機構絕密內參強烈推薦 加倉11股節后迎搶錢行情(名單)

　　鳳凰傳媒(行情,問診):傳統業務穩扎穩打，全媒體轉型乘風破浪

　　類別：公司研究 機構：德邦證券有限責任公司 研究員：李項峰 日期：2013-09-30

　　公司傳統業務穩扎穩打，未來通過並購實現全媒體轉型將是重點:鳳凰傳媒目前收入主要來自於出版和發行，其中包括教材、教輔、一般圖書以及音像制品、文化用品的出版和發行，公司繼承了出版集團全部出版和發行主業資產，是全國最具影響力和規模最大的出版發行公司之一，截至2012年，公司已經連續21年保持全國圖書發行規模第一。公司2013年中期收入規模達到36.64億元，凈利潤5.2億元，同比增長8.7%（不含增值稅返還），主業實現了穩健增長。隨著公司傳統業務步入穩扎穩打階段，未來並購戰略的持續推進實現全媒體轉型將是重點。

　　數字化轉型初見成效:公司繼在全國率先實現多媒體數字出版盈利之后，2013年數字產業增長進一步加快。公司利用海量題庫的優勢，重點開發線上資源，與學校建立會員關係並簽約收費，成功實現了盈利模式。鳳凰享聽網利用音頻資源積累客戶，探索盈利模式。另外，公司通過收購廈門創壹，將內容嫁接技術優勢，成功進入職業教育領域。

　　打造以內容為核心，以物業為依托，以數字技術為基礎的全媒體多元化生態圈:公司抓住內容資源的優勢，延伸產業鏈，已經開工和準備開工的文化MALL項目有11個，為公司未來的盈利增長提供了保障。公司今年加快了外延式並購的步伐，通過成功收購頁游、手游公司進入遊戲領域，未來植入影視公司、注入印務業務可期，將努力打造全媒體生態圈。

　　風險提示:出版、發行業務省外拓展遇阻，市場份額不升反降；遊戲業務盈利不達預期；文化MALL項目進度、營業狀況不達預期。

　　盈利預測與估值:從公司長遠的發展來看，數字化轉型已經初見成效，未來並購戰略的持續推進實現全媒體轉型也在積極版面中，另外，公司文化MALL的開發與孕育更使得未來盈利增長點清晰可見。我們預測公司2013、2014、2015年營業收入分別為76.28億元、88.34億元、103.36億元，EPS分別為0.43元、0.54元、0.61元；另外，我們選取了主要影視類公司及涉足遊戲類公司進行比較，其2013年PE中值為45.43倍、2014年PE中值為35.19倍，綜合考慮，我們給予公司2014年32倍PE，目標價為17.15元，維持“增持”評級。

　　上海機場(行情,問診):自貿區方案正式公布浦東機場將得到政策支援

　　類別：公司研究 機構：瑞銀證券有限責任公司 研究員：陳欣 日期：2013-09-30

　　自貿區方案指出，支援浦東機場增加國際中轉貨運航班

　　2013年9月27日，《中國（上海）自由貿易試驗區總體方案》正式公布，方案指出，支援浦東機場增加國際中轉貨運航班，這與我們在2013年8月26日報告《上海機場:自貿區方案有望引領公司業績增長》中的預計相符。

　　借助政策支援，浦東機場有望成為亞太第一航空貨運樞紐港

　　早在前些年，上海市就希望將浦東機場打造成亞太航空樞紐港；借助自貿區方案，浦東機場獲得了中央政府層面的政策支援；2012年浦東機場國際貨運量260萬噸，若能達到亞太第一大貨運機場香港機場400萬噸水平，我們測算，公司利潤總額或提升約5%。

　　發展貨運中轉業務，離不開貨站建設

　　要發展國際貨運中轉業務，貨站建設首當其沖；當前，浦東貨站仍屬於集團資產（集團占51%股權），其2012年凈利潤3.8億元；我們預計，若能注入上市公司，我們估算能增加上海機場凈利潤約12%。

