秦寶牧業屠宰收入虛增數倍 巨虧變暴利

每經上市公司調查組 王朋

    秦寶牧業招股書顯示，2009年～2011年度，公司秦川牛屠宰量分別為19974頭、20554頭、21645頭；秦寶牛屠宰量分別為300頭、1722頭、2825頭。

    秦寶牧業2009年～2011三年中歸屬於母公司股東的淨利潤分別為1769.99萬元、2017.91萬元和1166.89萬元。但據知情人士對《每日經濟新聞》記者介紹，秦寶牧業每年根本完成不了上述屠宰量，公司屠宰業務涉嫌造假，由此屠宰收入亦可能存在虛增。

2009~2011年年均屠宰量2萬頭以上

    秦寶牧業旗下有4家全資子公司，其中秦寶良種牛、富農良種牛主要進行秦川牛短期育肥，楊凌牛業主要進行秦寶牛繁育及育肥，楊凌秦寶食品主要是進行肉類產品的深加工及銷售。

    而屠宰加工業務一直由母公司秦寶牧業承擔，招股書顯示，公司生產的秦寶優質牛肉和秦寶雪花牛肉共用一條屠宰線，該屠宰線設計屠宰能力為10萬頭/年。

    2009年公司上述兩大產品總屠宰量為20274頭；2010年總屠宰量為22276頭；2011年總屠宰量為24470頭。2009年～2011年，公司上述兩大產品分別合計實現銷售收入1.43億元、1.96億元和2.59億元。秦寶牧業母公司2009～2011年淨利潤分別為1769.99萬元、2017.91萬元、1166.89萬元。

競爭企業屠宰業務虧損或微利

    在A股上市公司中，福成五豐（600965，SH）主要從事牛肉養殖、屠宰、加工及活牛和牛肉產品銷售業務，因此從主業看，與秦寶牧業有一定的可比性。秦寶牧業招股書稱，2009～2011年三年實現年均2萬多頭屠宰量，且上述三年母公司亦取得逾千萬元的淨利潤，那麼同期福成五豐的屠宰業務又是怎樣的情況呢？

    從屠宰量和銷售收入來看，福成五豐從2009年～2011年連續三年下滑，屠宰量從34981頭降至30252頭，銷售收入從26213.13萬元降至23967萬元。而這三年與秦寶牧業年屠宰量持續增加相反。

    從盈利情況看，2009年福成五豐歸屬上市公司股東淨利潤為486.35萬元、2010年淨利潤為虧損3340.47萬元、11年淨利潤為1472.81萬元。值得注意是，儘管2009～2011年3年福成五豐屠宰量出現下降，但其年均屠宰數量也在3萬頭以上，高於秦寶牧業招股書披露的年均2萬頭以上，但2010年福成五豐出現大幅虧損，其餘兩年盈利水平整體低於秦寶牧業母公司水平。在規模效應顯著的屠宰行業，屠宰量越大，往往攤銷越低、利潤越高，但秦寶牧業屠宰量遠小於福成五豐，淨利潤卻遠高於福成五豐，這應該如何解釋呢？[NT:PAGE=$]

實際屠宰量每年約2000頭

    招股書顯示，2009～2011年三年，秦寶牧業屠宰量維持小幅攀升態勢，且每年屠宰總量均在2萬頭以上。若按一年365天計算，上述三年，秦寶牧業每天的屠宰量分別為55.55頭、61頭和67.04頭。

    然而，有知情人士告訴《每日經濟新聞》記者，秦寶牧業屠宰量涉嫌造假，實際屠宰量遠達不到招股書披露數量。

    據上述知情人士介紹，秦寶牧業屠宰設備2003年開始投入使用，屬於中型屠宰廠，設計日屠宰量300頭，每天至少要屠宰100頭牛才能保證不虧損，由此計算，一年下來屠宰量至少應在3萬頭之上。但招股書披露的每年屠宰量均在2.5萬頭以下。

    「不過就報告期公司每年宰2萬餘頭，實際上秦寶每年的屠宰量就2000頭牛。」上述知情人士稱，屠宰主要收取屠宰費，包括屠宰、冷凍在內從一頭牛上可賺200多元，一年2000頭即40萬元，但水電費一個月至少要15萬元，這還沒有算入人工工資。

    「按照這個實際屠宰量，秦寶牧業平均每天就屠宰5頭左右，個位數屠宰量肯定競爭不過當地的小作坊，因此秦寶牧業實際情況就是，集中到某一個時間段或者是上面審查的時候集中宰一次。按照公司招股書每年屠宰量，推算每天屠宰50頭～60頭，但你在他們工廠呆10天，或許還碰不上一天會宰牛。」上述知情人士稱。