供給側改革與期貨市場沙龍在滬舉辦

發信號提效率促升級
業內人士：期市深層次服務供給側改革

和訊期貨消息 5月17日，由海通期貨和商通社聯合主辦的「供給側改革與期貨市場沙龍」在上海舉辦。海通期貨股份有限公司總經理徐凌、平安銀行(000001,股吧)上海分行副行長高若蘭、海通證券(600837,股吧)兼海通期貨首席經濟學家李迅雷、海通證券研究所期貨研究主管高上、西本新干線高級研究員邱躍成、鴻凱投資投研總監江南等出席沙龍，來自私募、投研機構、實體企業和媒體等逾150位嘉賓參加沙龍。

與會專家表示，供給側改革是我國經濟發展思路上的重大變化，是適應和引領經濟發展新常態的重大創新。期貨市場作為金融市場的重要組成部分，其價格發現和風險管理功能可以為企業提供經營參考和避險工具,有效幫助提升市場資源配置效率、促進產業升級等，並仍據期貨價格信號評估供給側政策推進執行效果、提高政策施行的針對性，為去產能、去庫存、去槓杆、降庫存、補短版五大任務提供深層次的服務。

上述專家指出，以2013年10月上市的鐵礦石期貨為例，其已成長為大連商品交易所乃至國內期貨市場最重要的品種之一。鐵礦石期貨價格與國內現貨價格的相關性長期保持在0.9以上，比較准確地反映了近、中、遠期市場供求狀況。「大連鐵礦石價格」已成為有關現貨貿易、基差定價、指數編制和衍生品交易的重要參考，為企業在供給側改革推進中及時調整生產經營提供了超前信號。

在市場運行中，期貨市場價格是未來的預期價格，而這一個價格直接反映了現貨供求變化預期，宏觀經濟、金融市場以及相關產業變化，同時又通過交割機制的存在與現貨價格連結，避免到期時對現貨市場實際的偏離，這使得期貨價格成為現貨經營的有效參考。

徐凌在致辭中表示，供給側改革是當前和今後一段時間的重大戰略決策。供給側結構改革是從提高供給質量的角度出發，用改革的辦法推進結構調整，從而矯正要素配置扭曲現象，進行有效供給，提高供給結構對需求變化的適應性和靈活性，提高全要素生產力，更好地滿足人民群眾需求。海通期貨將三大創新業務與傳統經濟業務相結合，為客戶提供多元化的綜合金融服務。

部分參會專家還表示，今年來，當供給側改革持續推進、宏觀經濟出現積極信號時，期貨市場均較靈敏地反映出宏觀經濟和產業的變化。同時，相關企業從自身發展乃至生存的需要出發，對加強風險管理提出了強烈需求，一些企業通過套期保值交易，有效規避了價格波動帶來的風險。期貨市場對於引導企業適應新常態、深化供給側改革起到了積極作用。

平安銀行上海分行副行長高若蘭表示，平安銀行在標准倉單質押業務上先行先試，無論在「先貸後押」還是「先押後貸」模式上都有突破；同時攜手期貨公司有效發揮期貨套期保值功能，通過期貨公司頭寸管理方式，不僅為實體產業客戶提高標准倉單質押率，還幫助其有效應對現貨價格下跌帶來的標准倉單質押率不足的困擾。

在演講中，李迅雷指出，二季度貨幣政策料回歸穩健，財政政策將保持積極。二季度經濟反彈恐難持續，長期來看，經濟增速將繼續下行。相比於經濟增速，經濟轉型成功與否才是關鍵。如果企業盈利水平提升，就業形勢就會好，中國產品在全球份額會大幅提高。資產配置方面，他認為，長期來看並不看好房地產市場，但短期也很難下跌，因此關鍵在於結構性機會；應加大海外資產配置；在貨幣超發的情況下，黃金是首選投資標的。

至於當前部分期貨品種價格的劇烈震盪，高上認為，一是在調控措施作用下，前期火爆品種應聲而下；二是夏季來臨，商品傳統旺季接近尾聲，需求端並未出現明顯改善；三是美聯儲6月加息預期再起，美元指數在突破92點後返身向上，大宗商品開始回落；四是投資拉動難以為繼，不能搞「大水漫灌」，目前期貨市場已經回到一個比較理性的狀態。

對於此前市場關注的「黑色系」商品期貨，邱躍成表示，從供需來看，4月份粗鋼日均產量創歷史新高，鋼廠開工率繼續提升，後期市場供應壓力加大。而市場消費將逐步由旺季轉入需求淡季，供需矛盾依然較大。預計從目前到6月份國內鋼材價格難漲易跌，鐵礦石價格總體波動區間在40-50美元/噸，鋼鐵企業利潤空間將繼續受到擠壓，7月以後有望迎來一波弱反彈，下半年整體低位運行。

江南表示，供給側改革注定是一個漫長的循序漸進的過程，而需求端的「回暖」面臨着季節性的波動，對於「黑色系」商品期貨的行情，交易邏輯必須回到理性的軌道上，在供給端收縮的長期趨勢和需求端的季節性變化中尋找機會。

江南認為，期貨市場價格變動是市場綜合因素作用的結果，期貨市場也由此成為反應宏觀經濟、金融市場和產業政策變化的窗口。在供給側改革推進中，供給側改革通過去產能、去庫存等手段，將有效修復相關產品的供需矛盾，並反映到期貨市場的商品價格上來；期貨市場則通過價格變動，充分反映了政策面與基本面之間的關聯關系。因此，期貨價格信號能為供給側改革提供真實可靠的執行評估標准，利用期貨市場這一價格發現功能，政策制訂和推動者可以更具針對性地及時調整完善供給側改革的具體步驟，保證供給側改革的順利推進。