國債期貨各合約一路走高 提示：不宜過于樂觀

周三國債期貨各合約一路走高，在10點左右出現一波大單成交拉升價格，臨近收盤時又有一波上漲。三合約日漲幅分別為TF1312 0.51%、TF1403 0.56%、TF1406 0.38%，均為上市以來單日最大漲幅。隨著價格的上漲，成交量亦有明顯放大。TF1403隨著成交持倉的放大，已處於領漲領跌地位，可認為其已經取代TF1312成為了主力合約。

周三國債期貨三合約的活躍CTD均為130003.IB，對應IRR分別為7.6% 、5.9%、 5.4%，均略高於4.75%的R007。根據活躍CTD算出的期貨理論價格分別為91.624、91.994、92.364，均略低於收盤價格。

周三最高IRR券對應TF1312的IRR為7.60%，雖高於R007，但與14D回購利率6.22%差別不大，考慮到交易成本、沖擊成本，無明顯優勢吸引資金參與基差套利。F1403-TF1312價差收盤為0.504，在TF1403領漲的情況下較上個交易日擴大，高於理論價差0.370，理論價差較昨日亦有所上升。理論價差和實際價差上升幅度類似，不存在明顯的價差套利機會。

周三國債市場暖意融融。現貨市場國債成交活躍，5-7年收益率大幅下行。受此帶動，國債期貨創下上市以來的單日最大漲幅，成交量也有明顯放大。本輪上漲反映市場認為央行貨幣政策偏緊格調有所緩解，對9號文解讀為利好債市，以及中長期國債收益率已經具有設定價值。但前兩個因素仍存不確定性，市場的信心極易受到沖擊。

操作建議：多頭輕倉參與反彈，期貨YTM對應4.3%處可止盈。不宜對趨勢上漲行情的展開過於樂觀。