銀河期貨：5月4日期貨日報匯總

銅

周三銅市交投冷淡，銅價低開低走，但在近期震盪區間中線位置遇到支持。在第一季度以寬松貨幣政策拉動經濟增長之後，中國貨幣政策已經從穩健偏寬松轉向於穩健，政府更傾向於用財政政策調節經濟。下周六的中國宏觀經濟數據將印證對中國經濟增長再次放緩的預期。從美元指數的基金持倉來看，基金凈空已經降至2014年7月美元起動前的水平，只有1萬手，基金空頭達到3萬手的高位。近期美元指數走勢值得關注。回到銅市上，周三現貨貼水縮小50元，為貼水100-貼20元，從期貨市場來看，遠月合約跌幅大於近於合約，市場對現貨將轉為升水的預期加強，逢低買盤給市場以支持。最新的企業季報來看，墨西哥集團1季度產量增加20%為26萬噸，其去年第二季度達產的Buenavista銅礦使其今年產量增加14萬噸的主要動力。從技術上看，LME位於4700-5100美元之間震盪，我們傾向於銅價有向4700美元下移的可能。國內銅有向36000元下移可能。

鋅鉛

周三滬鋅鉛小幅下挫，持倉小幅下滑，成交相對低迷。宏觀方面，周三人民幣兌美元中間價報6.4943，較上一交易日大幅下調378個基點或0.59%，創去年8月13日來最大百分比降幅；央行繼續對沖維持流動性緊平衡 周三進行1000億7天逆回購。現貨市場，今日上海0#鋅對滬期鋅1606合約貼50~平水，煉廠惜售，市場高貼水成交活躍，下游采購力度回升。行業方面，嘉能可最新報告顯示，其一季度鋅精礦產量為257100噸，同比下降28%或近10萬噸，基本符合其減產計劃，全球鋅礦供應整體依然呈現緊缺但略好於預期。從基本面來看，原料相對緊缺及國內精煉鋅庫存高企同時存在，使得鋅價上下兩難；但近期宏觀風險有所抬升，上方壓力增大。盤面上來看，滬鋅維持高位寬幅震盪，滾動操作思路不變，滬鉛尾隨弱勢震盪，下方1.3萬一線有支撐。

鎳

周三滬鎳窄幅波動，現貨方面，金川鎳、俄鎳貼水較昨日均持平金川鎳為貼水200元，俄鎳為貼水500元，今日期鎳有所回調，金川低價出貨，市場成交清淡。行業方面，調查顯示，對於5、6月份訂單保持樂觀預期，國內不銹鋼積極采購鎳生鐵，不銹鋼價格上漲亦刺激生產熱情，國內鎳生鐵市場供應緊張，預計4月份國內不銹鋼生產廠家的鎳生鐵需求在32500噸，而國內產量預計約為30800噸，約有1700噸的供應缺口。但不銹鋼逐漸步入淡季加上5月中旬大量不銹鋼到貨，300系不銹鋼或面臨下行風險，這會削弱鎳生鐵上行的動能。同時越南對中國冷軋不銹鋼的反傾銷稅率由原來的4.64%—6.87%上調至17.47%—25.35%，新的稅率將在今年5月14日起開始執行，不銹鋼出口接連遭受反傾銷，預計會對鎳的需求面造成持續影響。盤面上看，近期鎳價表現偏強，但考慮到消費旺季的結束和近期宏觀面的變化，我們還是相對謹慎，短期關注3月份高點9500美元和76000元阻力的有效性。

