QE退場 亞匯嚇趴？ 路透：可改善亞洲貿易平衡

QE退場 亞匯全倒

美國經濟復甦穩健，聯準會量化寬鬆(Quantitative Easing, QE)退場腳步也逐漸逼近，迫使亞洲市場戒掉這些年來的「熱錢癮」。QE資金派對讓亞洲各國長期保持貿易順差，而未來退場後將帶動美國升息，《路透社》專欄作家穆克吉(Andy Mukherjee)撰文指出，雖然QE退場將使市場面臨劇烈震盪，但是也將帶動亞洲貨幣貶值，有助於改善大部分亞洲國家的貿易平衡。

過去10年來，雖然亞洲國家累積了大量海外債務，但是貿易順差卻使其金融體系得以順暢運作。但如今，亞洲的貿易順差逐漸減少，導致亞洲國家對海外資金的依賴也增加。去(2012)年第三季，除了日本以外，亞洲國家累計貿易順差大約佔整體GDP的1.5%，而到了今(2013)年1月，這個貿易順差卻已經變成了小額赤字。

QE退場，代表美元貨幣供應將不再寬鬆，美元市場利率也將上揚，而非美元貨幣也將開始貶值。穆克吉指出，亞洲貨幣貶值或許有望幫助貿易順差。以馬來西亞為例，今年8月21日馬國公佈了第二季的經常帳盈餘，佔GDP的1%，和2010年的11%相差甚遠。此外，馬來西亞貨幣林吉特自5月份至今，快速下滑，跌幅達11%。穆克吉認為，若已開發市場的復甦繼續，亞洲貨幣就可能繼續貶值，將有助於改善亞洲國家的貿易平衡。

但，這樣的調整仍可能使亞洲國家付出代價。貨幣貶值、利率升高將對亞洲負債的企業不利，特別是那些以美元貸款的公司。此外，雖然除了印尼、印度以外的地區，成本壓力都不大，但疲軟的匯率也有可能會引發通貨膨脹。以泰國來說，目前的通貨膨脹率就已經達到2%，是44個月以來新低。

印尼、印度是2個例外。近來印尼的最低薪資水平大幅上漲，油價補貼也攀升，這些都推高了印尼的通貨膨脹預期。若印尼希望能夠降低經常帳赤字佔GDP 3.2%的比例，那印尼央行就需要升息。而印尼過去為了維持6%的GDP成長，已經長時間將利率維持在超低水平。

另一方面，印度的經常帳赤字對GDP佔比則是4.8%。穆克吉指出，印度政府目前需要透過抑制消費和公共支出，才能鼓勵投資和出口。

但，對亞洲其他國家來說，QE退場不全然都是負面效應，至少可以帶動亞洲貿易盈餘增多，也是幫助亞洲國家戒掉「熱錢癮」、抑制對海外資金依賴的最好解藥。