匹克今日停牌 消息稱或擬私有化回A股

華南新聞中心 章晗 發自香港

和訊網訊 匹克今早發布公告稱將短暫停牌。知情人士告訴和訊網記者，匹克體育一月前就已經開始私有化計劃，今晨停牌應與私有化相關。

匹克回歸A股只是時間問題

匹克體育用品有限公司主要從事設計、開發、制造、分銷及推廣匹克品牌的運動產品，成立於20世紀80年代，2009年9月開始在香港交易所主辦掛牌，招股價為4.1元，當時公開發售超購22.18倍。

但今日匹克宣布暫時停牌時，收報價只有1.92港元。

據港交所披露，匹克去年全年純利潤為3.92億元人民幣，按年升22.3%，每股盈利17.56分，營業收入按年升9.36%至31.07億元人民幣。業績的亮麗只在公布後稍稍拉起了匹克的股價，最高沖到2.1港元左右。但2016年年初至今，匹克體育下跌約8.6%。

為何業績亮麗，但股價一直偏低？

六福金融經濟策略師黃威在接受和訊網采訪時表示，香港市場對零售的前景不看好，雖然業績不錯，但市場對體育股興趣不大，所以股價一直偏低。

港股估值低 幾乎沒有融資空間

匹克在這個時候選擇私有化回A股，主要原因還是港股的估值太低。

和訊網記者查詢公司資料記錄發現，匹克體育的市盈率在2013年達到最高點，黃威分析稱，2013年因庫存積壓問題，體育股普遍跌至低谷，市盈率有所上升。但2014年由15倍驟降至9.6倍，截止今早停牌，匹克體育的市盈率僅為9.22倍。

與同行業的運動品牌貴人鳥(603555,股吧)相比，匹克的估值非常之低。截止本稿發稿時，A股上市的貴人鳥動態市盈率PE為43.48倍。按照估值橫向對比，如果將來匹克體育通過私有化回歸A股，在估值上至少會猛增3倍。目前匹克體育的總市值為45.9億港元，若按照該計算方法，匹克體育或會達到200億人民幣的市值。

港股估值過低已經成為不少中資上市公司擔憂的問題，多數稱港股市場已幾乎沒有融資能力。正申請私有化回A股上市的萬達商業，其大股東萬達集團董事長王健林昨日（5月22日）在接受央視專訪時首次回應私有化計劃，表示無法忍受公司估值嚴重偏低，稱對不起股東及投資者，又表明集團不會為私有化付出任何現金代價。

王健林解釋稱，萬達商業有別於一般的房地產公司，固定租金業務占公司過去兩年凈利潤逾30%，每年錄得5.2%的增長，故不應該用房地產公司的方式估值。「市值還低於凈資產，這種低估值讓我們無法忍受。」王健林表示。

港股上市公司私有化回A股難度大

中概股回歸A股已經掀起潮流，過去一年，360、陌陌等境外上市的中國企業紛紛謀求回歸。私有化是其中一種方式，但與360、陌陌等美國上市企業私有化不同，港股上市公司私有化退市要比同等的美股上市公司私有化退市復雜的多。

和訊網記者了解到，在美股私有化程序中，大股東是可以參與投票的。而香港法律為了保護中小股東的利益，規定港股股票退市需要小股東投票通過。也就是說，無論股東持股數大小，投票的有效性是通過人數計算。

觀察匹克體育的股權結構，38%的股權掌握在許景南及家族成員手中，至少有60%股權屬於公司高層。若是美股退市，控股60%的股東基本可以宣判私有化通過，並以一個對大股東有利的價格進行私有化。而在香港，控股40%的機構和散戶投資者人數較多，投票權較大，若私有化價格並不能滿足中小股東要求，私有化將會一再推遲。

記者了解到，早在2014年香港本土企業新世界發展提出私有化新世界中國，當時宣布每股6.8港元進行私有化。結果反對私有化方案的新世界中國獨立股東數目達458名，而贊成的獨立股東數目為223名，導致私有化失敗。

根據港交所規定，私有化失敗之後，必須一年以後才能提出再度私有化。於是進行了兩次投票之後，最終在今年年初第三次提出以7.8港元價格收購。

黃威告訴和訊網記者，匹克體育股價一直未跌穿1.75港元，且周息率在7左右，表明投資者非常清楚匹克體育不可能會大幅下跌。若匹克體育無法給出一個吸引的收購價格，私有化進程將會十分艱難。