為什么證監會必須立即廢除熔斷機制

導讀

熔斷機制，是今天最大的焦點，首次推出即引得暴跌7%的股市提前收盤。2016年的首個開市日，也是股市交易員們歷史上第一次提前打卡下班。

熔斷機制的推出，本意是作為股市的“減震器”，但這個“減震器”今天卻似乎“失靈”了，輿論場上甚至出現了“熔斷機制下課”的聲音。據證券時報網報導，私募大佬但斌發出呼吁：“建議取消熔斷機制，否則流動性沒了！要出大問題啊！”

為何熔斷機制亮相首日就遭到那么多批評？現實何以會與政策制定者的初衷背道而馳？熔斷機制，究竟適不適合a股？

2016年的第一個交易日，股市以熔斷的方式在下午一點三十四分停止了全天的交易。一般來說，大跌的時候，段子手都是最活躍的，這次也不例外。一時間手機朋友圈，網上常去的論壇，社區里，各種各樣的神段子此起彼伏，股民頗有些樂觀主義精神。

最初在證監會公布熔斷制度時，我就十分不解，一個有個股漲跌停限制的市場，壓根不需要所謂熔斷。其次也是更重要的一點，國內市場的參與群體是散戶為主，散戶為主的市場中，熔斷起不到絲毫冷靜的效果。

當時的判斷是熔斷制度是助跌神器，三大期指在指數熔斷之前會一個比著一個跳河。這跟今天的市場情況一模一樣，唯一沒有想到的是，從5%的熔斷到7%只有短短的6分鐘。

a股市場是一個具有高度無效性的散戶化市場，這意味散戶的群體性行為跟行情走勢之間的關係更為密切和復雜。一個群體性行為盲目的市場，有兩大特點：恐慌蔓延的閃電熊和摁也摁不住的瘋牛。

這幾乎是中國股市自成立以來的縮影：除去股市沒人搭理的陰跌時代，其余時間要么是瘋牛，要么是閃電熊。這其實也是參與者預期跟行情之間反身性的具體表現。

拿今天舉例子，當滬深300指數跌幅到3%以上的時候，有些投資者已經覺得今天很可能會熔斷，所以選擇賣出，這對下跌是個推動；一旦觸及5%熔斷，市場將暫停交易15分鐘。這15分鐘據說是用來給市場冷靜的。

但冷靜的時候需要有資訊披露，有各種市場數據的轟炸，有對於市場大跌各種猜測的回應，這樣才能冷靜。a股沒有這些，老a冷靜了15分鐘，啥聲音沒有，只有不斷蔓延的恐懼情緒。

第二個指數熔斷只有7%，持續2%的跌幅而已，再不走今天不管你的股票漲跌幅多少都走不了，因為直接停市了。這也是我們看到的，從5%熔斷恢復之后，僅僅6分鐘，就再次熔斷。因為大部分人都慌了。

股票可以跌，但這樣跌法，已經顯示出制度的缺陷。比如：兩次熔斷挨這么近，有必要嗎？熔斷僅僅以滬深300指數為基準，合理嗎？這些問題也許當時制客製度之時都有完美的回答，但今天市場的表現，肯定跟那些回答完全不同，或者說，這不是制客製度的人想要看到的結果。

不知道是第多少次，市場的運行總會讓參與者包括管理層大吃一驚。從2015年頭的瘋牛摁不住，到打擊場外配資導致“自然調整”千股跌停連續好幾天，似乎制度總是讓市場沒有達到預期，政策的制定者完美的實現了豬隊友的助攻。

明明是想讓市場跌得慢點，結果下午1點半就完成任務指標了，按照這個發展下去，明天上午10點之前興許就能解決戰斗。這只能說明一個問題，國內證券市場的管理層對於群體性的預期的管理，完全不入流。

慢牛慢牛，誰都知道慢牛很好，但為何a股就幾乎看不到呢？因為預期管理的太差了，因為干涉市場的太多了。需要資本市場的時候，就要“大力發展”，就要“4000點才是牛市的起點”，就是小甜甜，覺得漲得姿勢不對的時候，就要在3500點給牛市寫好幾封信，表達對“杠桿牛”的深深擔憂。

從來沒有尊重過市場，卻偏偏想要控制整個市場的姿勢。這樣的結果就是當政策放松的時候，所有的參與者必須加班加點的猛干，鬼知道啥時候就又反復了？

政策的制定需要從市場長久的角度去思考，而不應該只是“管不好就都關了”，更不能因為要顯示自己的存在感，去制定一些莫名其妙的制度。投資者應該去跟市場博弈，而不是去猜測管理層的意圖，只有這樣，整個市場的預期才會多種多樣，預期管理才不會像“逆向調控”一樣累得要死還挨罵。

短期市場怎么走，完全依賴於情緒的釋放。今天的熔斷，有三個表現：

1.大盤股跌的少，小盤股跌的多，這本身就是下跌時候的常態。市場的二八切換如果以一漲一跌來反應，那么這依然說明是結構性的行情，依然是存量資金的行情；

2.短線技術形態全部破壞，且成交量有放大趨勢，這意味著短期的調整不會很快結束；

3.下方就是3000點的救市平臺，這里的走勢會更加反復。

對於操作來說，是砍倉出局還是逢低買入，這關乎每個人自己的操作體系，本質雖然都是賭，但大家周期不同，標的不同，各自的行為也會不同。

據說2015年最短最曲折最悲傷的炒股小說就倆字：賺過。

今天的熔斷，讓整個市場去年一年的漲幅，差不多都沒了。經歷過2015年的股殤之后，每一個市場的相關參與者都應該思考一下，股殤之后，還有什么。