《大行報告》大摩料內地電力股首季增長勁 升潤電、華電及華能目標價

摩根士丹利表示，在眾多行業中，中國的電力股或可能是其中一個少數可在今年首季按年取得強勁增長的板塊。結合電力需求放緩，煤炭的需求和價格下降，有利可圖的新產能的投產將繼續正面推動板塊。

該行指今年的電力需求增長略放緩，由7.5%下降至7%，中國的主要發電廠位於東部和南部，在今年3月份均呈現疲軟態勢，工業及居民用電需求按年記錄為2008年以來首次下降。大摩發現了4月首半個月出現一個7%溫和的反彈，惟主要由於去年4月基點低所致。

今年新的水電需求令火電需求下跌，從而限制了煤價；中國將於今年增加27兆瓦的水電站，去年為18兆瓦。加上其他可再生能源，和緊縮的新煤獨立電企(IPP)批准下，大摩看到熱能發電落後於整體電力需求的增長，令電煤的需求受制。由年初至今，現貨煤價格已下跌2%。

大摩又提到，沿海煤炭的IPP每天可產生超過30%的股本回報率，相信新批的IPP可以取得勝利。該行估計，華電(01071.HK)兩個於萊州市新投入的1兆瓦的電廠，可以有逾5成的股本回報率，而其他同類IPP亦可超過20%。在發改委收緊的批文中，獲批的煤炭IPP的產能會是其盈利增長的關鍵。

該行補充，今年首季的盈利，可能令市場上調全年預期，預計首季的淨利潤按年重大增長，並實現了單位燃料成本下降超過全年的目標，導致潛在的盈利調升。基於首季單位燃料成本較去年第4季下降，故該行上調2013年的盈利預測，看好華電，評級由「增持」，目標價由4.1元升至4.7元；潤電(00836.HK)評級「增持」，目標價由26元上調至28.3元；華能(00902.HK)評級為「與大市同步」，目標價由8.3元升至8.8元；大唐(00991.hk)評級「與大市同步」，目標價由3.85元，下調至3.58元。(ji/a)