亞馬遜10年來首虧：低價搶市策略撐起市盈率

每經記者 楊可瞻 實習記者 羅慧

1月30日，亞馬遜(NASDAQ:AMZN)發布了2012年第四財季報告，數據顯示其第四季度凈利潤為9700萬美元，同比大幅下滑45%。《每日經濟新聞》記者了解到，其2012年全年的凈利潤僅為-3900萬美元，是亞馬遜過去10年來首次出現凈虧損。

但投資者似乎不太關心亞馬遜的財務報表，而對其帝國領土的擴張更感興趣。

一方面，亞馬遜在多個領域加大前期投入；另一方面，亞馬遜在核心商品上，以低價戰略換取更多市場份額。目前，亞馬遜是Android平板電腦真正的霸主。統計數據顯示，KindleFire是全球保有量最大的Android平板電腦，僅在美國市場，KindleFire就佔據33%的市場份額。

相比蘋果的高利潤、個性化路線，亞馬遜的這種策略似乎更能得到投資者的認可。在股票市場，這家被譽為數字先鋒的公司，其股價像火箭一樣連續升至創紀錄水平。

1月25日，亞馬遜股價在盤中一度觸及創紀錄的284.72美元。

所得稅支出壓低盈利/

1月30日，亞馬遜發布了2012年第四財季報告，數據顯示第四季度其凈利潤為9700萬美元，雖然環比扭虧，但同比卻下滑45%；總收入為212.7億美元，同比增長22%，其中最主要的電子品和其他日用商品收入同比增長28%，至139億美元。同期每股收益(EPS)為0.21美元。

但無論是營收或每股收益，均低於此前華爾街分析師的平均預期。

更令部分賣方失望的是，自2010年三季度以來的共10個財季中，亞馬遜此次財季的凈利潤水平排名倒數第四。按年度看，2012年凈利潤為-3900萬美元，遠差於上一年的6.31億美元，這也是亞馬遜過去10年來首次凈虧。

亞馬遜的收入已至少連續9年上升，但此次造成收入增加、凈利潤卻同比減少的原因，是所得稅支出大幅增長。資料顯示，2011年四季度，所得稅支出為8600萬美元，但2012年四季度卻上升126%至1.94億美元。這樣的后果是，非常項目收入從1.8億美元降至9700萬美元，變相壓低了凈利潤。[NT:PAGE=$]

總回報率超163倍/

不過，投資者仍青睞於這家總部位於西雅圖的電商開拓者。雖然當日亞馬遜股價在納斯達克常規交易中下跌5.09%，至262.00美元，但盤后交易卻暴漲8.9%。而在1月25日，其股價在盤中還曾觸及創紀錄的284.72美元。彭博數據顯示，自1997年上市以來，投資亞馬遜的總回報率竟超過163倍，相當於年化收益率38%。

值得注意的是，其股價火箭式的上升背后卻是高得離奇的估值。目前，亞馬遜最新市盈率為723倍，為上市以來新高。2002年11月時市盈率曾達到334倍，但當時股價(23.35美元)不到現在的十分之一，這表明投資者目前的高估水平尚不及10年前。

而另一個側面也表明亞馬遜股價或並未到頭，在43家給出評級的機構中，僅2家給出“賣出”評級，多達31家的評級為 “買進”。43家機構的12個月平均目標價為308.6美元，暗示股價仍有19%的上漲空間。

值得一提的是，亞馬遜在最新的電話會議中強調了數字業務的重要性，其首席執行官傑夫·貝佐斯(JeffBezos)稱，“電子書業務已經成為公司一項價值數十億美元的業務，且仍在快速增長之中”。但貝佐斯始終沒有對外透露Kindle的具體銷量。

根據美國科技博客TheVerge，亞馬遜發展電子書已4年，至今已鞏固了市場的領袖地位，電子書增長也幫助公司改善了其他數字媒體業務。

“領土”擴張野心勃勃/

凈利潤的同比下滑與股價創下歷史新高，似乎比較矛盾，但投資者卻依然相信這個電商帝國的實力和前景，即便其並不太理解亞馬遜的商業模式和盈利模式。

相比自己的財務報表，亞馬遜對帝國領土的擴張似乎更感興趣。一方面，亞馬遜在前期投入上毫不吝嗇，強調在倉儲中心、新技術研發、雲計算、Kindle等領域投入更多；另一方面，其核心商品不斷降價，以低價戰略換取更多市場份額。事實上，目前在很多亞馬遜涉足的領域，其規模都是競爭對手的數倍。

據科技網站《36氪》援引移動分析數據提供商Localytics發布的報告稱，盡管越來越多的企業加入了平板市場的爭奪戰，但亞馬遜仍然是Android平板電腦真正的霸主。統計數據顯示，KindleFire目前是全球保有量最大的Android平板電腦，僅在美國市場，KindleFire就佔據33%的市場份額，而美國是全球最大的平板電腦市場，占全球Android平板電腦59%的市場份額。Localytics還進一步估計，在今年下半年，Android平板電腦的市場份額將有可能超過其始祖iPad。

很顯然，亞馬遜在領土擴張方面野心勃勃，其財務戰略也頗為激進，不過投資者似乎很欣賞亞馬遜這種几乎瘋狂的偏執，正如其股價表現的那樣。