美銀美林：投資者警惕中國再出現流動性緊張

周三媒體分析文章指出，在6月史無前例的危機之后，隨著這個季度的臨近尾聲以及連續兩個公共假期的相繼到來，投資者也對中國可能出現另一次流動性緊張局面保持了高度的警惕。

不過也有分析師指出，中國有足夠的金融資源和決心來避免另一次信貸危機——雖然由於銀行需要滿足資本要求以及客戶對假期的現金需求，未來兩周的借款成本幾乎肯定將會升高。

美銀美林在一份研究報告中指出，雖然中國的貨幣市場利率在過去兩個月中有非常明顯的下降，“投資者還是相當擔心9月底時候的流動性狀況，有人甚至認為將會有6月時候銀行間借貸市場動盪的重演。”

在這些投資者看來，消費者在9月18日到21日的中秋節假期，以及之后的10月初國慶節一周長假之前的現金需求幾乎是肯定會大幅增長，銀行業還需要在這個季度結束之前滿足監管機構對貸款和存款比例的要求。

此外，還有美聯儲可能會在下周宣布減少資產采購項目規模的市場預期下資本的外流，而商業銀行對央行的貸款在這個月只有很小一部分會到期。

作為銀行間借貸成本基準指標的七天回購利率在周三時候跌至3.49%，9月開始時候的水平是3.75%。這個基準指標在6月20日發生的某一筆交易中曾有30%的紀錄高位，當時最嚴重的現金緊縮局面中，七天回購利率的均值也接近了12%。

目前的七天回購利率更接近2013年5月晚些時候信貸緊縮局面開支之前的3.3%均值。不過考慮到2012年9月底，也是中國的貨幣狀況相對寬鬆的時候也曾有過的4.7%的高水平，市場交易員均認為，這個基準指標會在9月晚些時候超過4%。

東莞銀行分析師陳龍（音）認為，“到這個月底，融資狀況肯定會變得更加緊張，但是應該也不會再發生一次信貸緊縮。”他認為，在6月的現金危機之后，中國人民銀行也改善了自己的流動性管理技巧，“投資者對這種流動性狀況的季節波動也有了更好的準備。”

有分析指出，中國人民銀行在6月的時候允許銀行間借貸利率飆升是希望以此打擊各銀行過於激進和不負責任的融資行為。這次行動使得一些中小規模商業銀行沒有足夠的現金來償付財富管理產品投資者，這種產品在過去幾年因為投資者尋求更高的收益率而變得非常受歡迎。

不過美銀美林認為，在部分新興市場近期的動盪局面之后，以及考慮到將在11月召開的三中全會，“中國無法承受再次受到不必要的銀行間流動性緊縮打擊的風險”。報告稱，“我們應該記住這一點，中國人民銀行的資源很充裕，只要有必要，可以提供足夠的人民幣流動性。”報告也認為，在6月的動盪之后，中國的主要銀行也改善了自己的流動性管理，已經有了更好的準備應對一次可能的危機。 （孔軍）