《名家觀點》股市羊群多 價值型股票最好！

股海變幻莫測，要預測未來股市是成長型股票繼續引領風騷，還是價值型股票出頭稱霸股市，只能說勢均力敵。

「成長型個股」公司獲利通常很漂亮，而且還能維持不墜的高水準，投資人對於公司未來獲利能力深具信心，因此備受股民青睞，不過，天無百日晴，這類股票也會有失寵的時候，此時價格經常遭低估的「價值型個股」就會重獲青睞，股價上揚突顯出潛在的市場價值。

《路透社》分析專欄主筆 John Wasik 認為，股市就是「成長型股票」與「價值型股票」兩者間不斷在角力拉扯的結果。當一些華爾街知名基金經理人喊著成長型股票可能遭高估，注意力該轉向價值型股票時，「羊群效應」就會發酵，投資人就會同時將數十億美元資金壓在價值型個股，時間可能長達數月或數年。

Wasik 指出，今年截至 2 月 15 日為止，標普 500 指數當中，價值型股票已上漲 7.3%，升幅高於成長型股票的漲幅 5.4%。

紐約 Mutual Fund Research 主管 Todd Rosenbluth 指出，上一波價值型股票購買潮是發生在 2001 至 2008 年之間，背景是 2011 年網路科技泡沫化並引發衰退，成長型股票大多暴跌。2008 年金融海嘯後的股市復甦期當中，成長型股票又稱霸美股，成長型個股的公司獲利不斷成長。不過，今年初湧現價值型股票購買潮，時間似來得有點早。

無論是在成長型抑或價值型股票主導市場的階段，投資人都可以取得漂亮報酬，不過價值型股票對投資人較有利，原因是投資價值型股票本身就可避免買得太高或踩到地雷，不同於成長型股票多被拱高，價值型股票通常還有更高的成長空間。

熱門股如蘋果（AAPL-US）就是成長型股票。去年九月發表 iPhone 5 前後股價飆漲衝破 700 美元，由於外界對蘋果期望過高且愈來愈不切實際，所以一旦財報公佈的結果不如預期或出現負面消息，蘋果股價崩跌就一點也不意外。蘋果股價自去年 9 月中登上 705 美元後迄今，股價已掉到 450 美元。

雖然僅就短期來看股市趨勢可能會失準，但近期確實有許多跡象顯示價值型股票要「出頭天」。根據湯森路透旗下的 Lipper 數據顯示，截至今年 1 月 31 日，大型價值型基金（Large-cap value funds）報酬年增 17%，優於標普 500 股指大盤的 16.8% 與大型成長型基金報酬的 13.3%。

近期價值型股票報酬高人一等，主要也歸功於金融機構投資人的大量增持。近幾年金融機構價值型投資人在股市打滾落魄，去年終於翻身，整體金融機構喜迎高額投資報酬率。風水輪流轉，現在大型金融機構投資者逐漸將籌碼壓在價值型股票。

雖然目前還沒人能預料這波價值型股票投資潮何時結束，但投資股價遭低估的價值型股票波動畢竟較低，且公司發股利也比起成長型股票來得大方許多，因此暫不論熱潮尾端在哪裏，價值型股票還是值得一顧。