青島地產旅游產業迎來新商機 5家公司將受益(附股)

　　編者按：萬達集團日前宣布，將斥資500億元投建全球規模最大的影視產業項目青島東方影都影視產業園區。

　　萬達集團500億建“影都”

　　萬達集團日前宣布，將斥資500億元投建全球規模最大的影視產業項目青島東方影都影視產業園區。此舉將引發青島地區，尤其是黃島經濟開發區區域發展轉型，將發展成為集文化旅遊、商業住宅、工業園區一體的經濟開發新區。分析人士指出，項目的投建將給青島的旅遊、商業、地產等行業帶來巨大商機。

　　輻射版圖漸清晰

　　據悉，東方影都項目中房地產(行情,問診)業務投資200億元。分析人士指出，項目的投建無疑將對青島的旅遊、商業、地產等行業帶來巨大商機。

　　“萬達投建影視基地對科達股份(行情,問診)是個好訊息。”科達股份證券部有關負責人在接受中國證券報記者采訪時表示，科達天意華苑項目距離東方影都不超過1公里，是距離東方影都最近的房地產住宅項目。目前該項目尚未開盤，預計今年年底前將開盤售賣，東方影都的入駐將提振附近房價，也將給公司帶來不錯的銷售成績。

　　據了解，科達天意華苑項目位於西海岸國際旅遊度假區，項目占地約17萬平方米，總建筑面積47萬平方米，綠化率40%以上。規劃涵蓋低密度中式合院別墅、雙拼別墅以及ART-DECO風格全海景精裝高層等多種建筑形態。

　　受此利好影響，科達股份23日早盤已封漲停，收報5.04元/股。

　　此外，世茂股份(行情,問診)、萬科A(行情,問診)也均在黃島區域擁有開發中的地產項目。其中世茂股份在青島擁有世茂諾沙灣、世茂天擎、世茂云鼎、世茂茂悅府四個房地產項目，計劃總建筑面積達92萬平方米，尤其是世茂諾沙灣與東方影都緊鄰。

　　據悉，世茂諾沙灣項目位於膠南與黃島交界處的膠南開發新區，總建筑面積接近50萬平方米，處於青島市西海岸經濟新區核心位置。項目集海景別墅、疊園別墅、觀海小高層、觀景高層於一體。而世茂天擎則地處青島最繁華香港中路與東海路之間，建設高度339米，共75層，建成后將成為我國北方第一高樓，是集商務、休閑、旅遊於一體的綜合性項目。項目2009年年底開工，計劃2014年底全部竣工。另外，世茂云鼎位於投資高達百億的西海岸林山灣國際旅遊度假區，緊鄰膠南市政府，與靈山島隔海相望。規劃建筑高度248米，毫無疑問是青島西海岸第一高樓，也是青島西海岸的全新城市坐標。

　　此外，萬科A的萬科黃島小鎮也處於黃島區，總占地5130畝，投資總額達10億元。萬科青島小鎮是萬科在青島開發的最高階的國際半山別墅項目，位於政府大力發展的西海岸經濟新區核心位置，緊鄰規劃中的西海岸CBD。其以國際度假酒店、主題精致花園和國際綜合社區三大功能區，及游覽觀光、主題度假、商務會議、康體休閑和文化體驗為一體。萬科青島小鎮項目2009年10月份開工建設，市場參考均價為400萬元/套。

　　工業園區土地增值

　　中國證券報記者還了解到，澳柯瑪(行情,問診)、賽輪股份(行情,問診)兩公司注冊地和主要生產園區在黃島，海信電器(行情,問診)、青島海爾(行情,問診)在黃島擁有生產基地。

　　“萬達項目是會推動公司所在黃島區的土地增值效益，目前公司在黃島擁有澳柯瑪工業園，主要用於生產和辦公使用。”澳柯瑪董秘孫武在投資者互動平臺上回答記者提問時說。據了解，澳柯瑪工業園位於開發區臨港工業區，占地1000畝，總投資10億元。現已形成中國最大的冷柜、洗碗機生產基地。

　　公開資訊顯示，海信電器的海信工業園位於黃島區松花江路，占地面積1200畝；青島海爾工業園位於青島市前灣港路，包括工業園、中心大樓樣品室、海爾文化廣場、海爾大學、立體庫等項目。

　　賽輪股份證券部工作人員也向中國證券報記者透露，公司目前在黃島區仍有占地面積約600畝的工廠。不過公司方面認為，“公司主業是輪胎及原材料貿易，萬達項目對公司整體影響較小。”（中國證券報）[NT:PAGE=$]

