《大行報告》花旗升雅居樂(03383.HK)目標價至9.3元 評級「中性」

花旗認為，雅居樂(03383.HK)基本面疲弱，但估值不高，維持「中性」評級，目標價由9.02元上調至9.3元，相當於2014年每股資產淨值預期15.5元折讓40%。該行並將雅居樂2013-15年每股盈利預期上調1%-9%，以反映2014年預期的銷售計劃。

花旗對雅居樂的基本面看法審慎，因其於2013-15年度採取急速發展規則、而且在2013年錄得疲弱銷售後採取的最新執行規則。該行認為，按照今年至今同業的表現，雅居樂計劃在2016年，於全國範圍推出1500萬平方米、項目翻倍的規則很可能是過分擴張，該行更傾向認為雅居樂應該集中發展熟悉的廣東主市場及旅遊物業市場。

該行指出，雅居樂今年首十個月僅錄得24%合同銷售增長，約全年目標71%，屬於業內少數有機會未能達標的企業，跑輸同業。該行認為，低銷售率主要因為其主要市場為大單位及豪宅市場，其盈利前景也屬於業內較差的一家，故該行對其2014年前景預期較保守。另外，今年至今雅居樂以139億元人民幣購入內地22幅土地，土儲規則進取，料其2013年底的資產負債比率將會上升至65-70%。(bi/t)

阿思達克財經新聞

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