白糖：原糖基差修復行情

　　隔夜原糖延續上漲勢頭，一方面是巴西產能檢修，雙周產糖量同比下滑，另一方面是由於巴西出口數據良好，再者，巴西國內的銷售利潤首次好於出口。結合這幾個方面，不難理解市場的強勢格局。但不管是降雨還是產能檢修，巴西的產量始終是在那的，無非是延緩產出。因此，如同去年的行情一般，氣候炒作后，迎來的依然是回歸基本面。我們從中長期的角度來看，供需格局仍然不支援原糖單邊持續的上揚，且基差已逐漸被修復。

　　今日鄭糖受隔夜原糖強勢上漲的影響，高開后震盪走低，從內外的對比來看，明顯弱勢。我們認為，這仍然是由於內外價差的高位運行限制了鄭糖的上漲空間。未來的預期是進口糖在新年度的配額下，必然會使得內外價差逐漸被回歸。8月份的進口56萬噸，我們預期9月份的進口量可能同樣保持高位，這將會對糖價形成潛在的壓制。鑒於短期原糖強勢，建議空頭暫避鋒芒。