《即日市評》國指續贏大市 軍工股飆憧憬成改革藍海

港股昨個別發展後，恆指今日反覆升43點或0.2%，國指升0.6%跑贏大市趨勢持續。美聯儲局主席伯南克表示，將維持低息直至有確切證據顯示經濟能承受更高的利率，並指會為增加就業付出努力，極為「鴿派」言論與上周候任主席耶倫「一脈相承」。恆指近日升破近2月長方形頻道頂部後，昨呈大漲小回，近日仍反覆偏好，資金以追逐落後為主，如追捧港交所(00388.HK)、維達(03331.HK)、以及三中全會改革概念的「滄海遺珠」軍工概念股，藉內地開放低飛市場今日線抽上。

恆指今早高開116點，報23,774，早市一度最多升186點，最高見23,843點，大市午後升幅回順。全日恆指收23,700點，升43點；國指升71點報11,437點。大市主板成交額，由昨日892.97億元降至705.35億，按日跌21%，但仍較上周日均成交為571.02億高出24%。

【資金追落後 成交降兩成】

港股本周一大成交抽上，近日似只屬大漲小回或小幅整固，見近日中資股買盤仍積極，市底理應不俗。港股今日市寬見改善，恆指成份股今日32隻股份上升，下跌股份15隻，升跌比率為64比30(上日為40比56)；主板股票的升跌比率為40比35(上日30為比46)。

大市今日沽空總額61.46億元，佔可沽空股份成交564.34億元的10.89%(上日為10.11%)，略高於5天平均10.83%水平。而平保(02318.HK)沽空率升至31.089%，對比3天及5天平均各為19.703%及17.754%，國壽沽空率升至16.27%，對比5天平均11.695%。值得留意是，港交所的沽空率亦升至8.937%，對比5天平均7.861%。

【軍工股落鑊 寬低飛市場】

恆指連日高位見阻力，資金轉捧落後股，港交所收市報138.9元，續升3%，成藍籌最強。此外，市場續炒落後的三中國策概念股，內地軍工概念股抽上，連帶本港上市的重工及軍工概念股亦俏升，廣州廣船(00317.HK)破頂上揚12.7%，收17.24元，熔盛重工(01101.HK)飆兩成創逾3個月高。而中國航空工業國際(00232.HK)飆17%，中航科工(02357.HK)漲7%。三一國際(00631.HK)亦搶高近13%，有生產直昇機的中航科工(02357.HK)破頂升7.2%。

三中全會上周五公布《決定》全文，改革的多項內容如開放一孩政策、國企改革等獲市場熱捧，亢奮過後，資金追隨內地股市今日炒起軍工概念股。近日內地解放軍總參謀部、中國民用航空局聯合發布《通用航空飛行任務審批與管理規定》，《規定》將於12月1日開始執行，共十九條細則。明確審批權限，簡化審批流程，即令市場憧憬軍工企業將迎來改革序幕。平安證券更指，通用航空全面放開，改革放權力度超預期。

據《規定》指出，除九種特殊情況外，通用航空飛行任務不需要辦理任務申請和審批手續。即《規定》的實施將使得常規通用航空飛行的申報程式大為簡化，尤其是在一千米以下的報告空域，將真正迎來低空開放時代。

據中信證券指，通用航空，是指除軍事、警務、海關緝私飛行和公共航空運輸飛行以外的航空活動，包括從事工業、農業、林業、漁業、礦業、建築業的作業飛行和醫療衛生、搶險救災、氣象探測、海洋監測、科學實驗、遙感測繪、教育訓練、文化體育、旅遊觀光等方面的飛行活動。截至2012年，中國經批准設立的通用航空企業超過140家，通用航空機隊規模1,200餘架。該行表示，看好通用航空板塊的邏輯，主要在於兩個方面：一是短期內政策面的持續刺激；二是低空空域管理改革帶來的需求釋放，而通航產業鏈主要包括空管系統、通用飛機製造、維護保障、運營服務四個環節。

【改革較滯後 軍工屬藍海】

隨著開放通用航空市場，國泰君安發表行業報告，更直言軍工板塊是國企改革的「藍海」，由於軍工企業從事涉武器相關裝備科研生產，長期以來其改革的進度，在整個國有企業的改革中相對滯後。比如2010年航空動力的資產證券化，由於部分政府機構審批的問題，不得不暫時中止，直到2012年十八大以後才得以重啟。這就造成了軍工行業整體的改革落後於其他的國有企業。

該行指，軍工改革的趨勢是推進股份制和進行資產證券化，可以預計，未來軍工企業進行資產證券化的路徑有兩大類，其一是通過IPO直接上市，其二利用現有的「殼」資源裝入軍工資產。由於目前軍工集團的「殼」資源相對豐富，因此預計資產注入的方式將是軍工企業資產證券化的主要形式。

【伯老撐低息 熱錢流中國】

「流動性與增長」，此兩大因素仍是後QE及後三中全會時期的市場「關鍵詞」。市場對退市預期持續降溫，利好大市表現。繼美聯儲局副主席耶倫上周為量化寬鬆政策辯護，強調推出三輪量寬後當前看不到市場出現資產泡沫後。昨晚連聯儲局主席伯南克亦大派「定心丸」直言，將維持低息，直至有確切證據顯示經濟能承受更高的利率，指會為增加就業付出努力。

本欄早前指歐美近期通脹低迷，歐美央行相繼表示經濟遠低於潛在增長水平，似暗示12月幾可肯定不會退市，甚至乎明年3月啟動退市也「難說」，投資者預期亦開始起變化。面對美國或延遲「收水」，內地10月新增外匯佔款按月大升3.5倍至4,416.02億元人民幣(近724.6億美元)，由於市場一般視此為內地貨幣基礎，顯示熱錢連續5個月流出中國後，於10月份終倒轉流入中國。

習慣上，新增外匯佔款可歸結為貿易順差、入境外商直接投資(FDI)和熱錢三部分。按內地此前已公布10月份貿易順差315.65億美元、外商直接投資(FDI)84.16億美元，按此粗略推算出，10月外資熱錢按月淨流入324.8億美元(近1,979億人民幣或2,513億港元)，對比今年7至9月每月走資各312億、324億及33億美元，已對上一次錄熱錢淨流入是今年4月，當月錄淨流入211.85億美元(近1,305億元人民幣)。

【利率續攀升 料穩中偏緊】

中國近數年外匯佔款大增，變相令貨幣供應天量增長，從而推動內地投資及樓價攀升，但亦同時產生了影子銀行、地方債務等風險。人行近月提出「去槓桿」後，近期拍賣國債孳息率屢創新高。中銀國際亦發表報告指，美國延緩退出量寬，加上近期中國止穩，10月以來中國資本流入明顯，但當月財政存款增加6,284億元人民幣(市場料為企業交稅、上市公司分紅所致)，在市場預期貨幣政策或延續穩健審慎下，銀行間流動性並未得顯著改善。

中銀國際預料，美國經濟可能延續回升態勢，而國內經濟在4季度後可能再度面臨下行壓力，國內資本流入可能波動明顯。在央行穩健審慎貨幣政策下，流動性可能延續穩中偏緊格局，短期利率水平可能在相對高位有所波動。就三中全會公布《決定》全文後，料中央在財稅體制、資源價格和金融體系市場化、農業集體經營性建設用地入市、減少行政審批等方面的改革會率先啟動。(wl/a)

阿思達克財經新聞

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