　　世茂股份:土地市場擴張連續提速

　　世茂股份 600823

　　研究機構：海通證券(行情,問診) 分析師：涂力磊，賈亞童 撰寫日期：2013-09-10

　　事件:

　　公司於9月7日公告購得位於蘇州市工業園區建筑面積31萬平項目。

　　投資建議:

　　公司再次出手蘇州市江北區31萬平項目。截至本報告末，公司年內新增項目儲備建面270萬平，尤其是在8月后半月開始已經在短時間內連續3次出手拿地，土地市場擴張十分明顯。在銷售業績上，公司2013年有望實現40%以上銷售增速達到120億銷售新高。目前公司股價低估明顯，后期債務融資工具發行和院線擴張有望成為催化劑。預計公司2013、2014年每股收益分別是1.36和1.56元。截至9月6日，公司收盤於10.31元，對應2013年PE為7.58倍，2014年PE為6.61倍，對應的 RNAV為19.11 元。公司是A股唯一的全業態商業地產公司，我們認為公司具備長期發展的潛力，公司周轉、擴張雙提速，未來成長空間已打開。給予2013年10倍市盈率，對應目標價格13.6元，維持“買入”評級。

　　萬科A:2013年秋季規則會快評

　　萬科A 000002

　　研究機構：瑞銀證券 分析師：李宗彬 撰寫日期：2013-09-13

　　預計9-12月推盤量較高，2014可售資源有望快速增長

　　萬科8月份簽約銷售額快速增長（+35%YoY，+9%MoM），主要得益於推盤量從7月份的110萬平米快速上升至150萬平米。公司預計9月和10月的單月新推項目面積將在170-180萬平米，短期可售資源較充足。公司2013年新開工面積或將達到1，750萬平米，較年初計劃高6%，同比增長22%。因此，我們預計公司2014年可售資源同比將保持快速增長。

　　預計行業銷售增速將放緩，但三四線城市市場將逐步改善

　　公司預計行業銷售增速將因住房信貸收緊而逐步下降。隨著住房供應增加，房價上漲的壓力將得到緩解。公司認為:三四線城市的供給仍較大，去化周期高於一二線城市，但新增供給量在減少，供需狀況將緩慢走向平衡；另外土地市場過熱的局面將因銷售增速放緩而改變，地王項目的盈利風險大。

　　再融資需求不迫切，B-H轉股或收益於再融資開閘

　　公司表示萬科可以通過多個渠道獲取低成本資金，當前資本市場的環境也並不理想，因此公司短期內再融資的需求不強。不過，公司B-H轉股或收益於監管層放開房企再融資。

　　估值:維持“買入”評級，目標價14.50元

　　我們預計公司2013/14/15年EPS為1.45/1.78/2.27元。我們基於2013年10倍目標市盈率和預測EPS1.45元，給予公司12個月目標價14.50元，較公司預期2013年末每股NAV有23%折價[NT:PAGE=$]

　　賽輪股份:整合效果顯現，毛利率穩步提升

　　賽輪股份 601058

　　研究機構：東興證券 分析師：梁博 撰寫日期：2013-08-08

　　事件:

　　賽輪股份發布2013年中報，公司實現營業收入40.2億元，同比增長18.2%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.3億元（EPS為0.34元），同比增長123.4%。公司輪胎業務實現收入27.9億元，毛利率14.3%，毛利率較去年同期上升4.9個百分點。

　　評論:

　　積極因素:

　　維持高開工率，輪胎毛利率穩步上升。年初我們曾預計2013年賽輪將保持90%左右的開工率，全鋼胎產銷量將達到350萬條，半鋼胎產銷量將達到1400萬條，輪胎產銷量保持15%-20%的增長。從上半年的情況看，公司開工率穩定在90%以上，略好於我們預期。輪胎產銷量達到公司全年計劃的50%，基本符合預期。但由於越南項目投產日期晚於此前估計，我們下調公司半鋼胎全年產銷量至1050萬條（不包括金宇實業）。上半年公司整合沈陽和平、金宇實業等幾家工廠的采購，擴大了采購規模，降低了采購成本，同時得益於了天然橡膠價格回落，輪胎業務的毛利率上升至14.3%，較去年同期上升約4.9個百分點。下半年輪胎的成本壓力不大，公司有望維持15%左右的毛利率。

　　輪胎外銷收入15.9億元同比增長7.9%。上半年輪胎產品價格同比下降，降幅在10%-15%左右，主要因為原料價格回落。受此影響，雖然沈陽和平合並報表，但賽輪輪胎業務收入同比僅小幅增長4%。內銷收入12.1億元，同比下降0.5%。外銷收入15.9億元，同比增長7.9%。外銷收入增長主要受益於北美市場需求的增長。我們判斷下半年北美市場的輪胎需求仍將保持較高增長。借助參股公司“福銳特”的銷售網絡，賽輪今年外銷收入有望實現10%左右的增長。