　　估值:維持“買入”評級，目標價18元，靜待細則出臺

　　我們維持2013-2015年EPS為1.07/1.24/1.42元，基於瑞銀VCAM工具進行現金流貼現絕對估值，WACC7%，得到目標價18元；若“支援浦東機場發展國際貨運中轉”細則出臺，我們可能重新審視盈利預測。[NT:PAGE=$]

　　通寶能源(行情,問診):煤電一體化，打造綜合能源平臺

　　類別：公司研究 機構：齊魯證券有限公司 研究員：李超，劉昭亮 日期：2013-09-30

　　2013年9月27日，公司發布《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨重大資產重組報告書》:公司擬向國際電力發行股份及支付現金購買其持有的12家全資子公司各100%的股權，向星潤煤焦發行股份購買其持有的臨汾礦業45%的股權；同時擬向不超過10名特定投資者非公開發行股票募集配套資金，募集配套資金總額不超過本次交易總額的25%，且不超過30億元。本次草案較2013年3月29公告的《發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》主要有以下差別:

　　（1）標的資產:因存在證照不齊全及產權糾紛等瑕疵，將裕興煤業和金達煤業等公司調出；

　　（2）評估價值:按2013年7月31日的賬面資產42.77元評估，評估資產價值為112.09億元，較前次預案減少8億元；

　　（3）增發價格:因分紅調整增發價格為6.59元/股（前次為6.79元/股）；

　　（4）增發方案:評估價值及增發價格變化並增加現金支付，方案為向國際電力發行股份13.83億股、支付現金15億元，向星潤煤焦發行4387.23萬股；

　　（5）配套資金:明確配套融資限額和配套融資方向，控制發行股份規模——配套融資限額不超過交易的25%，且不超過30億元:15億元支付資產對價；8.12億元用於購買陽泉市燕龕煤炭公司等3家公司的部分股權，剩余資金用於補充流動資金；

　　（6）盈利補償協議:簽署了《盈利補償協議》:國際電力和星潤煤焦按照各自權屬對四家煤礦采礦權評估中2014-2016年凈利潤進行盈利補償承諾，進一步保護上市公司及現有股東利益。

　　資產收購價格較高，考慮盈利補償協議，作價基本合理。按2012年測算，本次注入資產的PE和PB分別為為13.53倍和2.47倍（前次預案注入資產的PE和PB分別為12.5倍和1.85倍），收購價格較前次預案提高，但依然低於上市公司的估值水平（PE和PB分別為18.47倍和1.94倍），按2012年業績測算可增厚0.1元，資產收購價格提高可能是將虧損的裕興煤業調出后其他煤炭資產較為優質的原因。

　　收購資產煤質較好，盈利能力較強。從本次收購的煤礦看，4個煤礦合計設計產能670萬噸/年，權益產能為479萬噸/年，資源儲量為7.34億噸。煤種以價格較高的焦煤和貧煤為主，盈利能力較強，尤其長治聚通下屬的三元煤業、王莊煤業，2012年噸煤盈利仍分別高達300元/噸、180元/噸。盈利較好的原因為注入煤礦煤質好，負擔較輕，以三元煤業為例，煤質以貧瘦煤為主，原煤價格為700元/噸（含稅），洗精煤價格為950元/噸（含稅），人員合計僅1400余人。

　　煤電一體化打造綜合能源平臺。由於煤炭價格中物流等中間環節成本占比較高，與國內同類電廠相比，本次重組將大幅減少中間成本，從而明顯改善公司電廠盈利能力。定向增發收購煤炭生產及鐵路煤炭貿易后，公司由單一的發電、供電業務向綜合能源業務邁進，未來公司將集發電、配電、煤炭生產、煤炭貿易運輸、天然氣業務於一體。集團公司煤電運資源的整合序幕揭開后，未來將逐步實現煤炭相關業務的整體上市和煤電資源的全面整合。

　　考慮增發有望在年底前完成，我們預測公司2013~2015年歸屬於母公司股東的凈利潤為15.34億元、16.7億元和17.75，對應EPS分別為0.5元、0.55元和0.58元，給予公司“增持”評級，目標價5.75~6.84元。[NT:PAGE=$]

