申銀萬國－中利科技（002309）：投資評級：買入；期限：中線

總股本48060萬股，流通A股48060萬股，實際流通A股27006萬股，2012年每股收益0.491元，2013年中期每股收益-0.332元。電站開發板塊龍頭受益國內政策推動，此前6月14號國務院對於光伏的扶持政策我們認爲明顯此次對國內市場的“激發”，利好程度明顯重“電站”而輕“製造”，而公司爲電站開發

板塊龍頭，公司是A股市場首家成功轉讓大型電站企業，專案獲取能力強，同時與招商局新能源深度合作，銷售渠道方面優勢明顯。

財政部10月8日又公佈《關於光伏發電增值稅政策的通知》，規定：自2013年10月1日至2015年12月31日，對納稅人銷售自産的利用太陽能生産的電力産品，實行增值稅即征即退50%的政策。最利好的是運營商，其次利好的是BT和EPC企業，其中公司業績彈性最大。公司在國內及早佈局，握有大量優質專案資源。去年成功轉讓120MW專案使公司成爲首個業績爆發的電站開發商，今年又成功轉讓300MW電站專案，公司“專案開發——快速轉讓——資本增值——新專案開發”商業模式又一次得到驗證，隨著電站業務的推進，在未來幾年公司將繼續維持強勢增長。公司目前已在青海、新疆、甘肅、內蒙、江蘇等省大規模開展光伏電站開發，預計全年開工建設光伏電站600MW，成爲國內主要的光伏電站開發商之一。

由於行業的固有模式與慣例，電站一般在四季度實現轉讓。公司有望憑藉自身的資源優勢鎖定大客戶並複製此前的成功模式，在四季度將集中確認電站轉讓收益，屆時將一舉扭轉虧損經營的局面。市場普遍預期公司2013-2015年EPS爲0.98、1.36和1.62元，對應的市盈率分別爲14、10和9倍，預計未來三年符合增速超過50%以上，由於今年300MW已成功轉讓，業績高增長確定。公司股價今年以來進入盤升格局，目前走勢穩健、重心上移，建議買入持有。