巴西吹起升息風 資金逢低搶進佈局

今年以來新興拉美市場表現不盡理想，其中又巴西股市更顯疲弱。保德信投信表示，巴西股市走弱的主因是受到經濟成長不如預期，及中國需求減緩的影響。尤其巴西今年第一季GDP年成長率僅達1.9%，遠低於一般預期的2.3%，迫使投資機構開始下修今年巴西的經濟成長預期，加上通膨壓力困擾著國內經濟並讓巴西央行5月底宣布升息2碼至8%，幅度超出市場預期(資料來源: Bloomberg，2013/05/31)。

保德信拉丁美洲基金經理人周有融表示，歷史經驗顯示，巴西股市對於升息的反應基本上多作正面解讀，因政府力圖控制通膨於合理範圍內，預期通膨壓力降低之後將有助於提振國內的消費需求，股市也將有機會反映，扭轉上半年因全球經濟數據降溫的震盪走勢。周有融進一步指出，巴西股市本益比目前僅有10.8倍(資料來源: Bloomberg，2013/05/31)，且指數也在區間震盪整理了一段時間，因此中長期下檔風險相對偏低。因此，巴西年初至今外資的流入金額達95億巴西幣，是自2009年以來最高(資料來源:J.P.Morgan，2013/05/27)，同時市值佔聖保羅指數超過10%的巴西國家石油(Petrobras)，觀察其4月中旬以來表現相對指數強勢(資料來源: Bloomberg，2013/05/31)，顯示資金已開始逢低介入巴西股市跡象。

展望中長期，全球經濟溫和復甦及區域內需消費暢旺是拉美股市的重要投資利基，而政府支持則是短線支撐拉美成長的動能之一。周有融認為，今年以來巴西總統所提出的減稅方案持續增加，市場預估整體減稅金額有機會達GDP的1%，相較2012年的0.3% (資料來源:Bloomberg，保德信投信整理，2013/05/31)，將更能激勵經濟成長力道。中長期而言，近年拉美經濟的降溫是源自中國需求減弱的衝擊，但隨著拉美太平聯盟（Pacific Alliance）自由貿易區的整合，逐漸實現該成員國間貨物零關稅的目標，象徵著經濟新的增長引擎展正在發動中，除了全球景氣復甦拉抬外，拉美市場也將受惠於自身內需的起飛。

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