銀河期貨：5月18日日報匯總

股指

股指低開低走，尾盤反彈，金融股護盤，創業板下跌近3%。目前是總體仍然偏空。第一：證監會收緊跨界並購重組政策，且借殼上市的標准與IPO同等，這就大大降低了殼的價值，降低了中小市值股票的高估值。證監會的從嚴監管，促使資金脫虛向實較為明顯，不再是一味的監管指數點位的高低，這給市場提醒了泡沫，高估值的小市值股票的估值中長期有下降趨勢。第二：4月經工業數據回落，信貸數據大幅回落，刺激的風向已經轉變，經濟狀態又回到了原來的狀態。習近平：堅定不移推進供給側結構性改革，擴大中等收入群體。第三，大市值股票股票受制於宏觀經濟結構，企業盈利質量，也難言便宜，很難說現在就是價值投資的時候。第四，信用違約事件增多，發債規模銳減，部分違約債券還債回頭依靠銀行貸款，信用風險增加了整個社會經濟順暢運轉的風險。

反彈回去的動能不足，總體偏空！

銅

周三銅市在空頭打壓下回落。國內股市今日表現疲弱，這使得市場對於銅市需求也難以樂觀，此外美元指數今日最高上探至94.804，也令銅市承受壓力。回到銅市來看，國內現貨貼水收窄60元至貼水30-升水30元，持貨商有惜售行為，今日成交集中於貿易商間，少有下游入市買貨，整體成交先揚後抑。國內現貨進口虧損最近幾日有所收窄，今日為虧損277元，這或將刺激貿易商進口熱情，如果貿易商進口積極性提升，在目前消費旺季結束的情況下將進一步對國內銅價帶來壓力。從技術上看，銅市表現疲弱，後市仍有繼續回落的可能性。

鋁

周三滬鋁微跌，1607收於12270元/噸，成交及持倉量略有減少。行業方面，中國廢鋁的回收周期已經到來，預計2017年前，中國廢鋁的產生量將以10%的速度增加，2017年以後將是廢鋁產生量加速的過程，每年增幅將達到15%甚至更多。再生鋁產量目前占據鋁總量的30%，進入報廢周期後再生鋁產量增速加快，未來供應端或有增加。現貨市場，上海成交集中12460-12550元/噸，對當月升水20-50元/噸，杭州地區由於貨緊，升水有所走高；華南地區對上海升水大幅調降至260-290元/噸，市場貨源增加，持貨商再難挺價；整體來看各地區成交差異較大，貨源整體仍較為緊張。短期股市大跌及宏觀利空使得商品整體承壓，拖累鋁價表現；然而現貨維持升水，貨源緊缺跡象並未有明顯緩解，鋁價將持續堅挺。盤面上看，滬鋁承壓回落或延續調整，1.2萬有較強支撐，關注調整完畢後買入機會。

鋅鉛

周三滬鋅鉛小幅走弱，持倉量繼續下滑。現貨市場，0#鋅主流成交價對滬期鋅1607合約貼50~平水，貿易商前期保值貨流出，市場現貨充足，低價貨成交活躍，下游接貨相對踴躍，成交略有好轉。行業方面，秘魯多金屬礦產商Volcan公司的總裁Jose Picasso周二稱，預計該公司今年鋅產量料增長6%至300,000噸，這與公司之前年度計劃基本吻合。目前來看，個別鋅礦企業增產數量較小，而且在目前價格下並無擴產意願，難以彌補鋅礦整體的大幅縮減，供應端偏緊仍然給予鋅價較強支撐。由於股市大跌及國內近期宏觀數據不佳，市場擔憂國內經濟下滑態勢加劇，另外旺季過去後下游需求或惡化，帶動鋅價回落。盤面上來看，鋅價延續高位震盪，但後期回落風險在加大；滬鉛震盪偏弱，重心或有下移。

鎳

周三滬鎳沖高回落，現貨方面，金川鎳升水縮小100元至平水成交，俄鎳貼水較昨日持平仍為貼水500。鎳價在今日沖高回落後，市場上對鎳價後期走勢仍不看好，貿易商出貨積極，現貨升水有所收窄，但下游行業表現仍為謹慎，接貨意願較低，市場成交偏弱，自不銹鋼市場進入淡季以來，下游市場給予鎳價的支撐持續變弱。基於目前全球經濟低迷反復，國際鎳企減產不足，進口捏大量補給，現貨市場乏力導致去庫存節奏緩慢，再加上美元指數走高等影響，鎳價仍將承壓下行，操作上以高位沽空為主。

鋼材

周三螺紋鋼期貨主力合約價格大幅波動，rb1610沖高回落，日成交放量，尾盤大幅減倉收於2155。宏觀方面，中國3月減持77億美元美債；央行公開市場今日將進行700億元7天期逆回購操作；國家能源局：4月用電量4569億千瓦時，同比增1.9%；統計局：2016年4月份70個大中城市房價65城環比上漲。行業方面，18日唐山燕鋼普方坯中標價2106C出廠，較上期高78，比當前本地出廠價高116元/噸。現貨方面，國內主導地區建材市場價格小幅反彈。北京大螺主流報價2300元/噸左右；唐山三級抗震主流2320元/噸左右，漲20；上海地區建材主流報價松動2250-2280元/噸；熱卷方面，上海5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2650元/噸，漲30；天津5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2600元/噸，漲80。坯料方面，唐山鋼坯價格漲70至2060元/噸。今日期現價格背離，主力合約回吐昨日漲幅，表明市場對後市仍顯悲觀，中線維持弱勢思路，主力合約關注2000-2100運行區間。

