美聯儲「打臉」 將在月底出售國債及MBS

和訊外匯消息 據媒體報道稱，紐約聯儲當地時間周二在一份聲明中表示，將於5月24日展開小規模國債公開銷售，總金額不會超過2.5億美元，這些國債的到期期限為2-3年。

此外，紐約聯儲在同時發布的另一份聲明中還稱，將於5月25日和6月1日分別開展兩次小規模機構住房抵押貸款支持證券（MBS）出售，總金額不超過1.5億美元。

兩份聲明均強調，這些操作並不代表貨幣政策的改變，也不能被當做未來貨幣政策立場作出任何變更的時點的參考。

美聯儲在《PolicyNormalizationPrinciplesandPlans》一文中曾提到：未來美聯儲將以停止到期債券再投資的方式逐步減持債券，而不會直接拋售按揭支持證券（MBS）。

考慮到目前美聯儲所持的按揭支持證券（MBS）中，99%以上是在10年以後到期，而所持國債中有55%能在5年內到期，且減持MBS可能對美國經濟復蘇造成較大沖擊，因此，未來美聯儲縮表更可能以減持國債而非MBS的方式進行，而且進程將是緩慢漸進的。

很顯然，紐約聯儲出售MBS的措施與美聯儲此前的說法大有出入。

此前有分析認為，加息並不可怕，一旦美聯儲開始「縮表」，這無異於吞噬流動性的開始，也必定會造成市場動盪。

也有分析認為，在美聯儲加息面臨兩難困境的情況下，「縮表」能在一定程度上彌補加息的弊端與不足。二者配合使用，既是對前期量寬政策的逆向調整，又能減輕單一政策工具對經濟金融體系的沖擊，這對提高貨幣政策正常化的效率是大有裨益的。

分析還認為，縮表和加息的組合會緩解單一工具帶來的市場劇烈波動，增加美元政策的彈性，從而更好的幫助貨幣政策正常化回歸的「軟着陸」。一方面，在貨幣市場（短端）通過價格工具，建立加息通道或者引導市場加息預期，改善長期以來價格壓抑的資金環境，降低貨幣市場對整個金融市場的投機性資金供給；另一方面，在資本市場（長端）通過數量工具調整資產負債表，吐納以國債、MBS為主的資產，以更加靈活的公開市場數量調整，達到在邊際上靈活引導和調整資金成本的目的。

在執行量化寬松（QE）政策時期，美聯儲購進了4萬億美元債券，其中約約7850億美元國債將於2018年末到期。在美國走出經濟危機之後，美聯儲開始尋求將貨幣政策正常化，並於去年底進行了近10年來的首次加息。今年2月，美聯儲主席耶倫還表示，希望將資產負債表縮減至危機前水平，途徑為調節短期利率。不過耶倫當時也強調，如果過早出售長期資產，或造成經濟動盪。

上月初，耶倫表示，美聯儲已經展示了縮減資產負債表規模的策略，將在利率略微更高的時候開始縮減資產負債表規模，希望最終將資產負債表規模顯著地縮減。