〈分析〉美股漲聲不斷 現在上車還來得及嗎？

為時已晚了嗎？

如果你最近沒玩美股，可能會擔憂已經錯失重回美股的機會。畢竟道瓊工業指數 4 年內漲了 120%，來到了歷史新高，人們擔憂美股可能變得太貴。

《美聯社》報導，好消息是，儘管美股漲得這麼快，但似乎仍是個好標的。壞消息是，從某種程度來看，已沒有便宜可撿，所以也別太興奮。

許多投資人對股價著迷，但同樣的也該看重企業財報。當獲利增加時，股票便變得更有價值，其股價通常也上升。

這便是現在發生的事。「我們的獲利一直不停破紀錄，且預期顯示今年企業獲利仍會創高峰。」研究機構FactSet 資深財報分析師 John Butters 表示。

尤有甚之，那些被認為是漲勢絆腳石的因子，比方說通膨及利率上升，在短期內看來都不大可能發生。

下面則將列出考慮股票作為投資標的的原因。

美國經濟沒有衰退的跡象，這對股市來說是好事。更棒的是，美國經濟成長可能提速。上周五勞工部公佈，美國 2 月失業率從 7.9% 降至 7.7%，為 2008 年12月以來的低點。11 月-2 月間，雇主更新增了 20 萬個工作，遠較去年同期的 15 萬高。

更多的工作機會意味著人們有更多錢可以花用，且消費者開支占經濟活動 70% 強。(接下頁)

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此外也有其他許許多多令人振奮的經濟數據，包括去年新屋開工升至4年來最快增速，以及汽車銷售來到5年高點。

如果歷史可以當作參考，那麼這次的經濟擴張還在上升階段。從 2009 年開始的這次擴張為時 44 個月，先前的三次擴張則分別維持了 73個 月、120 個月、92 個月。企業在經濟擴張時獲利會提升，這讓股價升高。

在 1982-1990 年的擴張中，S&P 500 企業獲利增加 50%，S&P 500 指數則上揚了 170%。就今年度而言，FactSet 預估 S&P 500 企業獲利增加 7.9%、明年再上揚 11.5%。如果這項預估是真的，那麼股價將上升的很快。

但是仍有三件事情需注意。其一，如果你觀察二戰過後的 11 次擴張，而不是只觀察最近 3 次，會發現擴張平均維持 59 個月。如果從這樣的角度觀察，那麼現在的擴張並不年輕，已步入中年階段。

此外，押寶於經濟擴張的投資，成效可能不若以往。美國大企業近半的收入來自海外，所以必須要擔憂其他國家的經濟狀況。舉例來說，歐洲與日本的經濟成長都舉步維艱。

如果其他國家最壞的情勢過去，那麼美股將持續上揚。如果成長放緩，那麼股市將繼續往下掉。

再來就是企業的獲利預期常常太高。過去 15 年金融分析師將獲利高估了 10%，去年比較準確一些，僅高估4%。

不過，美股在短期的升勢應該難以止息，畢竟投資人紛紛由債市轉回股市，再來就是利率短期內尚無調升的跡象─聯準會稱直到失業率低至 6.5% 之前都不會上升。