《市況回顧》貴金屬見頂美元企穩的判斷邏輯

貴金屬沖高回落，黃金一周收盤出現了沖高回落的走勢，上行最高觸及1270美元，最低回測了1226美元附近的支持；一周收盤幅度為-0.08%。白銀最高測試17.71美元附近，周五收盤在16.95美元附近，整體看漲幅也就達到了4.59%。

原油市場走勢比較強勢，美國原油期貨的價格上周最高上漲到44.49美元附近，盤中強勢收盤在43，75美元附近；一周的上漲幅度為4.79%。

匯市美元企穩而非美回落，美指企穩在93.92點開始上漲，最高觸及95.2點，一周的幅度為0.45%。歐元上漲未能突破最高1.139點附近的阻力而回落，最低1.1216點附近，跌幅為-0.54%。英鎊強勢收高在1.445點附近，周上漲幅度為1.43%。澳元收盤從0.7834點回落為十字線，周跌幅為-0.17%。日元則強勢收盤在111.8點附近，大陽線收漲後反彈幅度為2.79%。

從過去一周和4月份到目前的走勢綜合分析看，很多因素發生了重要的變化，對於當前的趨勢極有可能發生重要的改變。貴金屬和匯市的價格在破與立中完成了轉換，其中的分析邏輯有以下幾個方面。

一.全球經濟形勢的演變邏輯

從年初到當前的基本面影響因素分析看，對於各品種價格構成重要的影響的因素以下幾個方面。

1.經濟復蘇和增長問題的影響

首先，全球經濟增長繼續晦澀不明，眾多發達經濟體領導對此感到擔憂；之前美聯儲主席耶倫3月份的講話和杜德利4月18日的講話都是這個基調，而歐洲央行行長德拉基在周四（4月21日）議息會議也對此表達了擔憂。

經濟形勢更多的變化可能在四月份出現，美國的經濟數據持續好轉，而歐洲的某些數據也出現了上漲。如美國公布的4月16日當周初請失業金人數和3月份咨商會領先指標月率都出現了較大的上漲。歐洲數據看德國公布的4月份PMI初值都出現了較強的上漲走勢。

經濟數據的持續好轉是四月下旬開始出現，這對後期的美元企穩反彈構成了較強的支持，這也是美元指數沒有跌破93點支持的關鍵因素；也是貴金屬和油價及非美貨幣得以反彈的最大支持因素。

2.當前主要經濟體金融政策的影響

3月份議息後的耶倫講話和4月份其他聯儲委員講話及議息會議紀要顯示，美聯儲對升息的態度並不都是消極，隨着經濟數據的好轉這種分化將從3月份議息投票的9：1開始改變，如此看即使四月份美聯儲不加息，但是對於5和6月份的議息會構成重要改變。

澳洲聯儲、英國央行都維持當前息率不變，歐洲央行繼續維持寬松基調，這些貨幣政策的調整在前期支持貴金屬反彈和非美貨幣及油價的基礎上，將對4月末和5月份走勢構成重要影響。

3.機構持倉增加對價格的影響

從全球最大的黃金ETF-SPDR的持倉看，4月份下旬的持倉陸續減持且達到近1一個多月來的最低805.03196噸；一周的持倉從812.46241噸減少達到約7噸之多。從4月持倉數據看也是從最高819.59631噸減持達到14噸。

從美國商品期貨委員會（CFTC）的持倉數據分析看，4月19日的持倉未平倉合約為503，331口；相比前期的數據減少約-1192口。4月份整體的數據未平倉合約僅在4月12日是增長了。

從全球最大的白銀ETF-SPDR的持倉看，目前的持倉為10411.09噸；過去一周的數據是維持不變；對比4月份整體的持倉數據看，從最高10455.48噸到當前是減持。白銀CFTC的持倉數據看是連續增持，未平倉合約從越策的179913口上升到4月19日的194510口。

從截至4月19日的美元CFTC的持倉看未平倉合約是62494口，4月份連續三個星期都是在增加。

從美國原油期貨截至4月19日的CFTC的持倉數據看，未平倉合約為1714186口，未平倉合約與上一周相比出現了減持-89324口的變化。

通過ETF和CFTC的持倉數據綜合分析看，油價和貴金屬的持倉都出現了觸頂回落的趨勢，未平倉合約尤其是原油的數據大幅減少非常值得持續關注，這些構成了利空的判斷。美元的未平倉合約大幅上漲同樣值得匯市投資者關注和警惕。

