《名家觀點》不是所有樹都往天空長！判斷新興市場榮枯「另類」指標

專欄作家 Carolyn Cohn 透露一些「另類」觀察指標，藉以判斷新興市場經濟活動是否暢旺。(圖片取自維基百科）

現任 Morgan Stanley 全球暨新興市場股票主管 Ruchir Sharma 曾在他的著作中指出，新興市場國家的發展不能一概而論，不是所有的樹都往天空長，那麼投資人可以憑藉哪些確切的指標，來判斷手上的籌碼該往哪兒壓？

《路透社》專欄作家 Carolyn Cohn 也有答案！Cohn 舉例，從奈吉利亞民眾的電話帳單以及 Guinness 啤酒銷量、波斯灣旅館住房率、國際學校註冊率變動、到中國北京的推土機運作情況，都能透露端倪。

長久以來，不是所有的新興國家皆能夠提供符合西方標準之客觀、確實、透明的經濟數據，Cohn 因此分享給讀者一些「另類」觀察指標，藉以判斷該市場經濟活動是否暢旺，以及未來發展是否有隱憂，讓投資人在進行投資策略安排時能有更多元的資訊參考。

根據 Lipper 國際基金研究機構的數據，2012 年基金總流入金額逾 900 億美元，其中不乏許多基金新手，缺乏風險資產分析經驗。一般來說，季度經濟數據為檢視成熟經濟體景氣榮枯最基本的參考指標，不過在新興國家，這類宏觀經濟數據卻沒有太高的參考價值，原因不外乎發佈時間過晚（非洲多數國家就面臨這項問題）、政府不對外發佈數據（如部份中東阿拉伯國家）、或是數據難被外界所信任。

因此，部份分析師只能不斷親訪新興市場，或從其它數據來判斷該等市場是否值得把錢放下去投資。

主推邊境市場基金 Insparo 公司策略分析師 Graham Stock 指出，新興國家要發展一套準確度高數據資料庫的最大困境，就是資金短缺！Stock 解釋，新興市場要發展出一套能與成熟經濟體比擬的統計數據機構與統計機制所費不貲，且在基礎設施建置並非相當完善情況下要完成的困難度亦高。不過，Stock 自有一套研究辦法 ，他使用統計學上的「代理變數」做參考！

比如說，要判斷非洲市場消費力，最常被專家拿來檢視的指標就是「每季當地品牌啤酒銷量」。在奈吉利亞，就要參考 Guinness Nigeria 的啤酒銷量；在辛巴威，就要參考當地最大啤酒飲料製商 Delta 的銷售數據。Stock 表示，當地啤酒銷量數據較易取得且即時，這是優點。　（接下頁）

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在奈及利亞，金融市場投資活動興旺與否，竟與當地電信合約數有關！在絕大多數的非洲國家，季度國內生產毛額（GDP）往往耗時數月才能完成統計與發佈，有經驗的分析師或投資人就會選擇觀察當地電信業者發佈的銷售月報，儘管報告需耗時數週才能發佈，但已比官方 GDP 統計早許多。相較之下，中國季度 GDP 數據在一季結束後只消幾週就能完成統計及發佈。

舉例來說，在人口 1.7 億的奈吉利亞，2012 年 9 月至 11 月的行動電話合約數上升 3 個百分點至 1.1 億人，再來比較 2011 年 12 月至 2012 年 11 月期間電信合約數新增 16 個百分點，基於這項數據，投資人判斷銀行開戶數的成長率會大致同於此一水準。在非洲，由於實體銀行難服務到地處偏遠的多數民眾，因此許多民眾多透過手機匯款付費或存款。

此外，投資機構穆迪（Moody"s）首席經濟學家 Mark Zandi 觀察中國景氣的方式也很另類。Zandi 表示，有聘請專門的公司透過衛星螢幕察看位於北京的建築用推土機是否有在移動，從而判斷中國房市是否過熱或過冷？倘若推土機都沒有在移動，則中國經濟成長率恐堪慮。

在波斯灣，投資人觀察景氣榮枯的指標就是旅館住房率、工作簽證核發率、以及國際學校註冊率變動，從而判斷區域商業活動是否熱絡。