鐵礦石

周三鐵礦主力合約價格沖高回落，i1609成交放量，尾盤減倉收於372。宏觀方面，中國3月減持77億美元美債；央行公開市場今日將進行700億元7天期逆回購操作；國家能源局：4月用電量4569億千瓦時，同比增1.9%；統計局：2016年4月份70個大中城市房價65城環比上漲。行業方面，18日唐山燕鋼普方坯中標價2106C出廠，較上期高78，比當前本地出廠價高116元/噸。現貨方面，國產礦主產區市場價格穩定。目前遷安66%干基含稅現金出廠530-540元/噸；棗莊65%濕基不含稅現匯出廠530元/噸，萊蕪64%干基含稅承兌出廠565元/噸；北票66%濕基稅前現匯出廠365-375元/噸。進口礦方面，進口礦市場價格平穩。青島港61.5%pb粉主流報價在415元/噸左右；曹妃甸61.5%pb粉主流報價在405元/噸左右。礦價在390一線承壓回落，後期下跌風險較大，趨勢上維持空頭思路，主力合約關注360-380運行區間。

豆類

今日連豆類高開低走，盤中寬幅震盪。雖然隔夜美豆重拾升勢，令連盤跟漲，但油脂的下跌拖累農產品(000061,股吧)板塊回吐漲幅。我們依舊堅持美盤在8月天氣炒作結束前，走勢將維持震盪偏強的觀點。就目前的市場環境來看，南美減產已在向市場傳遞美豆出口需求增加的信號，而今年夏季拉尼娜天氣模式的預期將進一步對價格形成支撐；USDA在5月供需報告中確定了2016/17年度的供需狀況，全球大豆供需結構已由供應過剩轉為供應有缺口，大環境的改變也將改變前幾年的價格波動趨勢。所以我們認為在美國今年夏季天氣炒作結束前，1000美分將成為價格的堅實支撐，而價格上行的空間將取決於未來題材的演變。國內方面，連豆類夜盤跟隨外盤反彈，豆粕領漲，油粕比值2.12：1。現貨方面，北方大豆價格多數穩定，基層余糧不斷減少，供需偏緊格局日趨明顯，這將繼續支撐價格堅挺運行。但目前基層購銷僵持，因為農民普遍忙於播種無心售糧，價格繼續上行缺乏條件。豆粕方面，現貨價格多地上漲50-80元/噸，報價在2950-3000元/噸之間。油廠普遍壓力不大，雖然到港大豆量大，開機率也較高，但從油廠到中間貿易商環節均沒有庫存積壓。從中長期來看，鑒於外盤的偏強走勢，且國內養殖恢復狀況良好，連粕有望追隨美盤維持震盪上行格局，可采取逢回調滾動做多的思路，謹慎做空。操作建議：豆粕多單持有，油粕比套利暫觀望。

LLDPE

今日塑料期貨延續震盪，開於8000，收於7935，成交量增10萬手至72萬手，持倉量減9374至53.6萬手。現貨方面，今日PE市場價格延續漲跌，華北部分線性和高壓、個別低壓注塑漲50元/噸，低壓個別中空跌100元/噸；華東部分線性和低壓漲跌不一，線性幅度為50元/噸，低壓幅度為50-100元/噸；華南部分價格小幅回落50元/噸。線性期貨高開大幅上漲，提振市場交投氣氛，商家隨行小幅高報，但部分石化下調線性和低壓價格，且商家出貨不暢，部分讓利。終端接貨意向偏弱，實盤成交一般，謹慎觀望居多。華北地區LLDPE價格在8450-8750元/噸，華東地區LLDPE價格在8500-9000元/噸，華南地區LLDPE價格在8900-9000元/噸。盤面看，目前均線系統為偏空排列，MACD敞口向下延伸，為弱勢形態。近期關注8000一線表現。

PP

今日PP期貨高開低走，開於6740，收於6601，成交量增69968至73.7萬手，持倉量增50394至57.1萬手。現貨方面，今日國內PP市場價格窄幅盤整。部分石化出廠價調漲，對市場的成本支撐有所增強。PP期貨高位運行，午間回落，對市場心態造成一定的打擊。貿易商隨行出貨為主；部分商家貨源偏少，小幅高報觀察市場反應。下游工廠主動接貨意願有限。今日華北市場拉絲主流報價在6800-7000元/噸，華東市場拉絲主流報價在6800-6900元/噸，華南市場拉絲主流報價在6800-6950元/噸。盤面看，目前均線系統纏繞，MACD敞口向下延伸，今日價格跌破60日均線，為弱勢形態。

焦煤焦炭

焦煤焦炭沖高回落，JM1609合約減倉31620收於704元/噸；J1609合約減倉5702收893元/噸。宏觀方面，從國資委到「權威人士」到李克強，近期高層屢次對中國債務問題發聲，市場需警惕債務風險；紐約聯儲當地時間周二在一份聲明中稱，將於5月24日展開小規模國債公開銷售，面值不會超過2.5億美元，這些國債的到期期限為2-3年。行業方面，美國周二對中國鋼鐵商施以重擊，將進口自中國的冷軋扁鋼最終進口稅率提高至522%，因認定其產品在美國以低於成本價格銷售，並獲得不公平補貼。現貨方面，河北邯鄲主焦煤（A