安邦咨詢：四月份數據顯示經濟回升十分艱難

本文由安邦咨詢授權和訊網智庫發布

    一季度的經濟「超預期」回升讓市場態度過於樂觀，而四月「冰冷」的經濟數據已經讓分析師們恢復了冷靜。

    從統計局公布的數據來看，1-4月城鎮固定資產投資同比10.5%，低於預期0.5個百分點，低於前值0.2個百分點；1-4月，全國房地產開發投資同比增長7.2%，高於前值1個百分點；4月社會消費品零售總額同比10.1%，低於預期0.5個百分點，低於前值0.4個百分點；4月規模以上工業增加值同比6%，低於預期0.5個百分點，低於前值0.8個百分點。以上數據表明，生產、投資和消費全面回落，宣告了前期穩增長推動的經濟回升結束。

    大規模的信貸投放僅推動了一個季度的弱回升，比較歷次穩增長效果發現，財政貨幣政策效果邊際遞減，這次穩增長比市場預期的效果更弱持續時間更短，維持經濟短期W型、中期L型、長期只有通過改革才有望實現U型復蘇判斷。唯一的亮點是房地產投資繼續回升，但4月下旬以來先行的銷量開始回調，房價上漲惡化了實體企業成本並推升了全社會槓杆率。

    值得注意的是，民間投資持續大幅下滑需要警惕，M1、M2剪刀差擴大表明存款活化和企業投資意願不足。隨着貨幣政策回歸中性穩健，財政穩增長告一段落，未來需要減稅、放松管制和保護產權等見效長遠的供給側改革，改善市場預期。