　　兆馳股份(行情,問診):兆馳聯手華數、阿里，共同打造全新運營模式

　　類別：公司研究 機構：民生證券股份有限公司 研究員：劉靜 日期：2013-09-30

　　一、事件概述

　　繼9月23日攜手同洲電子(行情,問診)合作推廣DVB+OTT機頂盒后，兆馳股份宣布聯手阿里、華數推出智慧云電視機。同時公司分別與華數傳媒(行情,問診)、浙江華數簽署了在杭州網與浙江省網的具體業務運作協議。

　　二、分析與判斷

　　三方簽訂合作協議，打造共贏合作伙伴關係

　　兆馳和華數集團、阿里共同簽署了三方戰略合作協議，約定充分利用三方資源優勢，在文化傳媒產業打造多方共贏、可持續發展的戰略合作伙伴關係。三方建立一個集數字電視、互聯網、電子商務平臺為一體的新的運營模式，以期創新多樣化的市場營銷模式、終端產品和業務形態，達到各方合作共贏的目標；共同提供視頻、購物、遊戲、社區、可視通訊、全屏協同，打造云計算、大數據的智慧運營平臺，最終提供真正能感知用戶需求的智慧電視服務。

　　利用各自優勢資源，開創全新運營模式

　　三方宣布將聯合推出“預存服務費送智慧云電視”、“購智慧云電視送服務費”、“智慧云電視網絡購物優惠”等創新的運營和銷售模式。產品方面:兆馳負責智慧云電視機終端的研發、設計與制造，並將華數DVB、OTT、阿里云OS融合為一體整合在智慧云電視終端，並有兆馳負責電視機品牌的授權。宣傳方面:華數傳媒和浙江華數負責對本項目提供全方位活動推廣宣傳，組織營銷人員利用營銷網點或利用新媒體渠道對本項目進行宣傳推廣。首批智慧云電視將采用“線上銷售”（阿里的電子商務平臺）和“線下銷售”（華數傳媒和浙江華數的營銷渠道）實施，預計2013年11月正式上市，首期以“預存服務費送智慧云電視”的形式推廣。

　　公司各業務板塊均呈現良好發展勢頭

　　公司LED業務近年來發展較好，前期又與三安光電(行情,問診)簽訂5億元采購訂單，隨著公司新生產線陸續投產，未來LED業務將進入快速成長期；與同洲簽訂戰略合作框架協議，籌資100億元用以機頂盒用戶“DVB+OTT”升級需求，預計兆馳未來兩年機頂盒業務能夠實現較好的利潤貢獻；互聯網企業及內容供應商紛紛涉足電視機領域，為公司電視機ODM業務在國內發展提供良好發展機遇。

　　三、盈利預測與投資建議

　　預計公司13、14、15年EPS至0.58、0.78、0.98元/股，對應PE分別為24X、18X、14X，維持公司“謹慎推薦”評級。

　　四、風險提示

　　海外市場萎靡；面板價格上漲。[NT:PAGE=$]

　　中國化學(行情,問診):煤制天然氣審批加速利好公司發展

　　類別：公司研究 機構：東方證券股份有限公司 研究員：虞小波，楊云，王晶 日期：2013-09-30

　　事件:近日在內蒙舉行的2013煤制天然氣戰略發展高層論壇傳出資訊，目前發改委已對煤層氣項目審批節奏持續提速，最近又有7個項目獲得了開展前期工作的批文。今年以來已有20多個煤制氣項目獲得了“路條”。據測算，未來3年煤制氣投資規模將超過2400億元。

　　投資要點

　　煤制天然氣路條審批持續超預期，預計煤制天然氣項目有望進入實際商業化運營。據13年煤制天然氣發展高層論壇報告，今年有超過20個煤制天然氣獲得路條，預計未來該領域投資有望超過2000億。

　　未來煤制天然氣有望成為常規天然氣的重要補充，公司在煤制天然氣工程領域有著明顯競爭優勢，有望直接受益。天然氣下游需求的快速增長，天然氣供需仍將保持緊張。煤制天然氣憑借配套管網基礎設施、較好的經濟性，有望成為常規天然氣的重要補充。

