《大行報告》德銀升雅居樂(03383.HK)目標價至13.5元 評級「買入」

德銀指出，雅居樂(03383.HK)去年撇除非經常性損益項目，核心盈利按年增加20.4%至46.34億元，勝於該行預期8%，而純利潤率15.4%亦高於該行預期的13%。分派方面，每股末期息達23.9仙，令全年分派按年升12.3%至38.4仙。該行將其目標價由12.95元升至13.5元，維持「買入」評級。

財務狀況方面，雅居樂現金去年底結餘為96.89億元人民幣，總貸款275.65億元人民幣，資產負債比率為64%，相比2011年底的61.9%大致穩定。另外，貸款年期有所改善，12個月內到期貸款比例由2011年底的35%改善至22.5%。

該行指出，雅居樂今年銷售目標指引進取，冀按年增長27%至420億元人民幣，而可銷售資源僅增加12%。該行認為，儘管年初至今表現較為緩慢，但雅居樂今年有13個項目計劃推出，在數量及地理多元化上都較去年優勝，相信目標能夠達到。

該行補充，雅居樂多個項目集中在下半年推出，短期內沒有太多股價催化劑，但認為現價較每股資產淨值折讓53%及以5倍預期市盈率交投，價格吸引。(bi/t)