廣發基金：風險偏好承壓 本周建議多一分謹慎

5月第一周市場走勢延續震盪格局，在一周的縮量盤整之後上證綜指在5月3日放量上行1.85%，但5月6日又放量下跌2.82%，將此前漲幅蠶食殆盡。上證綜指上周下跌0.9%，中小板指和創業板指均微跌0.4%。

分行業看，上周交通運輸周漲幅達1.3%，為表現最好的一級行業。而電子、食品飲料和紡織服裝均上漲0.5%。二級行業中，上周漲幅排前三位的是航空運輸、視聽器材和稀有金屬，周漲幅分別達到11.3%、2.7%和2.4%。此外，主題指數中次新股（+8.5%）、迪士尼（+2.7%）和西藏振興指數（+2.6%）漲幅可觀。

宏觀經濟層面，海關總署公布4月進出口數據。雖然按人民幣計價進出口數據有所回暖，但美元計價下我國4月進口同比下降10.9%，出口同比下降1.8%，均低於市場預期。廣發基金資產配置小組認為主因是在全球經濟增速均放緩的大背景下，出口難以出現實質性改善（4月美國、日本、歐元區、英國的制造業PMI均出現下滑）。從國別來看，中國對東盟、歐盟的出口仍保持增長，但對美國和日本出口則成為主要拖累。4月進口方面出現價升量減的現象，進口量的低迷印證國內需求仍然沒有太大改善。

節前困擾市場的流動性收緊壓力在上周略有緩解。其中，短端利率7天銀行間同業拆借加權利率和SHIBOR一周分別下降12 BP和6BP，1年期央票到期收益率則下降4BP。國債方面，1年期和10年期中債國債收益率變化幅度不大，分別為上升3BP和1BP。

在債券市場，債務問題持續發酵，11蒙奈倫債券違約、聯盛破產沖擊導致山西宏特資金鏈斷裂。上述兩個事件說明債務問題仍在持續發酵，隨着未來二三季度更多產能過剩行業的債券集中到期，類似11蒙奈倫債的信用違約事件出現的頻率會有加大的趨勢。債務問題的持續發酵可能會抑制A股投資者風險偏好，建議投資者重點關注。

9日出版的人民日報在頭版刊登權威人士專訪《開局首季問大勢》。權威人士提到的當前經濟運行不會是U型、V型，而是L型；高槓杆必然帶來風險；宏觀上不應大水漫灌等論述均可能對市場產生一定的沖擊。

總體來看，債務問題仍然持續牽動市場神經，疊加上周出現的中概股回歸受阻傳聞以及對貨幣寬松可能邊際減弱的擔憂，廣發基金資產配置小組建議投資者本周對A股保留多一分謹慎。行業選擇方面仍然推薦食品飲料中有業績支撐、高安全邊際的白酒以及受益PPP的相關標的。

本基金配置策略內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。投資有風險，選擇需謹慎。

來源：廣發基金資產配置組