宗商品來講，從去年的11月底到今年4月末是一直在漲，到5月份出現了一個波段的高點，高點之後，就是權威人士講話之後，大宗商品是天天跌，可以這麼說，5月份就是一個跌市。在這之前我跟文老師做過節目，文老師當時非常鮮明的指出5月份大宗商品會跌。您當時判斷的邏輯是什麼？

文國慶：我判斷的邏輯這一輪大宗商品的上漲純粹是一種泡沫現象，就是因為我們一季度的貨幣增量過大，這貨幣沒出去，實體經濟進不去，進不去了以後，其實大家就融資開始進行炒作，炒作大宗商品，這種炒作是一種貨幣現象，一種金融行為，它並不是一個實體經濟的行為。那這種炒作了以後，就會導致這個鋼鐵企業盲目生產，有色金屬企業也擴大生產，其實我們帶來的代價就是今後幾個月就會嚴重的產能過剩，庫存的問題又爆發，爆發出來了以後，這大宗商品還會下降，而且甚至這回價格要跌到這次的起點之下，還會跌的非常的慘。

和訊網：也就是說，這一個長達五個多月的反彈，只是說主力資金找了一個時間點做了一個擦邊球？一個短暫炒作行情？

文國慶：對。

和訊網：就是這樣一個短暫的一個行情。

文國慶：一個短期的炒作，這跟實體經濟沒任何關系。所以我認為這個挺可怕的。

和訊網：徐老師，你對大宗商品研究也很深，並且你也親自好像有過這樣方面的一個指導。

徐曉宇：我想大宗商品這一塊的話，雖然已經熊了好多年了，但是我覺得應該是還沒有調整完。

和訊網：你認為就是沒有調整完，那這次反彈的性質是什麼？

徐曉宇：這次反彈的性質實際上就是在熊市過程中的一個回頭浪。就是剛才像文老師說的，一季度投放的貨幣太多了，這些錢去哪兒了？總得有個去處吧。那實體經濟不太好投的話，那就在這個虛擬經濟里邊，大宗商品里邊，房地產里邊去做一把。

和訊網：就類似於過去好像就說炒姜、炒蒜，有這個趨勢，只不過大宗商品太引起關注了。

徐曉宇：我覺得這個跟那個炒姜、炒蒜還不太一樣。因為炒姜、炒蒜的話，至少說它產量低的時候你才好去炒。實際上現在的話，大宗商品還有鋼鐵這些東西產能是過剩的，那過剩的情況下你還去炒，那這個最終的結果肯定是還要你從哪兒來回哪兒去，再有的話，就是這個經濟是L形的調整，這個時間的話，咱們中國過去還不是很好統計，要從世界其他國家來看的話，這個L形的話是有長有短，甚至有的干脆一L就L幾十年，是吧，這也都有。所以，我覺得現在首先是怎麼尋底，尋底以後再考慮這個東西會有多長時間，我覺得現在考慮多長時間能起來這個有點太早了。

和訊網：確實。我覺得6月份是最復雜的。6月份從這個國際市場來說，就是特別復雜。比如說美聯儲是不是要加息?另外英國公投是不是脫歐？這樣的話都會引起金融外匯市場的一個波動。我不知道你們二位就認為就是說美聯儲和英國這些事情對我們中國有什麼影響嗎？

文國慶：美元指數肯定往上漲。我的判斷美元指數絕對還會回到100點，相應的人民幣匯率也會適度的回調，回調到多少呢？有一些博弈的因素。我們就不要說得太精確了，你知道這個大致的趨勢，全球也都會受此影響，市場會有不同程度的回調。但是，相對來說，美國市場會受益多一點。

和訊網：為什麼？

文國慶：因為美國實際上是個避風港。這個資金，當美元走強了以後，世界的資金都會向美國流。就避險吧。這個時候大宗商品也好，黃金也好，這些原油之類的主要的品種都會下跌。

和訊網：也就是說，像黃金這個保值功能都消失掉了？

文國慶：沒有保值功能。其實黃金是最沒保值功能的東西。

和訊網：為什麼呀？

文國慶：就是炒作嘛，黃金是個什麼？其實什麼都不是，一個心理安慰劑。但是，其實只要黃金漲的時候，是因為大家對美元喪失信心的時候，黃金才會漲。只要大家對美元有信心的時候…

和訊網：但是，目前黃金也是各大央行的標配，另外也是各大對沖基金的標配。那這個也不能說黃金沒有任何價值吧？

文國慶：那沒有。只要你看好美元的時候，黃金就沒價值了。

和訊網：那普通投資者就沒必要參與。

文國慶：不要參與。這是一個替換性的東西。

和訊網：徐老師你對文老師這個觀點有沒有異議呢？

徐曉宇：我認為黃金這個東西它不但不能保值，而且它是貶值的。

和訊網：你倆一樣！

徐曉宇：你比如說咱們倒退四十幾年來說。說那會兒黃金價格最高漲到800美元的時候，他當時的話說800美元差不多能買一輛二手車，是吧，不錯的二手車。現在800美元能干什麼呢？

和訊網：現在是在1300美元。

徐曉宇：可能能買一個好一點的車軲轆。對吧。實際上黃金這個東西它是貶值的，因為這個東西珍貴，所以這個東西一旦制造出來之後，沒有人把它扔掉，那這個東西在世界上的存量就越來越大。那越來越多的東西它怎麼可能升值？

和訊網：你們對黃金的看法其實都差不多。那我們就是說這個國際形勢波動之後，將會對大宗商品會造成繼續向下的壓力，是這樣的是吧？

徐曉宇：對。（本期和訊座談會訪談嘉賓：資深投資專家文國慶、中投證券高級投資顧問徐曉宇；主持人馨月(博客,微博)系和訊網首席財經評論員）