德勤：香港今年全球集資額或保5 城商行成下半年IPO熱點

德勤預計，香港今年將有65至75支新股上市，集資額約為1000至1300億港元，有望保住全球集資額前5的位置，至於何時奪回集資王皇冠則要視乎阿里巴巴的上市時間。因聯儲局對當地經濟前景的信息正面，下半年中國又即將迎來「三中全會」的召開，相信與城鎮化相關的板塊將會受益，

香港《文匯報》報導，今年下半年，「三中全會」將會在10月份召開，市場憧憬將會有相關明確的政策出台，包括城鎮化、支持企業「走出去」、推進拓展融資渠道，以及收入再分配的政策推出等。因此市場預期金融服務、房地產、零售和消費品為下半年的焦點板塊。安永審計服務合伙人周雪鳳表示，7、8月份是傳統的IPO淡季，相信上市活動將會在9月份開始增加。

「『三中全會』有具體政策出台後，相信會繼續推動內地經濟發展，第3季將成為一個有利的時間窗口，有4至5間銀行，尤其是城商行，均有意在下半年上市，平均每間的集資額約在70至80億元，但不一定一次過全部出完。」德勤中國全國上市業務組聯席主管合伙人歐振興表示。

不過歐振興亦認為，由於目前已上市內銀股的市賬率大幅偏低，多數均少於1倍，對於有意來港上市的內銀而言不一定可以忍受低價上市，惟若已上市的內銀市賬率回升至1倍或以上，相信會更有利於銀行股上市安排。有市場消息稱，上海銀行、哈爾濱銀行、徽商銀行、重慶銀行、廣發銀行等均有興趣相繼來港上市。

光大銀行希望進行第三次嘗試，爭取9月在香港上市。光大銀行在2011年和2012年兩次擱置香港上市計劃後，一直希望在今年7月完成該交易，IFR援引匿名消息人士報導，中國光大銀行計劃發行至多120億股股票，規模達30至40億美元，而且已經通知負責香港上市事宜的安排行，其計劃9月上市。歐振興指出，如果光大銀行是次能夠順利上市，將會加速其他銀行的上市速度。

此外，房地產企業對資金需求很強，加上中國借貸收緊，融資渠道成本不「平」，受惠於城鎮化政策，集中於二三線城市的房地產企業在下半年「預計有4至5間公司，但規模都不大，平均在10億元左右」。而消費品方面，歐振興相信那些貼近民生且經濟周期變化不大的食品、服務、地方消費品牌，是下半年零售和消費品板塊的亮點。

市傳下半年即將重新開放的A股IPO是否會對本港IPO造成衝擊？市場人士普遍預期並不擔心，A股的開閘並不會給H股IPO帶來巨大衝擊。因為在A股排隊的企業多達600餘家，若按以往的經驗，A股每年消化100至200家企業的程度，至少需要等3年才可以完全消化完畢，企業是選擇等待還是另尋出路？加上現時A股與H股的估值進一步收窄，今年第二季度，香港主板和上海主板的估值分別為9倍和10倍。

對於市場焦點，估值逾千億元的阿里巴巴是否在下半年來港上市，德勤和安永在預計全年集資額時均為將其計算期內，主要因為現時市盈率太低。歐振興認為，阿里巴巴會在市場市盈率至少達12至13倍時才會上市。雅虎與阿里巴巴早前已經達成協議，相信阿里巴巴不會以太低的價格發行股份，加上市場要容納高達1000億元的龐大金額，需要市場氛圍較目前大幅改善才可能得以消化。 (接下頁)

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數據顯示，2013年上半年，香港共有22支新股上市，較去年上半年的32隻下降31%，但在中石化煉化工程(2386-HK)以及銀河證券(6881-HK)的合共抽水220億元的帶動下，今年上半年總集資額達395億元，比2012年同期308億元上升28%，位列全球第四位， 緊隨紐約、巴西和納斯達克的上市集資總額，領先於倫敦、東京和法蘭克福。

回顧2013年上半年，香港IPO主要集中於工業、金融、零售和消費品以及房地產板塊，與去年同期相若。但從集資額方面而言，由中石化煉化和銀河證券為首的前五大IPO的總集資額約為315.27億元，與2012年同期海通國際(0665-HK)、陽光油砂(2012-HK)等前5大IPO的248.28億元比較，上升27%。

受較好的經濟基礎和有利的全球貨幣環境影響，投資者信心增強，令IPO市場有所改善，6月港交所共接獲12宗主板上市申請，是去年10月的10宗以來，首次單月新股上市申請突破雙位數字。今年上半年，主板上市申請共49宗，較去年下半年的35宗，及去年上半年的47宗均有改善。

港交所數據顯示，今年已獲批准但仍未在主板上市的新股數亦達18支。6月獲批主板上市共13宗，今年來獲批上市則為39宗，目前仍在處理當中的主板上市申請亦同為39宗。另外，今年來獲批准但在申請有效期內沒有上市的新股共11支，另有4支申請被拒。

回顧期內，今年上半年有93%的新股超額認購，在這其中，有86%為超過10倍的超額認購。靄華押業(1319-HK)以1086倍成為上半年的「超購王」，是去年同期超購表現最好的必瘦站(1830-HK)的31倍。惟從半新股股價來看，截止6月28日有超過六成新股股價潛水，其中滉達富(1348-HK)較招股價下跌54.67%；惟同仁堂國藥(8138-HK)則以10.70元，較配售價3.04元大漲251.97%。此外，合和香港房地產(0288-HK)、優庫資源(2112-HK)和萬都中國(1356-HK)等因市況不佳或孖展情況反應不理想均擱置上市，未來擇機再捲土重來。

此外，據安永數據顯示， 上半年全球IPO融資情況保持穩定，為582億美元，同比下降31%，其中地區差異重大，美國市場表現強勁，而亞洲則復甦緩慢。2013年上半年亞洲地區有111宗IPO交易，較去年同期(209宗)下降47%，融資額為160億美元，較去年同期(237億美元)下降33%。其中第2季亞洲地區共有44宗交易，融資105億美元，佔全球融資總額的31%。