　　沈陽和平、金宇實業盈利前景良好。去年公司收購了沈陽和平100%股權和金宇實業49%股權。中報顯示沈陽和平、金宇實業上半年盈利情況良好。其中沈陽和平實現凈利潤3435萬元，預計全年凈利潤在6000-7000萬元左右。金宇實業上半年實現凈利潤6666萬元，預計全年凈利潤約1.3億元，略高於去年的1.2億元。如果金宇實業保持每年1.2-1.3億元的利潤水平，賽輪以大約3.8億元的成本收購金宇實業是一筆劃算的交易，該交易有效的擴大了賽輪的規模、提升了公司的盈利水平。

　　巨胎項目穩步推進、參股新材料研究院，構建長期的競爭力。我國的輪胎行業競爭激烈，低階產能過剩，大部分企業仍在傳統的全鋼胎、半鋼胎領域擴建產能，賽輪在做好傳統業務的同時也陸續版面附加值較高、可提升未來企業競爭力的項目，其中包括“年產2萬條巨型胎項目”，投資900萬元獲得“怡維怡材料研究院”18%股權。巨型胎項目已經取得階段性成果，49寸、51寸產品2012年產銷量約500條，收入約2600萬元，初步獲得了下遊客戶的認同。今年6月第一條57寸工程巨胎下線，公司的巨胎技術日趨成熟。預計到2015年巨胎項目銷售收入將突破1億元，並開始貢獻利潤。“怡維怡材料研究院”主要從事橡膠新材料的研究，該項投資短期內難以產生效益，但可使公司緊跟行業的技術變革，長期來看可能提升公司的競爭力。

　　消極因素:

　　負債率居高不下，未來資金需求較高。截至到2013年2季度末，賽輪的資產負債率為73.6%，與1季度末持平，但較去年同期上升約7個百分點。過高的資產負債水平將導致公司財務費用上升，我們預計2013年公司財務費用約1.6億元，比2012年增加約5000萬元。上半年公司經營現金流為2.2億元，表明經營情況良好，但公司越南項目、巨胎項目仍需要大量資金投入。公司需要股權融資來補充資金，降低負債率。目前公司的增發方案已經上報證監會，我們預計4季度將能夠完成增發。如果增發成功，公司的負債率將下降至67%左右，所募集資金將成為公司未來2-3年繼續成長的動力。

　　銷售費用率呈上升趨勢，銷售端仍需整合。2012年以來賽輪三項費用先漲后跌，其中銷售費用大幅上升，主要因為倉儲物流費、代理傭金及返利費用增加較快。據了解倉儲物流費大幅增加主要因為沈陽和平並表后銷售規模擴大，公司新租用了2個倉庫，租金費用增加。代理傭金及返利費用增加則反映全鋼胎產品下游需求疲軟，公司為鼓勵下游經銷商采購、保證經銷商利潤而提高了傭金和返利。我們認為公司在銷售端仍有較大的整合空間，目前賽輪、和平、金宇仍然擁有各自的銷售網絡，沒有發揮出協同效應。未來如果金宇實業並入賽輪，下游銷售網絡整合完成，同時公司自建的倉庫投入使用，屆時公司的銷售費用率有望回落。

　　盈利預測和投資建議:

　　公司上半年業績好於市場預期，毛利率水平也好於我們此前的估算，沈陽和平、金宇實業良好的盈利能力將增厚公司的業績，因此我們繼續看好賽輪股份，預計公司2013年EPS為0.68元，2014年EPS為0.93元（考慮了增發，金宇實業並表等因素），繼續給予公司“強烈推薦”評級。[NT:PAGE=$]

　　海信電器:主營延續高速增長，業績增速符合預期

　　海信電器 600060

　　研究機構：長江證券(行情,問診) 分析師：徐春 撰寫日期：2013-08-20

　　事件描述

　　海信電器披露其13年中報財報:上半年公司實現主營136.03億元，同比增長35.15%，其中二季度實現67.34億元，同比增長34.46%；實現營業利潤9.54億元，同比增長42.61%，其中二季度實現3.49億元，同比增長19.62%；實現歸屬母公司股東凈利潤8.11億元，同比增長40.94%，二季度實現3.15億元，同比增長22.19%；上半年公司實現EPS0.620元，其中二季度實現0.241元。

