博時基金魏鳳春：兩日暴跌 市場情緒再次緊繃

作者：博時基金首席宏觀策略分析師 魏鳳春

上周，全球主要股指普遍下跌。發達國家股市，日本、西歐股指跌幅較大，美股跌幅稍小。中國A股小幅下跌，港股跌幅相對較大。A股反彈受挫，主要股指普遍小幅下跌，中小盤股指跌幅略小。上周各行業總體上呈現跌多漲少的格局，表現比較好的為交通運輸、食品飲料和電子元器件行業。

從節奏上看，場內融資余額小幅增長，散戶在市場調整後入場，但周五的大跌使得這部分資金較為被動，交易活躍度趨於下降。滬股通維持凈流出狀態，港股通轉為大幅凈流入，說明境外資金對A股謹慎，而境內資金對港股則有抄底意願。證監會表示研究中概股回歸影響，再次說明監管全面加強，短期可能產生沖擊，但這也是為改革必須做的環境准備。

市場打分繼續為正，目前仍是多頭狀態，但是趨勢繼續轉空。指數方面，中小盤股指相對偏強，大盤藍籌股指相對偏弱。風格與行業方面，除工業服務、周期與消費偏強之外，其他板塊較弱。技術研判的本周強勢行業是食品飲料、家電、電子元器件、傳媒與醫藥等。

趨勢方面，海外方面，非農數據低預期進一步確認6月加息概率極小。黃金仍是一種可做多，且相對確定的標的。國內經濟，電廠耗煤量同比跌幅在5月第一周擴大，地產銷售增速也明顯下行，豬肉價格仍然處於高位。出口情況持續好轉，但要警惕人民幣匯率貶值預期有所抬頭。央行貨幣政策執行報告顯示貨幣信貸政策立場沒有變化，同時明確了人民幣兌美元匯率中間價的當前形成機制，我們認為該機制屬過渡性質。

結構上，4月份國家統計局制造業PMI及財新PMI有所回落。服務業PMI環比回落0.3%，服務業需求轉弱。建築業PMI環比回升1.4%，整體回升趨勢強勁。同時，建築業業務預期指數顯著回升，預示房地產和基建轉暖勢頭可以持續。

最近兩個交易日股市暴跌後，整個市場情緒再次緊繃，資金凈流出明顯。建議控制權益類資產配置的倉位。看多景氣度較好的行業和防御性行業，主要包括食品飲料、家電、傳媒、建材和黃金。