黃金的四道免死令牌

自去年10月美聯儲終結量化寬鬆政策之后，加息就成為了影響黃金漲跌的最重要的決策因子。加息將提高持有黃金的機會成本，加息因而成了黃金市場最大的利空。無息資產黃金一直如臨大敵。

如今，備受市場矚目的美聯儲9月貨幣政策會議本周五凌晨即將揭曉最終答案。市場各方都在積極關注美聯儲是否會在此次會議上將維持十年之久的近零利率水平提高。然而，在距離美聯儲揭開謎底不足四天的當下，全球投資者仍然摸不透美聯儲的心思。市場對此次決議存在嚴重分歧。

支援美聯儲9月加息的人士認為：美國經濟增長正在加強，第二季度國內生產總值(gdp)環比年率上修至增長3.7%；美國失業率意外降至5.1%，勞動力市場已經趨緊到了被普遍認為已經達到充分就業的水平，這通常意味著不久工資增長將趨於加速。

但聯儲此次會議不加息的理由也十分充分，這成為黃金的四道免死令牌。

其一，全球股市脆弱。以美國市場為例，標普500指數上個月在6個交易日內下跌11%，是歷史上聯邦基金基準利率上調之前股市正常調整幅度的兩倍。

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其二，沒有跡象顯示物價將很快加速上升。美國整體通脹和核心通脹在過去三年內持續低於美聯儲目標，貨幣政策決策者將很難向公眾解釋為何他們會加息。

黃金的四道免死令牌

其三，美聯儲青睞的貿易加權美元指數持續走強，與我們平時所觀察到的美元指數發生背離。這將對凈出口進而實際gdp產生相當大的負面影響，也意味著美國的金融環境實際已經在收緊。

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其四，全球金融市場極度恐慌。從cboe恐慌性指數周線圖來看，近期全球市場恐慌情緒已經超過了過去兩年來的水平。從新興市場到拉美，資金正在上演大逃亡。新興市場過去13個月資金流出量已經是2008年金融危機時期的兩倍。拉美市場的基金管理資產規模今年前八個月減少了22%，創本世紀金融危機以來撤資之最。

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