QE何時退場？ 先觀察資金、就業兩指標

儘管量化寬鬆退場疑慮在九月已暫時消除，但投資人都必須有個心理準備，QE總有一天會功成身退，因此，投資人該如何預測未來聯準會的一舉一動？先機固定收益暨總經團隊主管史考利表示，可以觀察兩指標：資金與就業市場。

史考利說，今年五月，因聯準會對外溝通不當，掀起市場波瀾，最後又在九月態度丕變，宣佈放棄暫時縮減量化寬鬆政策的念頭。也就是說，QE退場疑慮其實一直都是影響投資人心理的根本。與其隨著不定時炸彈的訊息搖擺，投資人不如主動掌握經濟氛圍的指標。

聯準會H8報告暗藏玄機

史考利指出，現今，「過度分析」與「多如牛毛的調查報告」對美國投資人來說已經是習以為常。然而，聯準會每個星期卻願意花時間收集特定商業銀行的存放款活動資訊，並在網路上免費公佈。以聯準會每星期都會公佈名為H8的報告來說就是一例，只是大多數的人覺得這份報告太老古板，鮮少有人花心思去閱讀。史考利表示，這些數據其實暗藏值得一探的趨勢。

以2009年至2013年第1季的銀行信用成長趨勢可知，聯準會的確成功地提振美國經濟表現，放款活動與房市表現日益熱絡，且Case-Shiller房價指數自2009年起觸底反彈，到了2012年，美國房價再度呈現穩定上揚走勢。

因此，要預測未來聯準會的政策態度，就得密切關注H8的報告內容。就目前看來，美國銀行放款活動呈現負成長，意味著聯準會不會提早讓量化寬鬆政策退場。

其次是就業市場，由於全球金融危機對美國就業市場造成的累積影響幅度十分劇烈，2007年至2009年，美國損失約800萬個就業機會，但值得慶幸的是，過去這段時間以來就業市場正穩定、逐步地復甦當中，如今只差100萬便可回補當年減少的就業機會。更準確地來說，倘若每個月平均新增17.7萬個非農業就業機會，2007年至2009年減少的工作機會，可望在2014年4月全數回補。

史考利說，就業市場回神，屆時聯準會便有充分的藉口著手縮減量化寬鬆政策。

史考利強調，無論量化寬鬆政策的確切退場時間為何，債券市場向來與金融市場唇齒相依，且經常跑在官方政策前頭，畢竟，該來的還是躲不掉，只能事前做好準備。