資本市場6月大事多 股市和油價將走向何方？

專欄財經作者李海潮撰文指出，回顧一年前，中港股市經歷4月「大時代」後，5月進入不上不落的搖搖欲墜狀態；油價從2015年初開始獲唱好有望解決產能過剩，由45 美元升上5月70美元水平；兩者於去年1至5月的表現，與今年同期頗有七、八成相似，去年的結局是踏入6、7月股油齊齊高台跳水，今年會否歷史重演？這篇文章具有一定的借鑒意義。

今年6月無疑是個充滿大事件的月份，美聯儲可能今年首次加息、英國就脫歐進行公投、MSCI或宣布把A股納入其國際指數、「深港通」可能公布啟動日期等，皆掀動市場敏 感神經，若全皆報憂，這個「超級6月」勢必變成「超級六絕」；但事實是否如此？以下是月內大事件初部形勢分析：

美息走向嚇不散股市

美國上月新增職位僅得遠遜預期的16萬個，利率期貨顯示的6月加息機會隨即從20%急降至2%，惟由於工資增幅達2.5%，失業率維持在近乎全民就 業水平的5%，令紐約聯儲銀行總裁杜德利、明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡利等鷹派仍堅持加息的可能。無論聯邦公開市場委員會（FOMC）6月15日是否爆冷加息，釋出的言論是鷹是鴿，可以肯定全球股市不易再被嚇散，原因是全球股市收益率與現金及債券收益率的差距達到5年高位。摩通分析，目前投放於現金的 比例為37%；配置股票的比例僅為40%，低於1999年以來平均水平兩個百分點；在歐日零利率或負利率下，為數達8.8萬億美元的債券處於負回報。相比 現金的零收益或固定收益產品僅1.7厘的息率，環球股市現時平均仍有3.4厘的年回報，對投資者吸引力仍大。

再者，根據J. Lyons資產管理統計，Sell in May雖然在大部分時間成立，在美國大選年卻不一樣，根據1900至2015年統計，美國總統就任第四年的5月至10月美股平均回報達4.52%，遠高於11月至4月的2.6%，與就任首3年的表現大相逕庭【圖1】。根據這一歷史軌跡，處於高位的美股仍有向上空間，這解釋了為何道指經歷震盪後再度撲向 18000關口。

英或大比數否決脫歐

英國是否留在歐盟，將於6月23日以公投方式一錘定音。支持脫歐的論據包括歐盟過分干涉內政，脫歐可令英國自行議定自由貿易協議等。反對陣營則認為留歐對英國企業有益，有利倫敦繼續成為歐洲金融樞紐。ICM最新民調顯示，支持脫歐的受訪者升至46%，領先支持留歐的44%。不過，觀乎兩年前蘇格蘭獨立公投，同樣曾出現激進蘇獨民意反超前支持統一陣營，和今次一樣約有一成游離票事前並無表態，當時公投結果是55%反對獨立、45%支持獨立，反映英倫島上的「沉默大多數」似乎傾向保守居多，因此不排除英國人下月同樣以大比數否決脫歐。英鎊對美元自2014年7月升上高位1.7192後，反覆大跌至今年2 月尾的1.3836低位，近期見大量空倉回補，也許是英國留歐先兆。

A股入摩激活大藍籌

《中國證券報》上月頭版報道，A股獲納入MSCI的條件已成熟，多間大行口風一致唱好A股入摩，可見MSCI今年進行的有關咨詢較之前兩年更為樂觀。市場預計機會約在50%，實際可能更高。截至5月10日，上海A股平均市盈率已回落至13.85倍，深圳A股亦已降溫至36.55倍，相較去年最瘋癲時期的69.64倍及75.54倍，估值已不再那麼令外資害怕。當然就算成事，初期只會觸發22億美元的被動資金追入約400只A股權重股，比起目前A 股總市值約50萬億元人民幣，僅占不足0.03%，難言帶動A股回春，但有關消息料可盤活藍籌交投。踏入「五窮月」後A股累跌約3%，惟滬深300成分股南方航空(600029,股吧)及四川長虹(600839,股吧)等已逆市炒高一成六。可見A股入摩可刺激內地散戶養成買藍籌的習慣，有助A股長遠健康發展。

深港通或掀S形走勢

全國人大委員長張德江下周訪港時不會宣布「深港通」，意味中央以此作為七一慶回歸「禮物」的機會不低。既稱得上「禮」，條件自然比「滬港通」優厚。 中金發表報告預期，「深港通」南向交易門檻可能由「滬港通」的50萬元人民幣大幅降至10萬元人民幣，料吸引更多內地散戶追逐港股。其實現時北水來港炒股已有不同渠道，「滬港通」基本上概括主要穩健港股，所以「深港通」最關鍵之處在於香港會否再開放一些市值較細的股份供北水買賣。本報日前引述消息透露，「深港通」啟動前夕，深圳資金頻頻來港「收殼」。若然「深港通」中的「港股通」范圍擴闊至風險較高股份，難保不會重現去年漢能薄膜（00566）瘋炒、「港A股50指數」出爐等熾熱場面，令中港股市出現S形走勢。

由此可見，今年「超級6月」像去年般出現「六絕」的機率理應不高；加上布蘭特期油周二出現2014年「油災」以來首個黃金交叉（50天線升穿200天線）【圖2】，都使淡友更難發六絕財。

（文章來源：hkej）