　　公司本身核心競爭力:1）公司技術先導優勢明顯，下屬工程設計公司質地優良且優勢領域覆蓋大部分化工行業。2）公司在新型煤化工的各領域先發優勢明顯，直接受益於投資啟動。公司下屬工程公司參與了國內大部分煤制天然氣、很大比例煤制烯烴項目的氣化、凈化工序的工程承包。

　　財務與估值

　　由於公司項目結轉進度放緩，我們下調公司盈利預測，預計公司2013-2015年每股收益分別為0.77、0.98、1.20元（原預測0.80、1.02、1.24元），我們采用DCF估值方法，對應目標價12.49元，維持公司買入評級。

　　風險提示

　　主要在手項目結算進度推后，導致業績低預期；國外工程公司以及國內民營背景的工程公司進入國內化工工程市場，競爭加劇導致項目毛利率下滑。

　　東江環保(行情,問診):短期業績承壓，激勵考核"前低后高"

　　類別：公司研究 機構：中國國際金融有限公司 研究員：陳俊華，周爍君 日期：2013-09-30

　　公司近況

　　1）三季度銅價持續回落，對公司資源化業務利潤形成壓制，預計2013年業績有同比回落風險。2）公司公布限制性股權激勵方案:授予671萬份A股限制性股權激勵。對總股本攤薄約3%；對利潤考核要求“前低后高”，攤銷費用集中於2014年，壓制當期業績。

　　評論

　　2013年業績將同比下降。1）3季度銅價相比上半年再次回落7%，帶動公司資源化業務毛利潤進一步下降。2）在建粵北危廢中心進度低於我們先前的預期。預計2013年僅有福永污泥項目將在4季度投產，對公司整體業績貢獻有限。

　　公司公布激勵方案:增加短期攤銷費用，對管理層考核壓力有限。1）此次實施的是限制性股權激勵方案，授予671萬份A股股份（首次授予611萬股，首次授予價格:RMB19.37元）；以2013年為基數，當2014-16年，業績增速分別較2013年增幅達到10%，32%和72%時，管理層即可獲得檔期解鎖的股份。2）股權激勵授予后分別增加公司2014-15年期間費用4137萬元、1965萬元。3）考慮公司2014年產能增加73%，此次方案對於管理層考核壓力有限。且此次激勵業績考核水平，略低於同類方案的平均水平。

　　中長期:新項目進展、資金投向值得關注。1）未來兩年累計有超過40萬噸加權平均產能投產（粵北55萬噸危廢及20萬噸水淬渣、江門19.85萬噸均可實現部分投產）；2）公司在負債率極低的情況下發行7億公司債，資金募投方向值得關注，不排除額外收購計劃的推出。

　　估值建議

　　我們下調2013-14年的盈利預測14%/23%至RMB244mn和RMB292mn。調整后對應的凈利潤增速為-8%和19.5%；對應EPS為RMB1.05元和RMB1.26元。目前股價對應2013-14年PE為35x和30x，屬於行業平均水平。維持審慎推薦評級。我們看好其長期發展潛力，但短期內，缺乏股價催化劑。

　　我們調整的主要參數為:1）2013年，平均銅價從5.5萬元/噸下調至5.3萬元/噸；平均產能下降7%；2）2014年:銅價維持不變，平均產能下降3%。

　　風險

　　基地投產進度低於預期，銅價波動幅度超預期。[NT:PAGE=$]

　　愛施德(行情,問診):行業景氣觸底回升，公司主營持續好轉

　　類別：公司研究 機構：興業證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：李明杰 日期：2013-09-30

　　事件:

　　1、愛施德發布2013年第三季度業績預告修正公告，將公司在《2013年半年度報告》中預計2013年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤42000萬元-47000萬元調增至52000萬元-57000萬元。

　　點評:

