人民幣開年暴跌為哪般？

劉東亮?中國金融資訊網人民幣頻道特約專欄分析師

人民幣兌美元匯率元旦后不到三個交易日已暴跌500余點，跌幅達0.8%，離岸匯率暴跌1000余點，突破6.67。

為何元旦后人民幣出現暴跌？

首先，暴跌一詞並不準確，即使考慮到最近3天的大幅波動，人民幣在岸匯率的日均波幅只有0.3-0.4%，對國際外匯市場而言屬於常規性波動，即多數主流貨幣的日均波幅都可以達到0.5%左右，人民幣目前並非極度波動，而是從過往極度壓抑的不正常狀態逐漸向正常狀態回歸，企業和個人必須做好人民幣常態化日均波動200-300點的準備。

其次，元旦后人民幣的顯著貶值，主要還是為了CFETS指數的穩定，因節后美元顯著強勢，歐元等非美貨幣下跌，如果人民幣匯率不動，則CFETS指數必然上升，為了保持CFETS指數的基本穩定，人民幣就必須兌美元貶值，中間價在一定程度上起到了引導市場走勢的作用，無需對中間價做出過度解讀。

再次，匯率貶值並不會帶來利率的顯著上升，人民幣貶值並非近期債券收益率上行的主因，事實上，匯率是利率變動的果而非因，即匯率由利差驅動而非驅動利率，因此不宜認為人民幣貶值會終結債券牛市。

最後，我們繼續維持年內人民幣貶值5-10%的判斷，具體幅度視乎央行對市場的干預力度和中國經濟能否企穩而定。

(作者系招商銀行總行同業金融總部高級分析師，內容僅代表作者個人觀點，與所在機構無關)

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