美股美元雙雙落水 避險貨幣表現搶眼

基本面：

周二全球股市全線下挫，尤其是隔夜美股重挫更是打擊市場人氣，美元受到明顯拖累，而歐元、日元等避險貨幣則表現搶眼。周三金融市場將關注素有小非農之稱的美國ADP就業報告，此外北京時間周四凌晨的美聯儲褐皮書也將受到關注。

因周二（9月1日）數據顯示，中國制造業以三年最快速度萎縮，令投資者對全球經濟增長的憂慮加重，並引發股市遭遇普遍拋售。美國股市隔夜加入全球股市的下跌行列，此前曾創下逾三年來最大月跌幅。

標普500指數周二收盤重挫下跌3%，至1，913.85點，創今年單日第三大跌幅。道指周二跌469.68點，跌幅2.8%，報16，058.35點；納指下挫2.9%。

9月份通常是股市一年里表現最差的一個月，彭博匯總的數據顯示，自1927年以來，標普500指數在9月份平均下跌1.1%。

美元兌“低收益貨幣”歐元隔夜下滑，因中國公布的制造業數據疲弱，促使投資人出脫套利交易。日元和歐元被普遍用於為購買較高風險資產融資的套利交易。

數據顯示，中國制造業以三年最快速度萎縮，令投資人對全球經濟成長的普遍憂慮加重，並引發股市遭遇普遍拋售。美股標普500指數尾盤大跌逾2.5%。

投機商和投資人之前賣出較低收益貨幣，買入較高收益貨幣和股票以尋求更高回報，所以在股市和全球經濟前景惡化時，投資人通常會出脫這些交易。

歐元/美元反彈逼近1.1300，延續從上周觸及的一周低點1.1156美元的反彈之勢。

加拿大總理哈珀就6月經濟數據表示：“加拿大經濟正在回歸正軌。”但反對黨代表指出，加拿大第二季度的經濟數據顯示哈珀政府的執政方針出現了嚴重問題。

經濟學家認為，加拿大6月份經濟增長表現良好或為第三季度發展打下堅實基礎。

加拿大多倫多道明銀行（Toronto-Dominion Bank）副首席經濟學家Derek Burleton稱：“無論此次衰退是否僅存在於技術層面，加拿大經濟確實開始復甦，預期將會在第三季度強勢反彈。”

加元今日早間兌美元實現強勢反彈，但隨后因油價暴跌而再度下滑。

上一次加拿大經濟處於衰退期還要追溯到2008至2009年，當時美國次貸危機引起了全球性的金融危機。而此次出現的衰退則主要是油價持續暴跌引起的，導致加拿大能源相關行業遭到重創，尤其是以原油出口為主的阿爾伯塔省和薩斯喀徹溫省。

市場分析人士指出，加拿大第二季度GDP年率萎縮0.5%好於預期，或暗示加拿大經濟形勢正在逐漸好轉。

通常來講，連續兩個季度出現經濟萎縮現象就表明該國經濟正式進入衰退期，但部分經濟學家認為這種定義過於狹隘。他們指出，加拿大失業率相對克制在6.8%，同時阿爾伯塔省以外的房地產市場表現良好，表明加拿大經濟尚未進入衰退期。

經歷了一輪較快的貶值之后，近期新興市場貨幣有企穩跡象。印度盧比、巴西雷亞爾、馬來西亞林吉特等貨幣的貶值勢頭暫緩，陷入低位震盪；俄羅斯盧布甚至出現較為明顯的升值，對美元從71附近回升至64左右。但筆者認為，新興市場貨幣的集體貶值風險並未消褪，年內乃至明年進一步貶值的壓力仍然存在。

學術界一般認為，亞洲金融危機之后，新興市場經濟體普遍接受教訓，通過大規模積累外匯儲備防范貨幣危機，所以貨幣集體性大幅貶值的風險已經大為降低。從數據上看的確不無道理，比如1998年至2015年6月，較有代表性的泰國、馬來西亞、印度、巴西和俄羅斯的外匯儲備分別增長大約5倍、6倍、12倍、24倍和23倍。但也必須看到，雖然漲幅很大，但由於基數較小，規模並非很高，其中外匯儲備規模最大的馬來西亞僅為3885億美元，規模最小的泰國只有1495億美元。

不僅外匯儲備的絕對規模不算高，與對外負債相比，其相對規模也不大。以泰國為例，截至2015年3月，泰國外債總額1380億美元，與外匯儲備基本持平。此外，截至2014年底，泰國吸收的外商直接投資余額為2073億美元，外國證券投資余額為1338億美元。外商直接投資與證券投資屬於廣義的國家負債，其所有權和處置權均屬於外國投資者，這部分投資的波動對外匯儲備和泰銖匯率的沖擊遠比外債要大得多。