　　行業觸底回升帶動公司主營業務持續向好。2011-2012年是傳統功能手機向智慧手機轉型之年，智慧手機滲透率從2010年的15%提升至2012年底的接近50%，手機廠商在大背景非常景氣的情況下繞過國代商選擇直供門店，同時由於智慧手機更新換代周期明顯縮短導致國代商傳統的操盤方式沒有適應時代的變化，因此近兩年公司手機分銷業務持續下滑，2012年虧損2.5億元。但進入2013年后，國內智慧手機滲透率提升開始放緩同時行業競爭加劇，因此自13年以來手機分銷行業開始觸底回升，大量手機廠商開始重新倚重以愛施德、天音通信為代表的國代商進行手機銷售，手機銷售中渠道為王的時代再次回歸。

　　主營業務景氣助力公司順利向移動互聯網轉型。公司未來的發展戰略是從原本優質的線下手機渠道商轉型為優質的移動互聯網綜合服務商，近期公司收購機鋒市場和彩夢科技是公司在移動互聯網戰略中里程碑式的一步。公司收購機鋒市場后可以構建線下線上一體化的內容分發體系，收購彩夢科技后公司也在內容方面有了深厚儲備，可在其線下手機銷售渠道中整合內容銷售，並可能創造硬體+內容的新型盈利模式，提升公司的整體盈利能力。在公司主營手機分銷業務不斷超預期的情況下，公司強大的線下資源可以幫助公司向移動互聯網的轉型更加順利。

　　公司在移動互聯網業務上版面良久，靜候移動轉售牌照發放。公司近年來通過內生+外延的方式逐步在移動互聯網業務上展開版面，此次的收購更是將公司線下分銷業務與線上內容分發業務有機結合。一旦公司獲得移動轉售牌照，公司的內容分發業務就擁有了其他應用商店所不具備的管道特權，公司可能采取犧牲微薄的數據流量利潤去賺取更加豐厚的移動互聯網增值服務利潤的方式使得自身應用商店的平臺價值大增，我們看好公司移動轉售業務和移動互聯網業務的協同效果。

　　公司是國內最優質的手機分銷商之一，未來有望通過持續“內生+外延”的發展方式努力成為國內一流的移動互聯網綜合服務商，此次的業績預告修正更是印證公司主營業務明顯觸底回升。考慮到公司線下與線上渠道協同效應明顯、主營業務觸底回升以及可能獲得移動轉售牌照，維持公司“增持”評級，上調13-15年EPS分別為0.70元，0.88元，1.08元。

　　風險提示:公司未獲得首批移動轉售牌照、應用分發市場競爭加劇

　　中國汽研(行情,問診):深度研究電話會議

　　類別：公司研究 機構：上海恒生聚源數據服務有限公司 研究員：恒生聚源研究所 日期：2013-09-29

　　公司最核心的業務是汽車技術服務:

　　公司的技術服務主要有整車的測試評價和在整車的研發過程中作為第三方機構提供研發咨詢服務，是汽車綜合技術服務提供商及汽車高科技產品整合供應商，與傳統的汽車零部件或配套企業有顯著區別。公司在資質、技術及獨立性方面具備優勢，將充分受益於市場需求的增長。

　　汽車燃氣系統將迎高增長，軌交業務期待新突破:

　　2011年底我們國家天然氣汽車的保有量超過100萬輛，過去十年保持接近40%的增速，估計到2020年，全國的天然氣汽車保有量會達到300萬輛，看好公司未來天然氣燃氣系統業務，認為其能夠借助整個行業的高速發展迎來一個爆發期。公司作為國內單軌車輛轉向架零部件的唯一供應商，應該能夠享受比一般的汽車零配件公司更高的估值。

　　首次評級為“買入”:

　　我們預期2013-2015 年公司實現每股收益0.53 元、0.65 元和0.81 元，未來三年復合增長率約20%，分別給予公司技術服務、專用汽車、燃氣系統三項業務25/10/30 倍的估值，對應12 個月目標價為14.1 元，首次給予“買入”評級。

　　國星光電(行情,問診):行業地位強勢，增長動力充足

　　類別：公司研究 機構：群益證券（香港）有限公司 研究員：朱吉翔 日期：2013-09-29

　　結論與建議:

