國債期貨早報：成交放大行情回升 反轉態勢存憂

自國債期貨上市以來，期現聯動較為緊密，國債期貨實際收盤價與由現券推導出的理論價之間的吻合度達到97％，故可以根據現券表現來判斷國債期貨走勢。

進入11月以來，債券市場被濃厚的悲觀氣氛籠罩，短期收益率居高不下，收益率曲線屢屢出現倒掛現象。導致這一現象的主要原因在於央行貨幣政策中性偏緊，銀行間市場資金面持續緊張。銀行等債券投資機構的慣用做法是買入高收益利率債，然后用質押式回購放大杠桿，央行收縮流動性造成短期利率飆升，抹殺了杠桿操作的盈利空間，其直接后果就是銀行釋放手中的大量現券，變相增加了債券供給，從而造成了債券市場一路下跌，國債期貨市場受此拖累，迎來一波暴跌。

操作建議

在近期債市關注點著落於資金面的情況下，上周和本周二的央行逆回購導致資金面回暖無疑給國債期貨打了個強心針，同時本周利率債供給較少，使得國債期貨昨日迎來上市以來的最大漲幅，成交量也同時放大，表明了市場信心有所恢復。

廣發期貨分析師認為，國債期貨短期內將會止住前期跌勢企穩發展，但仍需關注今天央行進行的逆回購的量度。中長期內年末資金面和債券供給仍然使得國債期貨反轉態勢能否持續存憂。