相對單薄的外匯儲備和相對龐大的對外負債使得多數新興市場貨幣始終處於不穩定的狀態，國際市場任何風險因素都可能轉化為匯率貶值壓力。在海外資本持續涌入期間，這種壓力尚不顯著，但只要外資涌入的步伐放緩，即使並未大規模流出，市場的緊張情緒也可能升溫。因為每個人都知道，一旦外資流動出現較大波動，貨幣必然貶值，而這種情緒很容易導致部分敏感的投資者提前行動，從而將貶值預期變成現實的貶值壓力。

對新興市場貨幣貶值構成最直接壓力的不僅僅是外資流動的逆轉，本國居民主動增持外匯資產對本幣貶值的壓力也不能忽視。舉例而言，亞洲金融危機期間，面對巨大的資本外流壓力，韓元大幅貶值，當時韓國民眾捐出黃金首飾幫助國家抵御危機的行為廣受報導，這固然令人感動，但我們還應看到，面對韓元的貶值壓力，韓國民眾同樣進行了本能的趨利避害操作，突出表現為外匯儲蓄存款規模大幅增長。雖然貨幣危機直到1997年10月之后才傳染至韓國，但1997年7月泰國危機爆發后，韓國的外匯儲蓄存款就開始迅速增長，至當年12月韓元貶至谷底，按美元計價的韓國短期外匯儲蓄總額較6月底上升約1倍。

近期市場動盪使得一些美聯儲官員感到猶豫，而且促使投資者將9月加息的幾率預期下調至32%。不過美聯儲已經明確表示，未來貨幣政策主要依賴經濟數據表現，假如非農數據強勁，則仍會令美聯儲加息概率提升。

美國8月ADP就業人數變動數據將於北京時間周三20:15出爐，根據外媒調查得到的預期中值，8月份增幅為20.1萬，此前7月ADP就業人數增加18.5萬。

除了ADP報告，投資者還應關注北京時間周四02:00出爐的美聯儲褐皮書。道明證券（Toronto-Dominion Bank）聲稱，褐皮書可能顯示對美國經濟增長前景的信心有所減弱。

道明證券規則師Millan Mulraine在報告中寫道，金融市場可以從9月2日公布的美聯儲褐皮書的語氣中尋找方向；投資者將試圖評估“近期全球不確定性爆發”帶來的影響。

報告顯示，對商業投資和招聘意愿的描述將受到特別關注；由於企業評估全球經濟前景，預計褐皮書會指出對美國經濟增長的信心有所減弱。

彭博經濟學家Carl Riccadonna和Josh Wright撰文稱，褐皮書將提供7月初至8月21日間經濟狀況的部分證據，所以可能部分反映近期的金融市場動盪。此前華爾街普遍預期美聯儲會在9月加息，但近期市場動盪令這一預期出現降溫。

技術面：

從技術上來看，昨天美元指數大幅下跌，破壞了短線美元的反彈走勢。5、10日均線相繼被跌破，意味著美元還有回落的空間。短線來看，美元指數較強的支援在95.00一線，若被有效跌破的話，下跌的目標將會指向94.70以及94.40。美元指數今天反彈首先的阻力來自95.50—95.55，短線重要阻力在95.75—95.80。美元指數只有重新站穩在96.00以上，才有可能結束短線的調整走勢轉為繼續向上反彈。歐元/美元短線反彈受阻在1.1330一線回落，但短線在1.1250之上的支援仍然較強。匯價只有跌破1.1200的支援，走弱的風險才會增加。匯價只有站穩在1.1330以上，反彈的目標才有可能延續到1.1380—1.1390，但1.1400的阻力更加強大，沒有特別的利好，匯價很難突破這個位置。

美元指數：可以在95.80----95.10的區間上限賣出，有效破位30個點止損，目標在區間的下限。

歐元/美元：可以在1.1350--1.1250的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。

英鎊/美元：可以在1.5360---1.5270的區間上限賣出，有效破位40個點止損，目標在區間的下限。

美元/瑞郎：可以在0.9630----0.9550的區間上限賣出，有效破位30個點止損，目標在區間的下限。

美元/日元：可以在120.20----119.10的區間上限賣出，有效破位40個點止損，目標在區間的下限。

澳元/美元：可以在0.7060----0.6980的區間上限賣出，有效破位40個點止損，目標在區間的下限。

美元/加元：可以在1.3260--1.3180的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。