　　作為國內LED封裝的龍頭企業，公司在產業鏈中地位強勢，其應收賬款周轉率快於應付賬款周轉率，資金效率高出同業較多。目前積極拓展產業鏈上下游，一方面快速增加上游MOCVD機臺數量，另一方面則成立LED燈具的公司，邁出了向下游領域延伸的步伐。長期來看，行業處於增長和洗牌並舉的階段，機遇與挑戰並存，大企業依托技術與品質優勢，攜地方政府支援，將快速提高市占率。

　　我們預計公司2013、2014年凈利潤0.89億元、1.26億元，YOY分別增長127%、41%，EPS分別為0.21、0.29元，PE37、26倍，考慮到公司產能較快擴展並且行業地位強勢，給予“買入”的投資建議。

　　進軍上游擴張晶片產能，為持續增長添加動力。公司募投專案20臺MOCVD一期專案已全部到位，晶片有望在10月開始量產，此外，公司近期非公開增發6.2億元，用於晶片產能的擴展，將再增加20臺MOCVD設備，可望在2014、2015年持續貢獻業績。

　　逐步拓展下游。公司先后在北京、湖南、山東、安徽開設LED照明產品運營中心，並召開照明產品推廣會。預計2013年下半年，公司還將至少建立五家LED照明運營中心，增加下游管道的掌控力。公司規劃是在全國多數一二線城市建設照明運營中心，助力其照明產品的出貨。

　　研發管理優勢明顯，地方政府助力，隨著LED晶片、封裝行業產能的擴張，我們認為封裝企業向上游拓展是大勢所趨，但其關鍵在於能否掌握上游技術，是否可以保持良率並控制成本。我們認為公司在這方面是具備優勢的，一方面科研團隊規模較大，研發持續穩定投入，另一方面，佛山地方政府對於公司產能的擴張也積極支援，MOCVD設備補貼1000萬元/臺，總計50臺，也進一步提升了公司的競爭力。

　　財務結構良好，發展動能充足。公司6月末在手資金占總資產41%要遠高於A股LED企業平均14.2%的水準，並且資產負債率29.8%也要明顯低於43.2%的均值。另外從應收、應付賬款周轉率等資料也均大幅好於行業整體。對比行業的其他龍頭企業，我們認為公司資金充裕、資產負債率低，上下游的掌控能力更強，未來有機會通過並購或者自建管道，進一步增強產業鏈中的競爭能力。

　　盈利預計:展望未來，LED行業兼並、整合的趨勢仍然將延續，並且受產能快速增長影響，景氣大幅提升的概率較小，但我們亦不過分悲觀，行業需求特別是照明需求的啟動已箭在弦上，龍頭企業依托資金、品質、產業鏈一體化優勢將迅速提高市占率，規模增長將緩解產品價格下降的壓力。我們預計公司2013、2014年凈利潤0.89億元、1.26億元，YOY分別增長127%、41%，EPS分別為0.21、0.29元，PE37、26倍，考慮到公司產能較快擴展並且行業地位強勢，給予“買入”的投資建議。[NT:PAGE=$]

　　神州泰岳(行情,問診):增資騰訊合作伙伴，增大移動互聯網想象空間

　　類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：呂江峰，劉澤晶 日期：2013-09-29

　　事件

　　公司公告增資中清龍圖26日晚，公司公告擬以自有資金2億元對北京中清龍圖網絡技術有限公司進行增資，占其增資后注冊資本的20%。

　　簡評

　　中清龍圖是騰訊重要的遊戲開發合作商

　　中清龍圖成立於2008年，主營業務是網頁遊戲和手機遊戲的開發和發行，核心團隊來自清華大學。遊戲產品線目前已較為充足，目前已開發了《武林帝國》、《QQ九仙》、《天龍決》、《神槍手》等近三十款遊戲產品，其中《QQ九仙》在騰訊平臺上線超過2年，2012年累計充值1.8億元，位列當年全國網頁遊戲充值金額第十位。

