不要再唱衰！分析師：蘋果利潤股價齊減 或只是週期性現象

蘋果公司商標。(圖取自官網)

《AppleInsider》周一 (4日) 報導，根據一份新的分析論證指出，蘋果 (Apple Inc.)(AAPL-US) 的毛利潤率縮減，且股價向下滑落的情況，主因或許在於週期性的驅動要素影響，例如資本支出和零組件價格走勢等等，但趨勢正為「iPhone 5S」鋪路，景況將出現明顯改善。

摩根士丹利 (Morgan Stanley)(MS-US) 分析師 Katy Huberty 指出，蘋果的季度股價表現和毛利潤率，在去 (2012) 年均呈現觸頂紀錄。但之後不久，為了籌備推出 iPhone 5 的資本設備投資，以及 NAND 閃存記憶體價格高漲等等，利潤率大受衝擊驟減 900 個基準點。

Huberty 預期，蘋果會遵循這種發展模式推出 iPhone 5S，不需要太多硬體方面的變更。她同時預估蘋果會採用更好的 NAND 晶片組打造新機，勾勒出 128G 的 iPad 平板未來藍圖。

她的論點和部份悲觀投資人相左，對於蘋果目前的利潤率縮減，有人認為是公司的結構性出了問題。但她相信一旦資本設備支出下滑，NAND 晶片價格回漲，蘋果毛利潤率將於今 (2013) 年末尾向上提升。

Huberty 舉出蘋果的 10-Q 文件作為例證，內容指出蘋果目前季度的購買支出預算僅 9.04 億美元，相對比較下 2 季之前則高達 45 億美元，當時為了推出 iPhone 5 蘋果下重資，發展新的內嵌式 (In-cell) 觸控螢幕。

就蘋果本身預期來看，2013 財務年度毛利潤率將不如前一年，2012 年度原以 43.9％ 觸頂；大摩估計蘋果本年度毛利率可達 38.7％。

上個月大摩將蘋果目標股價下修至 630 美元，但股權評等仍保持增持立場。Huberty 警告指出，她相信蘋果短期的股價拉抬要素有限，今年度第 1 季期間，公司面臨市場嚴峻的比較考驗。

大摩的中期目標股價下滑，預想公司今夏推出新 iPad，且與中國移動協議打廉價版 iPhone 牌等利多因素，樂觀角度來看，大摩將 12 個月目標股價定為 980 美元。悲觀預期下，公司目標股價則僅 400 美元，在成熟的已開發市場和中低價位新興市場之間，蘋果市占恐雙雙遭微軟 (MSFT-US) Windows 8 和三星電子 (005930-KR) 蠶食鯨吞。

蘋果股價線圖