4.投行和機構對近期價格看法

就在貴金屬和油價瘋狂反彈的同時，機構卻對此形成比較一致的看法就見頂回落，目前在市場上形成散戶及一部分分析及其看漲和機構持續看空的對決狀態。

美國投行高盛自然資源部門在報告中表示：需求的擔憂已經消退，供應減少使關鍵（商品）市場更接近平衡，我們相信第一季度的低點已經過去了，尤其是石油，」同時報告還將市場前景從利空調整至中性。高盛還補充「但是黃金的短期內上行的可能非常有限……美聯儲意外溫和的表現只帶來很有限的價格升幅……同時還帶來的非常高水平的黃金凈投機性頭寸以及ETF持有量。」

德意志銀行的分析人員認為，銀價的上行走高意味着金銀比降持續走低，和價格的走勢形成負相關。

匯豐銀行的分析師認為金銀價格的上漲都面臨阻力。該行的分析報告也着眼於西方的黃金需求，表示「黃金漲勢很大程度上收到投資者的風險偏好影響」。

5、4月份收盤走勢的預期分析

從以上的各個因素分析看，經濟企穩和轉為增長將對美元構成重要的影響，而對其他貨幣對的走勢構成了挑戰；至於金銀的走勢則再次出現觸頂的走勢，是否為頂部除了關注4月28日美聯儲的議息決議結果外還要看能否跌破下方關鍵的1210和16美元附近的支持。

貴金屬價格預計震盪調整

黃金技術分析看周K線墓碑線有見頂的趨勢；形態分析看觸頂回落有形成右肩的趨勢，周線技術指標MACD紅柱持續縮短至零軸附近。白銀留下了長長的上影線，盡管周K線收盤依舊強勢，但是見頂之態不言而喻；周線技術指標依舊處在支持趨勢中。

思路：保持逢高短空不變，金銀阻力分別在1255美元和17.6美元附近；重要的支持在1200美元和16.3美元附近。

原油料沖高回落構成調整

國際油價企穩在44美元附近收盤，大陽線實體較強；形態看站穩了40美元且突破了42美元構成了較強的上升態勢；技術指標MACD紅柱加倉快慢線金叉後持續上行走高。

思路：保持短多見頂的判斷，上行的阻力看到47美元附近，支持在39美元附近。

美元企穩上漲非美紛紛落馬

美元指數周線企穩在94點附近構成反彈走勢，形態看這一線有非常強勢的支持；技術指標周線MACD綠柱不斷縮減快慢線有趨於底部金叉的趨勢；而KDJ則低位金叉向上反彈。

美元思路維持低多，支持一線在94點附近，向上反彈的位置看到96點附近。

歐元向上突破1.14點無果而終後，快速回落跌破1.128點的支持後，下行的位置看到1.11點附近；日線技術指標MACD紅柱不斷縮減，KDJ高位死叉下行走低。

歐元思路保持看空，目標看到1.11點附近，反彈的阻力1.143點。

英鎊周線強勢收陽後構成了較好的看漲形態，MACD紅柱開始加長而快慢線金叉後上揚；形態看W底有企穩構成反彈向上的趨勢。

英鎊思路：保持震盪調整的思路，向上的阻力看到1.47點附近，而下行的支持在1.428點附近。

澳元周線十字線收盤調整，向上破位0.78點附近的阻力後回落走低，下行的支持在0.75點附近，思路：保持逢高沽空為主。

日元底部形成構成反彈態勢

美元/日元構成了黎明之星的K線組合，企穩在111點後已經收復了上個支持位；周線技術指標MACD綠柱持續縮短而快慢線有金叉向上的趨勢。

思路：保持繼續看反彈的態勢，逢低的支持在110點附近，反彈的阻力在113點附近。

綜合以上各個品種過去一周及4月份到當前的走勢看，延續回落的行情和反彈的行情有終結的趨勢；其很多的走勢驗證就在周四美聯儲的議息和月線收盤的形態，可能對後市的走勢構成重要的影響。

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