瑞銀證券－鋼鐵行業：河北上周末拆除10座高爐，政策執行力度超預期

河北昨天拆除8家鋼廠10座高爐

根據新華網報道，河北省化解鋼鐵過剩産能、治理污染“第一槍”上周末在唐山打響，河北省在唐山、邯鄲、承德等3個地區共拆除8家鋼廠、10座高爐、16座轉爐、共減少煉鐵産能456萬噸，煉鋼産能680萬噸。

本次政策執行力度超預期，顯示了政府治理環保和過剩産能的決心

雖然本次拆除産能規模有限，並且存在一定作秀成分（當中有部分高爐是今年以來資金壓力較大，在拆除之間已經處於非正常經營狀態），但本次的執行力度仍然超出我們的預期，也顯示了政府治理環保和過剩産能問題的決心。我們同時瞭解到相關部門也在研究資金補償、就業安臵等産能退出配套政策。

我們認爲環保和資金壓力將對鋼産能的縮減帶來持續性影響

我們認爲環保和資金壓力對於去産能的影響將是持續性的。我們瞭解到近期部分環保排放不達標的小鋼廠（年産能在100-200萬噸）基本處於停産檢修狀態，嚴格執行環保標準將提高小鋼廠的生産成本，有利於落後産能退出。另外銀行對鋼廠信貸也在縮緊（縮減授信額度等），我們測算截止到9月底，行業負債率爲70%，部分鋼廠目前已經面臨嚴重的資金壓力（發不出工資、資金鏈面臨斷裂風險等）。

2017年前計劃壓縮8000萬噸産能，嚴格執行有望提升行業盈利和估值

根據國務院提出的《關於化解産能嚴重過剩矛盾的指導意見》，2017年之前全國共計劃壓縮8000萬噸産能（占我們13年産能預測的8.5%），其中河北省將壓縮6000萬噸。若嚴格執行，我們認爲整個鋼鐵行業盈利和估值將會得到提升。