　　公司加強在移動互聯網端儲備，想象空間打開

　　公司此次增資騰訊遊戲合作伙伴中清龍圖，是公司在移動互聯網版面的進一步深化，未來幾年我國遊戲市場（尤其是手游市場）將保持快速發展，具有實力的遊戲開發商，代理商和平台商將極大收益。公司通過收購殼木軟件在手機遊戲開發領域走在市場前列，通過增資中清龍圖加強開發能力的同時還取得了遊戲代理資源，最重要的是獲得了騰訊的合作資源，極大的增強了公司在移動互聯網領域未來的想象空間。

　　公司平臺+開發的移動互聯網版面已現雛形

　　公司目前在海外市場通過與運營商合作推出功能強大的即時通信平臺Urapport，該平臺不僅可以上線遊戲，還可以開展基於移動互聯網的多種增值服務，這樣可以借助運營商已有渠道和資源開展運營。在獨立第三方IM產品的沖擊下，世界各地運營商有很強的動力開發自有IM產品，這就給泰岳這樣的公司以巨大的市場空間。我們判斷泰岳的Urapport很有可能與當地運營商采取合作運營和分成的模式。同時，公司還在與其它國家運營商合建遊戲聯運平臺Ugame，這樣一來，公司在遊戲領域的版面將有很大發揮空間。

　　盈利預測與投資建議

　　公司近年來加快版面移動互聯網，依托飛信積累的技術和管理經驗，不斷在海外尋找機會，首先推出Urapport平臺搶占海外IM市場，同時積極收購變現最快的遊戲公司，大力拓展各種合作渠道，我們認為公司未來還將有新的運營產品來增加公司競爭力，平臺+開發的模式將給公司帶來巨大想象空間。我們預計公司13、14年EPS為0.92、1.12元，繼續重點推薦，由於公司平臺價值的體現導致估值提升，以及下半年估值切換，我們六個月目標價提至42元，維持“買入”。

　　機器人(行情,問診):入駐自貿區，版面國際化

　　類別：公司研究 機構：東方證券股份有限公司 研究員：劉金缽 日期：2013-09-29

　　事件

　　近期，公司發布與上海金橋（集團）有限公司簽訂戰略合作框架協議的公告及2013年中報，公告稱借助上海自貿區的發展契機，在上海建立國際總部，將加速公司集團化、國際化發展進程；公司中報顯示2013年中期公司營業收入同比增長11.2%；歸屬於母公司股東的凈利潤同比增長15.71%，歸屬於母公司股東扣除非經常性損益的凈利潤同比增長39.55%；基本每股收益0.33元；我們對此點評如下:

　　投資要點

　　報告期內訂單高速增長。報告期內，公司新簽合同額約12.05億，同比增長55%，其中二季度環比增長82.58%，顯示公司市場下游需求高景氣。由於訂單確認定原因，公司2013年上半年實現營業收入同比增長15.71%，低於訂單速度增長，但歸屬於母公司股東扣除非經常性損益的凈利潤同比增長39.55%。

　　公司仍將有望受益於我國制造業的智慧化改造。伴隨著我國經濟轉型，我國制造業由粗放發展向集約發展轉變，從而催生了智慧化改造的巨大市場，公司依靠強大股東背景及先發優勢，將有望充分分享智慧化改造帶來的成果。

　　入駐自貿區將加快公司國際化進程。公司將在上海金橋建立國際總部，這將加速公司集團化、國際化發展進程，進一步完善全國化的戰略版面，同時，上海地區人才資源豐富，將有望為公司產、學、研基地提供良好的人才保障，確保公司自主創新能力的可持續發展。

　　財務與估值

　　我們小幅調整2014年業績預測，預計公司2013-2015年每股收益分別為0.99元、1.29元（原為1.37元）、1.58元，根據可比公司平均估值41倍市盈率，基於公司業績增速較高，給予20%的估值溢價，即給予2013年49倍PE，對應目標價48.51元，維持公司增持評級。

　　風險提示

　　原材料價格波動風險、行業過度競爭風險。