〈分析〉喊口號還是玩真的？四大角度透視三中全會市場化改革

最近，在中國最火紅的字是什麼？答案就是「決定性」(Decisive)。中國共產黨在第18屆三中全會中，以這一詞來描述市場在經濟中應該扮演的角色。中共領導人在會議中誓言推進改革，並讓市場力量在經濟中起「決定性作用」。然而，到底這樣的豪語，是否會淪為口號？《路透社》專欄作家賦理(John Foley )撰文指出，中國政府是不是來真的，可以從以下4種方法來判斷。

首先，債券違約是第一個判斷的方式。以中國當前的狀況來說，不會容許金融領域出一點差錯。至目前為止，中國國內債券尚未出現違約狀況，而這也表示，公司債的價格無法反應真實的信用風險。去年，中國當地政府介入，才有驚無險的避免了幾次債務違約的事件。若中國地方債務違約，將會推高許多公司債的收益率，進而影響商業銀行的資產負債表，而商業銀行佔了市場交易量的70%。此外，若債務違約，也將挑戰「地方政府會不計一切代價支持企業」這一傳統觀念。

其次，中國3.7兆美元的外匯儲備(足夠支付2年的進口)是中國貿易扭曲和不平衡的最有力證據。主要原因是，人民幣對內貶值，對出口商來說是福音，卻苦了消費者。人民幣缺乏一個恰好的價值標準，無法證明市場正在發揮作用。然而，若外匯儲備持續累積這一狀況被倒轉，那將可以提供市場一個不錯的方向。中國外匯儲備從今年年初到9月，共累計成長了11%。

再者，大宗商品價格失控。中國進口過多類似大宗商品，導致價格升高。鋼鐵就是最好的例子，鋼廠因獲得便宜的能源供應以及融資，以致於他們即使利潤枯竭，生產力還是可以大增。農業方面，中國因追求自給自足而很少進口。不合理的囤積大宗商品，導致價格扭曲。以棉花為例，中國坐擁全球三分之二的棉花，而這些囤貨，是政府為了鼓勵農民種植，花高價買下的。若現在中國放手讓市場發揮其作用，當然能夠更完善的分配資金，但卻也會造成市場劇烈波動。

最後，賦理指出，中國國有企業也是相當大的問題。許多國有企業都是上市公司，但是離私有化還有很大一段距離。雖然三中全會上，中國領導者表示，將會維持公部門的主導地位，但這和讓經營不善的公司倒閉，並不衝突。以海運巨頭熔盛重工為例，這家公司一直以來都在掙扎中求存，若政府可以允許國外或本土收購，雖然對公司發展較好，但卻會和中國領導人的一致信念背道而馳。故，想知道中國是否遵守承諾「讓市場發揮決定性的角色」，從國有企業這一領域來觀察，是再明顯不過了。