美林︰公債市場大地震 美元可望乘勢而起

美國聯準會（Fed）上周的 QE（量化寬鬆）預備退場說，引起股、債市全面大震動；然而分析師警告，接下來波動還會更劇烈，而值此公債動盪之際，美元可望一路走強。

美國銀行美林（Bank of America Merrill Lynch）周一（24日）發布投資報告指出，真正的衝擊還在後頭，一旦 Fed 開始升息市場波動將有增無減。

從 2008 年晚期迄今，美國基準利率均維持在近乎零的水準，堪稱史上為期最久的利率平穩期，因此想當然爾，一旦利率開始走高市場就會受到牽引；所幸分析師認為，短期內 Fed 調高基準利率的可能性仍低。

美國銀行美林參照最近 3 次較具轉折意義的升息動作—1994 年 2 月、1999 年 6 月與 2004 年 6 月，歸納出下列市場反應。

公債︰2 年期與 10 年期公債利率，在 1999 年與 2004 年首次升息前已上揚約 3 個月，之後則穩定維持了大約 3 個月。

美股︰上述首次升息前 3 個月，股市均出現明顯震盪，但震幅相對小、短暫，而且事後看來均處於該波段循環高點；不過接下來數月股市表現相對受限與平穩。

外匯︰美元在升息前均呈現走高，之後進入整理期，市場變化較複雜難解；若是依 2004 年 6 月那次升息來看，澳幣與紐幣最容易受到影響，因此或許可預估目前上述貨幣對美元匯率仍有下滑空間。

該行表示，過去 2 個月美 10 年期公債殖利率已突升 90 個基點，依據先前經驗判斷，只要寬鬆退場效益持續發酵，殖利率就可能繼續上揚；因此，「只要公債（利率）持續朝高檔波動，美元就夠繼續發光發熱」。