銀河證券－短期延續調整，中期寬幅震盪，長期結構轉型

改革無牛市。改革意味著整頓，佔據股市大部分總市值的傳統行業將面臨壓力。特別是建築業衰退的壓力將帶動上游和材料類公司持續走低。

改革憧憬階段，現實約束隨時存在。當前，在5月底6月初以來對鬼城及其金融風險有所認識的時候，在匯豐PMI預覽指數低於預期的時候，市場更加關注"經濟下臺階"。

預期6、7月份將在現實約束中度過，經濟下臺階的預期不是一兩周能消化完的。這就是我們月初以來看淡市場的基本理由。

預計改革憧憬將在三中全會之前再次引起關注。預計8、9月份市場能夠企穩回升。在改革憧憬的時代背景下，市場就是在憧憬與現實之間搖擺，指數寬幅震盪，結構轉型一直在深化。