“重組專業戶”索芙特情迷智慧城市

王娟娟

接連三次重組，均以失敗告終，曾經的“中國日化第一股”如今的重組專業戶索芙特(000662.SZ)仍不死心。新年伊始，再次瞄上了市場熱點，此前數次賣未果，而這回公司准備擁抱智慧城市的“大腿”艱難求生。

索芙特近日發布重組定增預案，擬以6.03元/股的價格，向10名特定投資者非公開發行不超過8.49億股股份，募集資金總額不超過51.2億元，其中41.2億元用以購買杭州天夏科技集團有限公司(下稱“天夏科技”)100%股權，溢價高達29倍。

從市場反應看，方案受到資金的追捧，而公司股價也連續兩日無量漲停。然而事實上，在這則公告問世之前，索芙特已停牌七個月之久，這第四次重組能否最終實現仍未可知。

今非昔比

曾經的“中國日化第一股”確實有過光輝歲月。索芙特的第一桶金來自於香皂。1988年“索芙特美容保健公司”正式掛牌成立。公司主打瘦身的“海藻減肥香皂”一經出世就一炮而紅，甚至漂洋過海東渡日本，創造了“10塊香皂換一台索尼電視機”的營銷神話。

1996年年底，索芙特正式登陸A股市場，隨后經過10年發展，在2006年達到歷史發展頂峰，資料顯示，索芙特2006年當年銷售額達12.57億元。而據媒體報導，經權威機構評估當時索芙特品牌價值超過人民幣28億元。但好景不長，2010年后，索芙特主業開始出現連年虧損。

從2010年到2011年，索芙特的虧損從8600萬元擴大至1.93億元，2012年開始只能披星戴帽，面臨退市警告。隨后，為求盈利，索芙特出讓子公司股權使得當年勉強盈利1500萬元。但扣除這部分收益后，2012年索芙特仍然虧損1.58億元。

再看對於索芙特來岌岌可危的2014年，雖然年報還未公佈，但前三季度公司已經虧損3627萬元，負債總額則高達3.6億元。除去前不久其變賣子公司家當所得收益4268萬元不，若四季度保持前三季度趨勢，索芙特2014年恐仍將虧損，2015年將大有可能二次戴帽。

對於業績跌跌不休，索芙特自己看來根本原因則是化妝品市場競爭日趨激烈和成本上升。該公司創始人、董事長梁國堅曾在接受媒體採訪時對公司業績糟糕狀況回應稱：任何一個行業都會有行業周期，企業也是如此，但肯定會有走出低谷的時候。

賣一再失手

廣東精實營銷管理顧問有限公司總經理、日化行業專家馮建軍在接受《第一財經日報》採訪時表示，索芙特的沒落固然有外部競爭裂變因素，但更多的是“夫妻式作坊”經營管理，荒廢主業落后市場，倒掉只是時間問題。而從時間歷程上來看，2010年業績開始滑坡之后，索芙特便緊鑼密鼓地開始了重組專業戶賣之路。

2011年，彼時文化業進軍資本市場正值熱潮，索芙特大股東廣西索芙特科技股份有限公司(索芙特科技)欲將其“包辦下嫁”給廣西日報傳媒集團有限公司(廣西傳媒)，后者擬以其資置換索芙特全部資，不過此番包辦婚姻因未取得政府部門批文而告吹。

此后，索芙特繼續追文化熱點尋找重組方。2013年9月，索芙特看上了“印象劉三姐”東家桂林廣維文華旅遊文化業有限公司，籌劃定增欲購買其100%股權，然而悲劇的是，不到三個月，雙方“戀愛”告吹。

一日化行業研究人士對《第一財經日報》表示：“一個市場共識是，無論在2011年還是2013年，兩次重組索芙特無疑都是作為賣方出現的。”

前兩次在兩次賣未果之后，索芙特並未就此心灰意冷，文化對象談不成，情轉管樁業務。去年5月26日，索芙特再次對外宣佈籌劃重大資重組事項開始停牌。不過，經歷兩次重組流的索芙特此次行事不得已變得低調。停牌近四個月才對外稱將以發行股份購買資的方式，購買湯始公司和建華管樁集團持有的境內管樁業務。但短短一個月后索芙特便稱收到湯始公司發來的《關於終止重大資重組事項的函》，第三次賣失敗。

在索芙特四年曲折賣路上，不少索芙特的投資者可以都“虧慘了”。

本報此前報導，在索芙特二次賣期間就有不少游資虧損出局。而在經歷了第三次重組賣失敗后，更有投資者在深交所投資者交流平台上抱怨：“資源緊俏，本應賣個好價錢，重組卻失敗。跌了7年，一波行情啟動，索芙特卻停牌錯過，幾千散戶緊握索芙特股票，多年來顆粒無收，重組失敗，再重組，再失敗……”

主業或成棄兒

從曾經的文化熱點到現在的智慧城市，追逐熱點的索芙特不管有心或者無意，都未能讓公司主業熱起來。就此次收購來看，天夏科技的評估溢價高達29倍。

上述研究人士指出，一方面智慧城市作為熱點目前估值本就不低，而另一方面對於多次重組失敗的索芙特來高溢價收購可以增加成功的概率。

但拋開收購成功與否來，即使抱大腿，索芙特未來的路也不那麼好走。本報查索芙特重組定增預案發現，天夏科技客戶過度集中，2013年，貴州省獨山縣城市報警與視頻監控系統建設工程項目銷售額占當年銷售總額比例為38.66%；而2014年前三季度江西贛州市南康區智慧城市項目銷售額占其當期銷售總額比例為81.80%。由此可以看出，單個項目的失誤均會給天夏科技帶來較大的損失。

此外，天夏科技應收賬款過多對於索芙特未來也是個難題，同樣截止到2014年前三季度，天夏科技應收賬款賬麵價值2.57億元，占流動資和總資比例均在八成以上，其中，1.61億元已超過合同規定付款日期。

至於索芙特主業未來的命運，梁建軍和上述人士均認為，和多數主業不振、追逐熱點轉型的其他A股公司一樣，索芙特若賣成功，曾經讓其輝煌一時的化妝品業務將可能面臨冷落甚至賤賣。

不過，索芙特當下給市場的法則是，購買資完成后，公司將在原有業務基礎上，新增智慧城市運營業務，初步實現上市公司多元化發展的經營戰略。