豆類日評

今日連豆類受外盤影響回調，油脂低位反彈令油粕強弱有開始轉換的跡象。美盤在供需基本面實質性利多缺乏的情形下，反彈乏力。目前美國大豆播種進展順利，當前天氣模式有利於播種。目前來看，美豆已站穩1000美分關口；對於當前農產品(000061,股吧)的走勢，我們需要重新審視基本面的變化，一是價格經過兩年多的回調及沉淀，已處於低價值區，在商品市場爭相反彈的環境中，將吸引資金的介入；另一方面，美國的天氣炒作關注度要明顯敏感於其它產區，故在市場稍有基本面的利多消息下，期價走強將成為大概率，所以我們在認真分析基本面的變化後，對豆類繼續維持中期震盪偏強的走勢判斷。國內方面，連豆與豆粕延續夜盤回調走勢，油脂反彈令油粕比於低位開始回升。目前東北地區正值春播，大部分農民忙於整地或者播種小麥以及玉米，大豆購銷已經讓路春耕，局部地區糧點已經暫停收購，各地收購困難局面凸顯。基層余糧見底推升大豆價格繼續攀升，關注後期余糧變化及國儲大豆拍賣等因素。豆粕方面，現貨價格局部地區小幅下調20-40元/噸，油廠報價在2650-2780元/噸之間，油廠保持較高的開機率，近幾日成交較好，有助於緩解庫存壓力，預計中旬後到港量增加，現貨價格將出現承壓回落的趨勢，而在此之前粕價將保持偏強運行。操作建議：豆粕多單輕倉持有，油粕比套利關注2.25：1一線表現。

LLDPE

今日塑料期貨低位震盪，開於8280，收於8290，成交量減17.9萬手至54.2萬手，持倉量增17024至48.6萬手。現貨方面，今日PE市場價格多數下跌，線性價格跌50-150元/噸，部分高壓走軟50-100元/噸，個別低壓松動50元/噸左右。線性期貨低開弱勢震盪，且多數石化下調出廠價，商家對後市信心不足，多隨行跟跌出貨。下游接貨意向延續疲軟，隨用隨拿為主勢。華北地區LLDPE價格在8550-8850元/噸，華東地區LLDPE價格在8600-9000元/噸，華南地區LLDPE價格在9100-9300元/噸。盤面看，目前均線系統拐頭向下，MACD死叉形成，為回調形態。

鋼材

螺紋鋼期貨主力合約震盪走低，技術上呈現下跌形態，尾盤增倉近20萬手收於2381元/噸。宏觀方面，周三（5月4日），人民幣兌美元中間價報6.4943，較上一交易日大幅下調378個基點或0.59%，創去年8月13日來最大百分比降幅。財政部長樓繼偉表示，中國必須使用財政政策來應對經濟減速。行業方面，4月份鋼鐵PMI為57.3%，較上月上升7.6個百分點，連續五個月回升，時隔兩年重回50%的榮枯線以上，並達到2013年3月份以來的最高點；四川20億元財政獎補資金主要用在鋼鐵煤炭等行業領域。現貨方面，國內主導地區建材市場價格松動，成體成交清淡。北京大螺主流報價2900元/噸左右，降50；唐山三級抗震主流2940-3000元/噸，降50；上海地區建材主流報價松動2720-2750元/噸，降40；熱卷方面，上海5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2970元/噸，降60；天津5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2980元/噸，降70。坯料方面，唐山鋼坯價格降50至2290元/噸。目前價格受供給增加影響，上行阻力加大，且總庫存下滑速度趨緩，螺紋回調跡象明顯，主力合約跌破前期支撐位，有望繼續呈現弱勢。

焦煤焦炭

黑色系商品整體走弱，焦炭近月相對抗跌，JM1609合約減倉1530收於730.5元/噸；J1609合約減倉978收1068.5元/噸。宏觀方面，周三（5月4日），人民幣兌美元中間價報6.4943，較上一交易日大幅下調378個基點或0.59%，創去年8月13日來最大百分比降幅。財政部長樓繼偉表示，中國必須使用財政政策來應對經濟減速。行業方面，4月，全國100個城市（新建）住宅平均價格為11467元/平方米，環比上漲1.45%，漲幅較上月收窄0.45個百分點。從漲幅排名來看，一線周邊城市代替北上廣深，漲幅位列前十。4月國內鋼鐵行業PMI指數為57.3%，較上月上升7.6個百分點，連續五個月回升，時隔兩年重回50%的榮枯線以上，並達到2013年3月份以來的最高點。現貨方面，國內煉焦煤現貨市場繼續上漲，河北地區煉焦煤平均上漲30元/噸，主產地山西柳林低硫主焦煤（A