　　事件評論

　　節能政策效果明顯，主營延續高速增長:上半年公司主營表現持續給力，其主要是由於在節能政策刺激下，上半年公司內銷增速表現超預期達到42.85%所致；同時報告期內公司積極推進渠道下沉，使得海信綜合專賣店數量得到進一步增長，在此推動下公司在三四級市場銷售也取得較好表現；此外，受益於產品結構升級及大尺寸趨勢，上半年公司產品均價也有一定幅度提升，且二季度公司新推智慧電視VIDDA系清單現也略超預期。

　　銷售費用率有所提升，盈利能力略有下滑:在面板價格下滑及大尺寸液晶電視占比提升帶動下，二季度公司毛利率提升0.63個百分點；不過在銷售支援及人員費用增加、廢舊基金征收等影響下當期銷售費用率上升1.36個百分點，此外研發投入加大也導致管理費用率上升0.42個百分點，受此影響二季度公司盈利能力僅為4.67%，下滑0.47個百分點；不過在一季度盈利能力明顯提升帶動下上半年整體盈利能力仍改善0.25個百分點。

　　內生性需求空間巨大，彩電內銷恢復增長可期:在節能政策退出影響下，短期內彩電終端銷量雖有所下滑，但目前國內平板電視保有量明顯低於日美國家，且農村CRT電視替換空間巨大，我們認為近期液晶電視內銷或將逐步恢復增長態勢；此外，在大尺寸占比提升推動下的產品結構升級也有望進一步拉動行業收入規模增長；而海信作為內資彩電領導品牌，其必然會大幅受益於城鎮市場的產品結構升級以及農村CRT替換需求的釋放。

　　看好公司前瞻性判斷能力，維持“推薦”評級:前期樂視推出超極電視，且愛奇藝、聯想等互聯網企業也逐步切入智慧電視領域，導致競爭格局有所加劇，不過基於公司強大的研發能力以及對行業趨勢的前瞻性判斷，我們認為公司有望通過持續推出適應市場的新品來保持超強產品力，從而使得其長期競爭優勢得以延續；我們預計公司13、14年EPS分別為1.50、1.78元，對應目前股價PE分別為8.34、7.03倍，維持“推薦”評級。[NT:PAGE=$]

　　青島海爾:新常態下的盈利確定性增長

　　青島海爾 600690

　　研究機構：招商證券(行情,問診) 分析師：紀敏 撰寫日期：2013-09-03

　　公司中報盈利增長15%基本符合預期。受政策退出以及基數影響，上半年收入增長6%略低於預期。互聯網戰略開啟延續公司的業務模式創新精神。凈利水平提升驅動盈利增長將是白電行業常態。低估值且高確定性盈利增長，強烈推薦。

　　青島海爾2013年中報盈利增長15%，基本符合預期。 報告期內公司實現營業收入429.71 億元，同比增長6.18%；實現歸屬母公司凈利潤21.31億元，同比增長15.03%；扣非后歸屬母公司凈利潤20.55 億元，同比增長12.96%；基本每股收益0.79 元，同比增長14.49%。中報盈利基本符合市場預期。

　　Q2 收入增速放緩，中報收入增長低於市場預期。Q2 營業收入增速放緩至2.94%，導致中報營收同比增長僅6.18%。節能政策退出一定程度影響了冰箱銷量，並且為了降低關聯交易裝備部品亦減少了向集團的銷售規模。7 月份持續高溫天氣，利好白電的銷量增速回升。下半年節能補貼政策退出影響將逐漸消退，公司將加快新產品推廣，期待三季度營收增速環比好轉。

　　Q2 凈利率達6.29%，創上市后單季利潤率最高水平。 綜合毛利率同比提升0.17 個百分點至24.76%。上半年受益原材料成本下降及產品結構升級，空調業務毛利率同比提升1.1個百分點至28.34%；上半年公司冰箱、洗衣機在高階市場份額有所提升，但受困於較為激烈的市場競爭環境，毛利率分別小幅下滑0.91 和0.93 個百分點。上半年，公司加強了費用控制及渠道綜合服務收入占比提高，致使銷售費用率下降1.47 個百分點至11.03%；研發費用等增長較快，管理費用率上升0.82 個百分點至6.34%；凈利潤率水平同比提升0.38個百分點至4.58%，凈利潤增長15%，符合預期。

　　傳統家電制造企業的業務模式創新進行中。即供即需模式、日日順渠道體系以及U-Home智慧家電是海爾有別於其他家電制造企業的獨特模式創新。

　　維持“強烈推薦-A”投資評級。預計公司2013-15年實現每股收益1.42元、1.62元和1.87 元，目前股價對應2013 年9.1xPE。預期凈利率水平的提升驅動龍頭企業盈利增長將是白電行業階段性常態。強烈推薦-A。

　　風險提示:原材料價格波動、行業景氣低於預期、競爭格局惡化。